過去兩個月，小米集團的股價可謂坐上「過山車」。自9月25日以來，小米港股跌幅高達34.7%，市值蒸發超過5300億港元——縮水規模甚至超過蔚來、理想、小鵬、零跑四家車企同期市值的總和。若從今年6月高點算起，小米股價累計跌去近37%，這對剛成功跨界造車的小米來說無疑是一次沉重打擊。
導火索來自9月新品發佈。9月25日小米發佈17系列及多款新品，本以為能帶動市場熱度，沒想到隔日股價反而跳水，單日跌超8%。進入10月後跌勢繼續擴大，市值單月蒸發超過2800億港元，創下公司歷史記錄。
市場為何突然對小米態度急轉？核心原因集中指向——小米汽車。
一、事故頻發，SU7安全性成市場焦點
小米今年遭遇多起汽車安全事件，讓投資者信心大受衝擊：
2025年3月，一輛小米 SU7在高速事故中造成三人死亡，引發廣泛關注。
10月成都又發生一宗 SU7起火事件，車主疑似因車門無法開啟而被困車內。
儘管並非所有事故都能簡單歸因於車輛本身，但輿論壓力和公眾情緒迅速發酵。
9月，小米宣佈召回116,887輛 SU7標準版，理由是L2級高速輔助駕駛系統在極端場景下可能出現識別或響應不足。大規模召回雖展示出企業態度，但市場擔憂日益加深。
二、生產進度延遲，交付停滯不前
除了安全問題，小米工廠的生產節奏也落後預期。小米汽車北京工廠原計劃分兩期建設，二期投產後年產能可望提升至30萬輛，但實際爬坡進度明顯放緩。
據行業數據顯示，10月交付量仍停留在4萬多輛，與9月幾乎持平。在競爭激烈的電動車市場，「交付不上量」意味成本無法攤薄、盈利周期進一步延長。
三、上游成本上漲，盈利空間被進一步擠壓
今年以來，記憶體晶片、功率器件等核心零部件持續漲價。對於剛剛跨入造車賽道的小米來說，成本壓力更為突出。小米既要持續擴大研發投入，又需承擔前期造車的重資產成本。
高盛等投行因此在11月下調小米目標價，其中高盛的調整幅度超過10%，反映機構對短期盈利的擔憂。
四、智能手機巨頭跨界造車，迎來「成長痛」
從智能手機到新能源汽車，小米在2024年正式邁出轉型關鍵一步。首款車型 SU7一度憑藉性價比和品牌熱度獲得大量關注，被視為小米跨界最亮眼的嘗試。
但汽車產業遠比手機業務複雜得多：
投入周期長、投入規模大；
產品安全門檻高；
自動駕駛與智能座艙依賴的軟件與晶片成本日益提高；
行業競爭已進入「卷安全、卷技術、卷交付」的深水區。
對於新玩家而言，安全事件、產能延誤、供應鏈波動，幾乎是所有造車新勢力都要經歷的一場「成人禮」。不同的是，小米的體量與品牌聲量更高，任何風吹草動都被放大。
（資料照片：小米SU7出事）
結語：短期承壓，長期仍待市場檢驗
5300億港元的市值蒸發，自然讓投資者心生動搖。但從行業角度看，小米汽車仍處在起步階段。安全體系、產能爬坡、供應鏈穩定性，都需要時間打磨。未來小米能否像當年在手機領域那樣「卷」出差異化，仍取決於產品力、技術投入以及對汽車行業節奏的適應能力。
短期股價承壓難免，但小米的新能源車故事才剛開始。市場需要的，是更紮實的交付數字和更穩定的產品表現。
