阿波羅網王篤若報導/中國AI晶片"4小龍"：股價飛天，錢包卻見底
一邊是股價開盤暴漲179%的煙花秀，一邊是連虧四年半的真實賬本——這才是中國GPU"四小龍"的真面目。
中國大力扶植燧原科技、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技，想打造一支對抗輝達（Nvidia）的國產GPU軍團。燧原科技9月11日在上海科創板掛牌上市，首日股價大漲179.2%，看着風光無限。但《華爾街日報》潑了一盆冷水：這四家公司迄今沒有一家實現可持續獲利，真正的考驗，才剛剛開始。
漲得快，跌得更快
摩爾線程堪稱反面教材：包括今年上半年在內，公司已連續4年半虧損。9月7日限售股解禁，投資人火速用腳投票，股價上周暴跌逾30%，自去年12月上市以來累計跌幅達40.4%——這翻臉速度，比翻書還快。
沐曦股份的劇本幾乎一模一樣：2022至2025年連虧4年，今年上半年好不容易"轉虧為盈"，結果一查，靠的是一項不可持續的公允價值變動收益——說白了就是賬面數字遊戲，不是真正賺到錢。摩爾線程股價一崩，投資人立刻聯想到沐曦，跟風拋售，上周股價同樣暴跌逾25%，自去年12月上市累計跌41.1%。
剛上市的燧原科技也不例外，自2018年以來累計虧損超過44億元人民幣——這個數字，夠開好幾百家小公司了。
靠政策續命，靠研發燒錢
這幾家公司之所以還有營收增長的故事可講，全靠美國對半導體技術和設備實施出口管制，逼得中國政府強推國產替代政策，硬生生給這些公司輸了一波血。但高昂的研發成本這隻吞金獸，從來沒讓它們真正喘過氣。
分析師直言，這些規模不大的中國AI晶片公司，必須拿出真本事縮小與國際巨頭的性能差距——說白了，靠政策扶持圈來的股價泡沫，終究替代不了真金白銀的盈利能力。四小龍表面風光，底子卻是一本連年虧損的爛賬，追趕西方這條路，還長得很。
