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社會融資從5萬億到7千億,發生了什麼?

今天推薦我一位朋友的文章,寫的是我不太專業的宏觀經濟問題。水溫在變化,有必要關注下變化的幅度,變化的原因。

變化幅度不方便寫,大家可以自己計算

昨天看到社融數據的時候,我正好坐地鐵從9號線往南,原計劃是在軍博換1號線,結果看的有點發呆,抬起頭已經到北京西站了。我覺得這可能是個隱喻——別瞎琢磨打仗了,趕緊出差吧。

不少部門都在發數據,我們最關注的是統計局和央行。我會感覺像是兩個比誰能憋住先不笑的人,央行先憋不住了。經濟不太樂觀我們是知道的,但終歸覺得統計部門是最後的遮羞布,就像PR部門不太可能噁心自己公司,所以抽冷子來這麼一下,多少有點不習慣。一般沒習慣看經濟數據的人,GDP是看得懂的,CPI和PPI有點模糊,但到社融就有點抓瞎。我的朋友韓老闆是個很關心時事的人,但他顯然沒理解朋友圈在社融數據出來以後唉聲嘆氣是為了什麼,我說你大概可以這麼理解:

放了水,但沒什麼貸款。而且差距很大。

我們要首先摒棄一些過度悲觀。一是為了把上半年的數據做好,顯然大家一定都透支了本應該在三、四季度、甚至是明年才會出現的需求。這算是衝刺的反效果,並不能說情況就真的糟糕到了這個程度。二是許多事情早有苗頭,也都在解決的過程當中,比如政府債和票據貼現數據佔比過高的問題。他們在某種程度上平滑了曲線,但又不是長久之計。這一點想必上下都是清楚的,只不過當前有一些更棘手的問題尚待解決。

上上篇我們講了一些形式主義和官僚主義的事情,你可以把政府債和票據貼現都當成在社融領域,為了應付某種官僚主義的形式主義——政府債是不反應社會發展真實趨勢的融資需求,票據貼現大多是空轉套利使然——錢要麼流向政府,要麼流向機構自己。再深一層,我們之所以關注社融,是希望看到市場主體對未來的預期,大家拉槓桿搞投資,是為了創造價值。有關部門是懂這些的,但政策是一回事,數據是一回事,機構拿到錢以後怎麼放又是另一回事。

根本問題當然就是實體經濟轉不起來,這樣真實的投資和消費需求就都很難拉起來。但實體經濟不是靠放水解決的,日本此前的衰退給了我們一個很好的例子。資產的持續增值可以鼓舞人民的士氣,但又要從根本上解決資產泡沫的問題,這需要多角度的思考問題。這需要時間、手段和經驗,用教員的話說,這需要幹部,幹部是什麼?是能夠有方法開展工作的人。

方法當然不是一刀切和寫稿子。

但政府一般都很忙,一旦給了政策,就需要機構儘快給一個數據,好繼續向上面匯報「穩中向好」。我正好和一個銀行的朋友聊天,他說上半年任務除了普惠都完成了,普惠就是給中小企業放款。這是個老大難問題,政治上你是要給中小企業放款的,但非常容易出壞賬,出了壞賬自己就要承擔政治問題——所以政治問題其實是個蛋糕,如果不是組織有政治問題,就是個人要有政治問題。組織的政治問題還可以法不責眾,個人的政治問題那就很容易一個人背全行的鍋,今天處理了你,就解決了全行今年一個蒼蠅壞了一鍋粥的問題,而明年就再找明年的蒼蠅。最後整來整去,大家的想法就是儘可能打擦邊球,做一些表面看上去普惠,但本質上還是綁定核心主體的貸款——審批人員看的也比較明白,你好我好大家混的事情,點破了就沒意思了。

我們一直管這個叫傳導出了點問題,表面上像機構偏好的因素,其實還是金融體系不完善的問題。國有機構都是追求零風險零逾期的,賺1個億和出50萬壞賬要分開看;功是功過是過,你賺1個億是平台借力,你出50萬壞賬是個人問題,結果整得自己完成不了任務,順手還幫紀檢完成了指標。我有個朋友說他們單位,去年績效紀檢部門排名第一,我一看報表也就懂了,只能希望他們奮勇前行。顯然這不是他們的錯,承擔一些高風險高收益的機構,自然需要一些額外的評價體系;而這樣的工作分攤給國有銀行,銀行是做不了的,唯一的辦法是是紛紛給國有高信用主體降息,進入到苟且偷生的行業內卷。我同學還做了一個私募,他說最近募資的對象多了很多民營企業家,他們已經把設備和廠房賣了,準備進軍高大上的二級市場。

當然,一級這種市場,他們也是不做的。他們雖然膨脹,但還沒膨脹到那個級別。

數據是現實的反映,但數據又是現實發展的結果,而不是為了讓人相信這個結果,而去編造數據。就像真實調研出來的東西,和在辦公室憋着寫出來的東西,沒準後者還寫的更加規整,但作用卻是天壤之別的。任何為了短暫的應付而堆出來的虛假,最終會累積成山,而變成難以解決的困境。

現在少有能坐在最普通工廠里的機構人員了,沒有空調的廠房與冒着熱氣的設備,據說都只有50歲以上的人才願意去工廠做非熟練工。這種小工廠和夜總會搶年輕人的情況已經不是一兩天了,顯然我們不能再拿着「吃苦耐勞」的觀點去看待中國的實體經濟,那是老一套,技術、發展、投資進入了一些新的篇章。但我也很體諒機構人員,即使能坐下,又有誰敢去做這個業務呢。

這當然也是個問題。

責任編輯: 李廣松  來源:建設性意見 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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