2025年6月12日，重慶市渝中區一家泡泡瑪特（Pop Mart）專賣店內的場景。
打造暗黑風格玩偶LABUBU的中國潮玩公司泡泡瑪特最近頻頻觸礁。其最新推出的兩款新品中，一款正式開售不久，在二手平台上的成交價就跌破了發售價；另一款尚未正式發佈就負評如潮。近一段時期，泡泡瑪特的股價也持續下滑，與其去年8月的峰值相比，當前的股價已跌去近四成。有媒體驚呼：LABUBU已無人接棒。
泡泡瑪特最新推出的「未境之夢」系列產品的首款KeyA，按計劃於本周五（3月13日）正式對外發佈。為了給這款產品預熱，該公司提前於2月27日開始對該產品展開宣傳。公司將這款產品定位為「永遠在『生成自我』的女孩」，聲稱其設計理念主打「賽博機械美學」。
但這款產品剛推出，在互聯網社交平台上就遭遇了大量負面評論，被質疑與另外幾位創作者的作品風格相近，疑似「撞車」；也有網民認為其IP形象與設計師本人高度相似；還有不少網民直接對這款產品的審美與價值表達提出批評，認為該產品定位故弄玄虛，讓人「看不懂」。
此前不久，泡泡瑪特於今年2月20日官宣的另一新款產品——「放學後的Merodi」系列盲盒，於2月26日至27日在線上線下同步發售，結果消費者反應十分平淡。截至3月12日，該公司的抖音官方旗艦店累計銷量僅為3800+，過去LABUBU、星星人系列上線即售罄的火爆場景已不復存在。更不妙的是，在二手交易平台上，部分常規款的成交價已跌破69元（人民幣，下同）的發售價，最低至40元。
一款是發售後僅兩周就「破發；一款是尚未正式發售就口碑崩塌，凸顯出泡泡瑪特正面臨相當艱難的處境。
事實上，在資本市場上，泡泡瑪特也正面臨巨大的壓力。該公司股價自2025年8月26日的峰值339.8港元持續下滑，截至2026年3月11日報收於204.8港元，累計跌幅高達39.7%。如果按照其總股本約13.41億股測算，該公司的市值蒸發了大約1800億港元。
為了突破瓶頸，泡泡瑪特公司明顯加快了推出新款的節奏，去年年度發佈新款數量高達57個，但市場對這些產品的反響卻是每況愈下，顯示潮玩行業的消費邏輯與行業格局正在發生變化，年輕人盲目跟風的熱潮正在消退，再加上潮玩市場的競爭加劇，同質化壓力上升，泡泡瑪特從2025年10月以來兩次被投資研究機構伯恩斯坦發佈做空報告，該公司股份的目標價被定為每股225港元。
