民生銀行是中國第一家主要由民營企業發起設立的全國性股份制商業銀行，註冊資金為13.8億元，總股本為1.38億股，創始股東數高達59家，其中48家為民營企業，股東最大持股比例僅為6.54%，股權極為分散。
之後，民生銀行歷經多次股權變更，雖有所集中，但單個股東持股比例從未超過10%，始終未曾出現一股獨大的局面。外界普遍認為，民生銀行獨特的股權架構有利於公司治理。
但股權分散的民生銀行最終卻成為了安邦系的「獵物」。而投入巨資的安邦系所圖謀的似乎並非成為財務投資者那麼簡單，越來越多的信號顯示其在民生銀行提升話語權的努力。
2017年1月，民生銀行發佈公告稱，與安邦集團簽署代理銷售金融產品業務合作框架協議。如此一來，民生銀行提升其零售業務中介業務收入規模，安邦集團則擴大產品銷售渠道。事實上，安邦集團旗下的安邦人壽高度依賴銀行渠道。2016年，安邦人壽保險業務收入1372.4億元，銀行代理渠道實現保險收入1145.9億元，佔所有銷售渠道保險業務收入的比例為87.5%。
而在今年4月底，有媒體報道稱，安邦現金缺口巨大，其海外收購可能從民生銀行獲得了千億元級別的貸款。對此說法，4月28日，安邦集團新聞發言人回應稱，安邦保險在民生銀行沒有一分錢的貸款，根本不存在向民生銀行「貸款千億」的問題。
>>舉牌邏輯
其實在民生銀行之前，招商銀行（600036.SH）就已成為安邦系瞄準的目標。2013年12月10日，安邦財險持股比例達到5%，此後安邦財險一路增持，招商銀行2014年報顯示，其持股比例達10.72%，而截至2017年3月31日，安邦財險始終保持這一持股比例。
《中國經濟周刊》記者發現，在安邦財險入股招商銀行前，安邦集團已多次出現在招商銀行十大股東的名單中。2012年度股東大會上，安邦集團就曾有意進入招商銀行董事會，但遭股東大會否決。2015年7月，安邦財險董事長張峰被增補為招商銀行第九屆董事會非執行董事，安邦系終於如願進入招商銀行董事會。
《中國經濟周刊》記者梳理發現，安邦系舉牌對象多為股權較為分散的行業或區域龍頭，所選標的主要為金融與地產兩大板塊，並似乎「偏愛」銀行股。除去舉牌招商銀行、民生銀行，2016年年初，工、農、中、建四大行先後發佈2015年報，外界才發現，安邦系在四大行中均成為排名前十的股東。
在銀行股之外，安邦系近年來在A股市場一路攻城略地。據不完全統計，安邦系曾舉牌萬科A（000002.SZ）、大商股份（600694.SH）、金融街（000402.SZ）、歐亞集團（600697.SH）、中國建築（601668.SH）等10餘家上市公司。
從安邦系投資中國建築的過程中，足見其「狼性」。2016年11月17日—24日，在一周時間內，安邦系旗下的安邦資產管理有限責任公司3次增持中國建築，持股比例從5%上升至10%。在其於17日首次舉牌時，中國建築曾發佈公告表示，「本公司歡迎安邦選擇中國建築並成為重要投資方。」
對於安邦系的投資選擇，吳小暉頗為滿意。2015年年初，吳小暉曾公開表示，「我們買招商銀行時是6塊多開始買的，現在已經14塊多了。另外民生銀行大家都在拋售的時候我們買了，5塊多開始買的，現在9塊多了。」吳小暉稱，安邦投資的底線是，所選公司的PB（平均市淨率）低於1，ROE（淨資產收益率）高於10%。
吳小暉舉例稱，以投資金融街為例，其團隊考察了每一處樓盤，「在精確估算市場價值的基礎上打一個折，再扣掉負債，加上市值一算，還有190億的差價，所以我們就投資了，我們這種科學的分析讓我們的投資遠遠超過了市場回報率。」
不僅是安邦系，其他新興保險企業在2015年、2016年頻頻在二級市場舉牌時，其投資標的與安邦可謂「異曲同工」，偏愛金融地產股等大藍籌。以萬科A為例，近5年其ROE水平穩定在12.65%～19.66%。王石曾說萬科是「唐僧肉」，誰都想來咬一口。
>>監管轉折
不僅是安邦系，近年來，與安邦系一同崛起於保險行業與資本市場的，還有多個以險資為核心的資本系，2016年12月3日，新華社曾點名七大活躍險資，即恆大系、寶能系、安邦系、生命系、陽光保險系、國華人壽系和華夏人壽系。
而積極參與資本市場，也一度是保監會鼓勵的方向：
2014年初，保監會發佈《關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》，規定保險投資權益類資產比例不高於30%。按照此前的規定，險資證券投資基金和股票合計不能超過25%；
2015年7月，保監會再度放寬險資入市要求，將險資投資單一藍籌股票的餘額占上季度末總資產的比例上限由5%調整為10%，投資權益類資產的餘額占上季度末總資產比例達到30%的，可進一步增持藍籌股票，增持後權益類資產餘額不高於上季度末總資產的40%。
2015年12月底，吳小暉曾表示，「很多保險行業的公司投資了上市公司，達到一定比例舉牌，都是為了支持中國實體經濟，長期看好中國的未來。保險的錢是老百姓的養老壽險錢，是長期資金，必須投入到最好的企業中，長期地持有，享受穩定的紅利分紅，也同時參與他們的戰略決策，能夠幫助他們做強做大。」項俊波也曾表示，國際上保險資金是重要的機構投資者，舉牌是二級市場普通的股票投資行為。
然而，險資在二級市場激進投資所帶來的風險也與日俱增。其中，業界最擔心的狀況之一就是銀行資金會否因此借道保險渠道流入資本市場，保險資金「短借長投」等問題尤為引人注目，而個別險資控股實體企業後的行為也引發各界關注。
2016年12月3日，證監會主席劉士余發表「野蠻人、妖精、害人精」的言論。隨後，各項監管政策收緊，此前各路高調舉牌的險資也受到調查與處罰。
但相對於前海人壽、恆大人壽接連受到嚴厲處罰而言，安邦系旗下的險企似乎「安然無恙」，直到5月5日保監會對安邦人壽下發監管函。
海外併購
一路狂飆後遇「流年不利」？
>>「金融+地產」
2012年10月，保監會發佈《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，規定保險資金境外投資可選擇部分國家或地區的金融市場或直接投資不動產。其中，不動產地域上包括澳大利亞、英國、美國等在內的發達市場主要城市的核心地段，且具有穩定收益的成熟商業和辦公不動產。
2014年，就在安邦系舉牌民生銀行「一戰成名」之時，安邦系在海外的大手筆併購更是引發全球關注，而其投資邏輯與國內似乎並無二致，仍是金融與地產。
2014年10月6日，安邦集團宣佈以19.5億美元（約合120億元人民幣）收購希爾頓集團旗下位於紐約的華爾道夫酒店。4個月後，此次收購獲得美國外國投資委員會的批准，安邦集團以每平方米約7.3萬元人民幣的價格，獲紐約核心地標永久產權。
2017年3月26日，在博鰲亞洲論壇期間，吳小暉表示，「這個酒店等於是我們通過市場賺來的，不花一分錢」。當時，另一位對話嘉賓朱雲來稱，「吳總遇到了天上掉餡餅的好事」。
收購華爾道夫酒店後，安邦集團大肆在全球地產領域進行投資的消息頻出。2015年7月，安邦系以7.5億英鎊的出價外加合作協議的形式競購倫敦金融城最高建築Heron大廈；8月，有媒體爆出安邦擬斥資10億美元競購日本房地產資產管理公司Simplex Investment Advisors。
在金融領域，安邦集團也掀起疾風暴雨般的收購。2014年10月13日，安邦集團宣佈收購比利時FIDEA保險公司，這是中國保險企業首次100%股權收購歐洲保險公司；12月16日，安邦集團宣佈收購比利時德爾塔·勞埃德銀行。
2015年2月16日，安邦集團宣佈，正式收購荷蘭VIVAT保險公司，這是中國企業首次進軍荷蘭保險市場。就在第二天，2月17日，安邦集團宣佈收購韓國東洋人壽並保持其上市地位，這一次安邦集團成為首次進入韓國保險市場的中國公司。
2016年4月，安邦保險海外子公司與安聯保險集團（Allianz SE）在韓國聯合宣佈，安聯集團向安邦保險海外子公司出售韓國安聯人壽和韓國安聯資產管理。韓國安聯保險成立於1954年，系韓國第二歷史悠久的人壽保險公司。截至2015年底，其總資產約150億美元，在韓國擁有110萬客戶。
海外大舉擴張後，安邦系海外資產迅速膨脹。以安邦人壽為例，截至2016年年底，安邦人壽總資產達到1.45萬億元，其中海外保險資產達9000多億元，佔總資產比例超60%。
更讓人驚訝的是，安邦集團官網提供的數據顯示，其海外併購的多項標的業績大幅反轉。荷蘭保險公司VIVAT在被收購一年後就實現扭虧為盈，2016年繼續盈利。韓國東洋人壽2016年保費收入達到6.7萬億韓元，同比增長逾57%，在韓國保險市場上增速排名第一，同時實現淨利潤2297億韓元，是東洋人壽自成立以來的最佳業績。
>>「急剎車」？
進入2017年，安邦系的海外投資說得上是「流年不利」，此前一路「狂飆突進」的投資進程似乎遭遇「急剎車」。
據媒體報道，3月，安邦集團與美國總統特朗普的女婿庫什納在紐約的房地產合作項目暫停；4月17日，美國年金與人壽保險商信保人壽公司（下稱「信保人壽」）宣佈，公司將終止與安邦的併購交易，並稱其將繼續評估其他戰略選項。此前，在2015年11月，安邦集團宣佈以每股26.80美元的價格收購信保人壽100%流通股股權，當時這筆併購總共花費約100億元。
安邦系海外投資受挫的背後，多個政府部門頻頻表達對非理性海外併購的擔憂。
湯森路透的數據顯示，2016年中國企業達成的海外收購交易總額達2204億美元，佔全球跨國收購活動約16%。與此同時，我國外匯儲備急速下跌，至2016年年底，外匯儲備跌破3萬億美元關口。
2017年全國兩會前夕，時任商務部部長高虎城表示，對外「盲目投資房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域，存在着較大的風險隱患」，「有關部門果斷採取措施，積極進行引導」。而在今年全國兩會答記者問時，央行行長周小川公開針對國內企業和個人對外投資「過熱」表態稱，「（一部分人的）投資具有盲目性，有的人也是事情做得很急，其中有一部分實際上跟我國對外投資的產業政策要求不符合……對中國也沒有太大的好處。」
國內資本借道併購轉移至海外的情況成為監管重點之一。2016年11月底，外管局出台新規，要求規模超過500萬美元的交易都需批准，此前，這一門檻是5000萬美元。
據英國《金融時報》報道，因監管加強和外匯限制導致30筆對歐洲和美國企業的收購交易落空，去年中國有價值逾750億美元的海外交易被取消，安邦系對喜達屋的併購是最有名的一筆。
2016年4月1日，安邦集團突然宣佈退出競購喜達屋酒店及度假村，而在3月，安邦集團先後三次出價128億美元、132億美元、141億美元競購喜達屋。彼時便有分析人士認為，如果安邦集團以141億美元的總價收購喜達屋，將逾越保監會關於「保險資金境外投資不超過總資產15%」的監管紅線。
2017年4月27日，吳小暉在接受媒體採訪時稱，安邦的海外投資沒用一分錢外匯，全部用國際融資進行，「而且我們能夠通過在海外購買國家開發銀行的債券把外匯引入國內，我們會把現有的這些保險公司做得更強、更有競爭力。」
