美國對中國發起史上最大規模貿易戰，率先向總值340億美元的進口貨品加征關稅，中國隨即以同等力度還擊。美國總統特朗普表示或對中國加征關稅的總額擴大至到6,000億美元，覆蓋全部中國進口貨品，預計貿易戰會繼續升級。
人行貨幣政策委員會委員馬駿早前指，以目前階段來看，貿易戰對中國經濟影響有限，雙方關稅清單可能會使中國GDP增長削減0.2個百分點。事實上，二○一七年中國對美商品出口4,297億美元，佔中國GDP僅約3.5%左右，通訊社對五十五間機構的調查估計，中國次季GDP按年增速，將較前季稍微放緩至6.7%，同時警惕下半年下行風險。由於預計貿易戰會繼續升級，所引發連鎖效應，疊加因素如中國自身去槓桿的影響，料對中國GDP增長實際影響或更大。中長線而言，中國的樓市、債務、產業結構和金融等更深層面的矛盾和危機，或在貿易戰的壓力下被引爆。
目前中國的報復性關稅，主要針對美國的農產品，例如大豆、豬肉和許多水果乾果，誘發國內食品價格上漲，進而推高整體物價，民眾的日常生活受影響。此外，透過維持低人民幣匯率來刺激出口，或引發資產貶值憂慮，加劇資金外流壓力。
對金融市場影響而言，中國股市較一月份高點已下跌超過20%。當中，大豆進口價格提升可能推高養殖成本；電訊營運商可能受損於上游設備提價等。影響偏負面行業包括航空、造船、技術硬件、通訊、電子、機械、鋁等。
如果貿易戰的影響發酵，負債過高的民企將面臨債務違約危機，企業違約問題將可能進一步影響金融市場的穩定性。由於香港屬外向型經濟，預計貿易戰仍是下半年影響港股的主要因素，筆者對投資前景維持審慎看法。
志升證券研究部董事麥嘉嘉
