從美國國會調查承銷商、納斯達克提高門檻，到證券監管機構打擊股票操縱，華爾街對中國企業的大門正越關越窄，今年初至今僅有兩家中國公司在紐約完成首次公開募股（IPO），較去年同期的19家大幅萎縮。
英國《金融時報》（Financial Times）周日報道，中國企業赴美上市已近乎停擺。今年初至今僅有兩家中國公司在紐約完成IPO，較去年同期的19家大幅萎縮，是2024至2025年創紀錄完成126宗IPO熱潮後的急劇逆轉。
據《金融時報》對公開記錄的分析，這一急凍局面源於中美兩國監管機構的同步收緊。
中國證券監督管理委員會自去年12月起未批准任何境外上市申請，自去年10月起也無新申請遞交。一名上海律師向《金融時報》表示，很多企業在審查中被拒，或是長期等不到回音，部分公司已主動撤回申請。他說，以往約兩個月的審查周期，現在已變成「不知何時」。
中國證監會的問詢範圍也大幅擴展，涵蓋員工股票期權計劃是否構成內幕交易、部分企業未足額繳納社會保險等細節問題。
納斯達克（Nasdaq）去年9月也出手，推出新規要求，主要在中國運營的公司IPO融資規模，至少達到2500萬美元，並針對上市後未能維持至少500萬美元公眾流通股的公司設立快速退市機制，。加州投行寶思德證券（Boustead Securities）中國業務負責人麥克洛里（Daniel McClory）直言，這是「一個明確信號，表明小型中國企業在納斯達克不受歡迎。」
一名中國大型投行高管向《金融時報》解釋了監管機構加強審查的邏輯。他說，許多小型中國企業無法在境內上市，轉而尋求門檻較低的納斯達克，起初並非北京的優先考量。「但當美國政客開始指責中國企業赴美欺詐美國投資者時，中國證監會不得不從源頭加緊審查，以免給批評者更多彈藥。」
雙重壓力下，不少中國企業被迫擱置赴美上市計劃。一家原計劃今年上半年在納斯達克掛牌的上海公司高管坦言，「我們別無選擇，只能觀望，儘管這可能令我們錯失上市窗口。」
美國國會上周也主動出擊。美國眾議院中國特設委員會向三家小型投行發出信函，要求提供承銷中國企業IPO的詳細資料。
委員會主席穆勒納爾（John Moolenaar）與委員卡納（Ro Khanna）在信中指控，這些IPO屬於「拉高出貨」騙局，即在上市後人為抬高股價，股票上市初期短暫拉升，隨即崩盤暴跌，使美國散戶投資者蒙受重大損失。委員會援引彭博社報告稱，自2023年以來此類"拉高出貨"計劃，已從美國投資者手中掠奪約160億美元，約四分之一的中國小型上市公司存在欺詐跡象。
委員會逐一列出數據，其中一間投行自2020年來承銷的逾30宗中國企業IPO中，有10宗出現操縱性崩盤；另一間遭點名的多米納利控股，所承銷的29宗中有11宗；第三間Revere承銷的40宗中有12宗。
委員會的目標，是向這批為問題IPO背書的小型投行發出警告，加強盡職審查或是承擔後果。
在納斯達克上市、中國知名B2B數字農業服務企業一畝田集團（Yimutian）去年8月以每股4.1美元招股，首個交易日一度漲至5.88美元，其後持續下滑，最新收報0.448美元，較招股價跌逾90%。石榴雲醫（Pomdoctor）去年10月以每股4美元上市，一度升逾5美元，但去年12月某日突然從前一日收報5.42美元暴跌至0.5美元。
美國證券交易委員會（SEC）交易及市場部門主任塞爾韋（Jamie Selway）表示，拉高出貨計劃在中國股票中「相當嚴重」，自去年夏天起，SEC已接獲大型零售經紀商反映，此問題正令投資者蒙受重大損失。
面對外界對中國企業的全面排斥，SEC的立場較為審慎。塞爾韋明確表示，不應「因噎廢食」將所有中國企業拒之門外，「中國企業仍歡迎進入美國股票市場，只是那些有毒的、小市值的操縱性企業除外。」
中國證監會則表示，紐約市場上中國股票的操縱行為屬於美國監管機構的職責，應"依法嚴肅處理"，並指正協助SEC調查相關案件。
多米納利在收到國會信函後公開回應，表示將配合調查。行政總裁海耶斯（Anthony Hayes）表示，IPO相關投行業務收入自公司成立以來佔總收入不足10%，中國IPO業務更僅占其中一小部分，公司已於2024年停止參與中國企業IPO，並於2025年中退出香港IPO相關業務。
根據德勤（Deloitte）數據顯示，中國企業去年在美新上市融資總額僅約11.2億美元，較2024年的19.1億美元大幅下滑；每宗IPO平均融資額亦從前一年的3200萬美元降至僅1800萬美元。最後一宗較具規模的中國企業赴美上市，是去年4月茶飲連鎖霸王茶姬融資約4億美元的案例。
隨着華盛頓對中國企業的壓力持續升溫，市場開始關注阿里巴巴、百度、京東等仍在美國掛牌的中國科技巨頭，是否終將放棄長期持有的華爾街上市地位，轉型為純香港上市公司。
