市場沒有泡沫。
「泡沫」是一個特別裝逼的經濟學術語。
百度百科對「泡沫經濟」一詞的定義是：「因投機交易極度活躍，金融證券、房地產等的市場價格脫離實際價值大幅上漲，造成表面繁榮的經濟現象，簡單來說就是價格脫離價值。」
無論是財經作家還是街頭大媽，人們日常所說的「泡沫」，含義大致如此。
但是熟悉主觀價值論的朋友都能看出：這個定義，完全錯誤。什麼叫「價格脫離價值」？世界上的任何商品，任何事物，並不存在一個客觀的內在價值或者「實際價值」。舉一個例子，茅台的股票，梵·高的繪畫，「實際價值」是多少？「市場價格」和「實際價值」的區別是什麼？
專門研究「泡沫」的經濟學家彼得·加伯認為：「在經濟學和金融學中，泡沫是一個模糊不清的詞彙，它缺乏一個固定的可操作的定義，人們可以隨意對它進行解釋。」「泡沫的含義貧乏空洞而又無用。」
為了釐清這一概念，彼得·加伯專門寫了一本書：《泡沫的鼻祖：早期金融狂熱的基本面》，分析了金融史上的三大泡沫：鬱金香泡沫、南海泡沫、密西西比泡沫。
這本書的內容概括起來就是：我們關於「經濟泡沫」的理解，我們知道的關於泡沫的那些傳奇故事和知識，基本上都是錯的。
01
鬱金香泡沫
當人們理解不了價格，就稱之為「泡沫」
一談到泡沫，人們首先會想到鬱金香泡沫。
流行的故事版本是這樣的：發生在17世紀荷蘭的鬱金香泡沫，是人類歷史上有記載的最早的投機活動。對財富的狂熱追求，導致千百萬人傾家蕩產，荷蘭的經濟因此陷入了長達3年的癱瘓。
這個流行故事是真的嗎？假的。
真實的歷史上，根本就不存在什麼鬱金香泡沫。沒有人破產，沒有人跳河，更沒有經濟危機。鬱金香事件對荷蘭經濟的影響微不足道，以至於那些權威的經濟史著作如《劍橋歐洲經濟史》對此毫無記載。
專門研究鬱金香事件的歷史學家安妮·戈德加在她的《鬱金香：荷蘭黃金時代的金錢、榮譽和知識》一書中告訴我們：
參與所謂鬱金香狂熱期交易的人數，只有350人。這些人都是商人，沒有一個平頭百姓。整個交易期間，支付超過300荷蘭盾的，只有37人。——300荷蘭盾相當於現在的六萬人民幣，這個數目，還不至於讓當時的荷蘭商人傾家蕩產。歷史記錄也看不到有任何一個荷蘭人因為投資鬱金香而破產。
商人們投資的，並不是鬱金香花朵，而是少數極其稀缺和珍貴的鬱金香球莖。這些球莖因為感染了病菌，開出的花朵異常美麗。珍稀的鬱金香球莖作為一種潮品，價格劇烈起伏，乃至於後來不再流行，地位被風信子取代，本來就很正常。
那麼，我們平時聽到的鬱金香泡沫的故事是怎麼流行起來的呢？
當時的荷蘭非常富有，經濟發達。一些基督教作者擔心人們被財富沖昏頭腦，憂慮人們竟然願意為了一朵花而付出不可思議的高價。於是編寫了一些故事小冊子。在這些故事裏，整個社會為鬱金香而陷入了瘋狂，連掃煙囪的工人都參與了鬱金香投資，某個水手因為不小心吃掉了鬱金香球莖而被關進了監獄。這些故事都是假的，但非常具有傳播性，以至於在後來的歷史中被以訛傳訛，成為了一個市場失靈的經典案例，被無數經濟學家翻來覆去的分析。
故事永遠被真相更具備傳播力，一些似是而非的概念，比如「市場失靈」「非理性繁榮」也永遠比簡單的經濟規律更能忽悠人。
物以稀為貴，哪怕是到了當代，某些新品種的花卉球莖，依然可以賣出天價。比如1987年的成交記錄顯示：一些非常特別的鬱金香球莖新品種，可以賣到每公斤5000荷蘭盾，少量的原始百合球莖，售價100萬荷蘭盾，也就是1987年的48萬美元。——這個價格，至少相當於一套房子。
這樣的「天價」，對於缺乏投資經驗的知識分子和普通人來講，是難以理解的。
陳興傑說：知識界看不懂商人一擲千金的消費和投資，拼命攻擊「市場瘋了」「貪婪讓人失去理性」。
——不僅鬱金香，每當人們理解不了某些商品價格的劇烈波動，比如房價、股價、比特幣，就會將其稱之為泡沫。這其實是一種智力的懶惰。
你明明不理解，卻假裝知道答案。
彼得·加伯說：「（泡沫的）這種定義不過是表明，發生的某種事情我們不能解釋。」
02南海泡沫
當人們不想承認錯誤，就讓泡沫來背鍋
金融史上的「南海泡沫」也非常有名。
1720年，南海公司攬下英國1170萬英鎊的國債。這些資產由英國在南海貿易的壟斷特權等組成。根據約定，這些特權包括：英國在南海進行小規模交易、特別是奴隸貿易。
南海公司通過炒作它在西班牙南美洲的殖民地販賣奴隸的壟斷權（當時販賣奴隸是熱門生意）來抬高股價。
但問題是：當時的西班牙正好跟英國在打仗，相關貿易受到西班牙政府的百般阻撓，奴隸貿易根本無利可圖。
南海公司不僅購買國債為國分憂，還用股票向議會要員和國王親信行賄，並且通過認股申購讓眾多議員和政府官員都參與其中。第三次認購時，參與的國會議員達352位，貴族達119位。
有了國家背書，加上瘋狂炒作，股價自然一路飆升。從每股164英鎊漲到775英鎊，直到後來暴跌。
這次事件中有位著名科學家也參與了，那就是牛頓。牛頓因此虧的傾家蕩產，後來還留下了一句被無數人引用的名言：
「我可以計算星球運動的軌跡，但是不能夠預測人類的瘋狂程度。」
牛頓和「鬱金香泡沫」一樣，「南海泡沫」也常常被用來宣傳市場失靈，投資者的癲狂。
但南海公司並不是正常市場經濟中的私人企業，而是一家具備壟斷特權的「國企」，只有它才可以參與南美洲的貿易事務。這家企業當初由財政大臣哈利等人創立，1718年則由國王喬治一世任董事長。泡沫破裂後，南海公司巋然不動，屹立不倒，堂而皇之的繼續存在着。英國18、19世紀的歷任君主均是南海公司名義上的主管。
南海事件是「泡沫」嗎？顯然不是。而是一起明顯的商業欺詐。是英國政府為了解決債務問題對人民進行的巧取豪奪。
牛頓的投資失敗真的怪「人的瘋狂」嗎？呵呵。
對一貫自信牛頓來說，讓「人類的瘋狂」來背鍋，顯然是更划算的。否則怎麼面對自己？怎麼面對他人的質疑？
當專業的投資者、自信滿滿的各類不同領域的專家和普通人投資失敗，虧損慘重。如果第一時間就自我反省，承擔責任，是極其痛苦的，甚至會讓人精神崩潰。
而且，專業投資人和其他領域的專家如果承認投資失敗錯在自己，會非常不利於自己的個人品牌，帶來更多潛在的損失。比如我投資失敗傾家蕩產，告訴了讀者，讀者就會質疑：這個水平，還寫經濟評論？還教經濟學？
相反，籠統的歸罪於「市場泡沫「，就像項羽那句「天亡我，非戰之罪也。」可以成功的甩鍋，推卸責任，也讓自己心裏好受很多。
這也是經濟學家和美聯儲領袖喜歡談論「經濟泡沫」和「非理性繁榮」的原因，不怪我沒有預測到，工作沒做好。怪市場非理性，大眾太瘋狂，無法預測。
03密西西比泡沫
市場的泡沫，還是貨幣的泡沫？
1775年，由於路易十四發動的戰爭，法國政府已經破產。
國家急需一個能像變戲法一樣變出錢的人。這時，理財大師約翰·勞出現了。他提出了一個我們後世讀者都非常熟悉的解決方案：
印鈔。
1720年，約翰·勞出任法國總審計長、財務總監，控制法國政府所有的財政收支、以及法國銀行的錢幣鑄造。同時，他還是密西西比公司行政總裁，這家公司控制着法蘭西所有的海外貿易及其殖民地的開發、徵稅、鑄造硬幣，還大量持有法蘭西的國債。
約翰·勞猜猜這家公司的大股東是誰？答案是國王。
再猜猜這家公司的商業計劃是什麼？答案是欺詐和印鈔。
約翰·勞派人四處散佈消息，說在密西西比河流域的地下發現了大量金銀，他們公司的使命就是去開採金銀。
然後左手印鈔，右手給股票購買者提供貸款。靠着這種神操作，股價一路飆升。隨着通脹，社會上各種資產的價格也不斷上漲，出現了大量的百萬富翁。
百萬富翁，就是在那時候第一次成為了流行詞。
當然，不斷新增的紙幣並非真實的財富，貨幣戲法總有結束的一天。泡沫破裂後，約翰·勞成為替罪羊，逃亡海外。而國王早已在投機高峰的時候賣掉了他的10萬股股票。
當時的人們把南海事件歸咎於約翰·勞，認為他是一個騙子，並且因此非常警惕通貨膨脹；後來的人們則把問題歸咎於市場的非理性，歸咎於泡沫。
但這起事件的本質其實很簡單，那就是統治者製造的超級通脹。
04
結語：市場沒有泡沫
市場沒有泡沫。
我們所謂的泡沫，其實並不是泡沫。有些是人們難以理解的價格現象，比如鬱金香事件、房價、比特幣；有些是正常的價格漲跌，比如集郵這樣的投資收藏有一天不再流行了，被其他新潮的事物取代了，於是價格大跌；有些是商業欺詐或騙局，比如南海泡沫；有些是通貨膨脹，比如密西西比泡沫；有些是通貨膨脹和信貸擴張帶來的經濟周期，比如美國的次貸危機，以及很多國家的經濟危機。
這些經濟現象的背後，有時存在着強大的非市場力量，但人們卻習慣於讓市場來背鍋，來接受更多的管制與干預。
以泡沫的名義。
主要參考：
01.彼得·加伯《泡沫的鼻祖：早期金融狂熱的基本面》
02.羅納德·科斯等《經濟學的著名寓言：市場失靈的神話》
03.鬱金香泡沫真相：沒人破產、沒人跳河、沒有經濟危機
04.汪詰《一朵小花真能摧毀一個大國？揭開荷蘭鬱金香狂熱的歷史真相》
05.余劍峰得到課程《行為經濟學》
06.孫驍驥《致窮：1720年南海金融泡沫》
07.羅斯巴德《亞當·斯密以前的經濟思想》
