據英國《金融時報》報道，自2021年以來，中國房地產開發商違約的近1500億美元債券中，國際債券持有人收回的資金不到1%，儘管經過多年談判並達成了近十項重組協議。
根據提供槓桿貸款數據和分析的Debtwire平台對重組數據的分析，在此期間，62家開發商僅向離岸債券投資者轉移了9.17億美元現金，相當於1470億美元違約記錄的0.6%。由於中國大陸房地產企業創收困難，只有三家開發商——華夏幸福基業、華南城和榮盛發展在11項債務重組協議中支付了390億美元的現金息票。
這些數據凸顯了國際投資者從所持中國開發商股份中收回資金的困難，中國開發商在房地產業繁榮時期向海外市場大量借貸，但在2021年恆大違約後，這些借貸隨之瓦解。儘管政府努力恢復信心，包括降低利率和完成未完工項目，但這一數據也讓人懷疑在香港達成的一系列重組協議的可行性，並說明了中國房地產市場放緩的深度。
一位不願透露姓名的香港重組顧問說，不知道有任何現金因為內地開發商目前的困難而從內地轉移到境外。Debtwire分析師多米尼克(Dominic Soon)說：「大家都放棄了。主要問題其實是在岸債務。不解決這個問題，就幾乎沒有資金可以流出」。
與內地的債務相比，離岸債券相形見絀，而內地的債務對政策制定者來說是一個更為嚴峻的挑戰，因為他們正試圖穩定這個中國經濟至關重要的行業。根據中國國家統計局2023年的估計，開發商負債總額為12萬億美元。多米尼克指出，中國大陸的重組發展比香港滯後數年。
包括恆大在內的少數在香港上市的內地開發商在香港面臨清盤申請。但它們幾乎所有的業務都在內地，受單獨的法律規範管轄，幾乎沒有證據表明清盤程序影響到它們在中國大陸的業務。相反，清盤程序絕大多數集中在從這些公司擁有的海外資產中收回價值，以及依賴於內地現金流在數年後最終恢復的重組交易。
由於國際債券違約程序更加透明，離岸債務受到投資者的高度關注。然而，恆大是全球負債最多的開發商，根據其最近披露的信息，其負債約為3400億美元，但其離岸借款僅為200億美元。
2024年7月，一名建築工人走過北京郊區正在建設中的住宅項目。©美聯社圖片
根據Debtwire的分析，在迄今已支付的9.17億美元中，約2億美元是為確保交易而支付給投資者的同意費，而3千萬美元是支付給臨時債權人團體的。該數據公司認為，除非公開信息另有說明，否則所需的現金支付已經支付。融創在2023年底公佈了一項離岸重組計劃，為債券持有人帶來了復甦的希望。但本周，融創在警告將難以支付離岸債務後，表示將重新啟動重組程序。
融創在香港面臨清盤申請，沒有回應置評請求。中國國家統計局上周公佈的數據顯示，2025年前兩個月房地產開發投資總額與去年同期相比下降了10%，而2月份70個最大城市的新房價格環比下降。
