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真正考驗美國經濟的時候到了

目前美國信用卡拖欠率已經超過2020年疫情剛剛爆發的時候——特別是,美國資產規模排名100名之外的小銀行信用卡的拖欠率,已經創下有數據以來的歷史新高。

眾所周知,美國經濟體系中,個人消費佔了絕對大頭,通常佔到GDP的2/3左右。

過去兩個季度里,雖然美聯儲將基準利率加到了15年的高位,但美國經濟為什麼卻能一直保持韌性,核心就在於——個人消費始終撐起來美國經濟增長大半邊天。

實際上,最近10多年間,除2020年疫情爆發的一季度和二季度,美國個人消費對於美國經濟增長的貢獻始終都是正值,個別季度貢獻率甚至超過100%(其他分項為負增長的時候)。

那麼,問題來了——美國的個人消費支出,為什麼能一直這樣好呢?

答案也很簡單——美國人不差錢!

為什麼美國人不差錢?

因為聯邦政府2020-2021年發錢太多,儲蓄到現在還沒用完。

這裏給大家說一個「超額儲蓄」概念。正常的經濟環境下,整個居民部門的可支配收入,會略高於居民部門的總消費支出,收入-支出,就形成了儲蓄。所謂的「超額儲蓄」,就是指一個經濟體的居民部門,在一段時期內超出正常的儲蓄率趨勢而產生的額外儲蓄金額。

在2020年一季度疫情爆發之後,美國聯邦政府開動印鈔機,變着花樣兒的「收買」民眾,大肆給美國人發放疫情補助。這種樣式的發錢,導致了美國人的「超額儲蓄」大幅度抬升。

根據中金公司的估算,在美帝聯邦政府「持續發錢」的影響之下,美國人的超額儲蓄從2020年4月份開始猛增,其累積金額,最高曾在2021年9月份,達到2.3萬億美元。

額外的有了這麼多錢,你說讓美國人,也像中國的老農民一樣,塞進牆縫裏、壓在床底下,存起來嗎?

當然不可能,美國人趕緊要把這個錢花出去啊,而正是這個,為2020年2季度迄今的美國經濟,帶來了源源不斷的強大增長動能。更進一步的,有了居民消費的買買買,又帶來企業和居民收入蹭蹭蹭的增長,美國各個階層收入都進入快增長車道,產銷兩旺,良性循環之下,美國經濟增長連續超出市場預期……

不過,就在最近一個多月里,多家著名財經研究機構發佈了報告,聲稱美國的超額儲蓄已經耗盡,或者接近耗盡。例如,摩根大通分析師指出,超額儲蓄帶來的巨大經濟推動力已經消耗殆盡,截至今年6月,美國消費者的累積超額儲蓄已經由最高峰的2.1萬億美元,下降至-910億美元。

不久之後,美聯儲三藩市聯儲發表報告聲稱,在政府數據修訂後,美國一季度個人儲蓄總額減少了500多億美元,截至2023年7月已只有810億美元,預計2023年3季度將耗盡。

當然,也有樂觀一點兒的估計,例如野村證券經濟學家Aichi Amemiya在報告中指出,美國居民部門的超額儲蓄目前還剩餘約5000億美元,而中金公司則分析,美國的超額儲蓄大約還有7700億美元,其完全耗儘可能在2024年二季度。

可能是因為美國居民部門超額儲蓄都快用完了,再加上美聯儲現在5.25-5.5%的基準利率,所以,美國的信用卡和按揭貸款的拖欠率開始迅速上升。

目前美國信用卡拖欠率已經超過2020年疫情剛剛爆發的時候——特別是,美國資產規模排名100名之外的小銀行信用卡的拖欠率,已經創下有數據以來的歷史新高。與此同時,在美聯儲過去一年的強力加息之下,美國民間的利息支出也達到有史以來的最高水平——7月美國私人利息支出高達5060億美元,而這,還不包括按揭貸款利息支出。

美國的30年期固定利率抵押貸款利率,更是升至「911」事件以來的最高。

正是因為美國人的超額儲蓄逐漸耗盡(根據三藩市聯儲的說法),美國的零售及食品服務銷售額(非經季節調整),已經連續2個月出現下降……也就是說,當聯邦政府的「飛來橫財」消耗完了之後,才是真正考驗美國經濟成色的時刻。

在接下來的兩個季度里,在超額儲蓄耗盡、美聯儲保持當前利率的情況下,美國經濟還能夠繼續保持當前的增長速度而不明顯變緩,那才真的能說明美國經濟好。

我們不妨看看,美國經濟,還能不能再變出來什麼新的魔術花招?

超額儲蓄花完了,那麼,我們來猜測一下,接下來半年裏,美國經濟中最薄弱、最有可能遭遇逆風的穴位,會是在哪裏?

責任編輯: 李冬琪  來源:餘糧 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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