周六（3月16日），彭博社報道稱，進入2024年，在華爾街擔憂者的敘述中，地球上最大的金融市場正在進入危險區。在一個兇猛的第四季度反彈之後，標普500指數的命運僅僅取決於七家前景堪憂的公司。臭名昭著的對沖基金交易威脅着已經不穩定的國債市場。數萬億美元的債務即將到期，而消費者正在迅速耗盡疫情時代的儲蓄。
但事實是，三個多月後，取而代之的是一輪新一輪的投機狂熱。雖然標普500指數剛剛結束了一周，稍微下跌了幾點，但科技股和比特幣的歷史性飆升最近一直在進行，與此同時，數十年來信貸業務也在加速。隨着美國經濟以健康的速度擴張，彭博編制的跟蹤股票、國債和企業債券的投資組合正準備迎來自2016年以來最佳的五個月表現。
作為時代的一個跡象，一個由機械人提供支持的財務顧問正在為新型加密貨幣資助的零售投資者開啟私募信貸投資的熱門世界。
過去幾年市場的不斷逆勢表現對「專家」階層並不友好。然而，一個小但不斷增長的隊伍正在發聲，擔心泡沫很快將會暴露出來，而新的通脹擔憂可能會延遲美聯儲的貨幣政策大轉變。
「這就像是嗑藥一樣。市場從人工智能故事、去通貨膨脹故事和增長故事中汲取最好的東西，並永遠投射出去，」石頭國際的全球宏觀策略主管文森特·德盧瓦爾（Vincent Deluard）說。「你聽到了所有這些警告，『哦，情況變得危險了，股市太貴了。』但在引擎蓋下，你看到的是同一些股票每天都在上漲。」
與其萎縮相反，經濟一直在蓬勃發展，得益於消費者的財力增強，其實際收入增長和資產價格上漲的助推作用。或許這並非巧合，標普500指數的最新上漲始於10月——正是在那時，經濟學家開始提高他們對2024年美國家庭消費的預測。
投資者信心的增強還得益於企業的韌性。對人工智能等技術創新的需求推動了利潤恢復到擴張模式，而在低利率時代的債務期限延長使得大型企業能夠抵禦數十年來最激進的貨幣緊縮。
至少，這是對持續市場繁榮的廣義理由。在股票市場，對沖基金繼續追加投資於諸如英偉達公司等最佳表現者。根據摩根士丹利首席經紀部門的數據，動量股現在佔據了他們長期持倉中最大的比例，至少自2007年以來。
儘管目前這種押注取得了豐厚的回報，但摩根大通警告稱，如果市場情緒轉變或人工智能產業出現變化，可能會出現「動量崩盤」。
小型交易者並不擔心。根據Sundial Capital Research編制的數據，他們正湧向看漲期權，購買看漲期權的資金比例超過看跌期權的比例，這是自2021年「米姆股票」時代以來的情況。
高盛集團的董事總經理斯科特·魯伯納（Scott Rubner）說：「YOLO的回歸不在我的2月彩票里。」 「我每天早上都需要起床看看哪只股票能在周五上漲50%。」周二，標普500指數錄得了今年第17次創歷史新高，然後出現了回落。由於利潤增長加快，該指數的市盈率已經比2022年的前一峰值下降了大約兩個百分點。
人工智能寵兒英偉達公司的股票交易倍數為36倍，而互聯網泡沫時代的老牌代表股思科公司當時的倍數為130倍。對於賓夕法尼亞大學的金融教授傑里米·西格爾（Jeremy Siegel）來說，他在2000年3月將科技股稱為「騙子賭注」的原因是，如今的估值差距是今天泡沫警告被誇大的原因。
「我們不是在泡沫中。這個詞被過度使用了，」西格爾說。「我沒有看到紅燈。」
並非所有人都坐得舒服，本周的經濟數據重新引發了通脹恐慌。美國銀行首席投資策略師米高·哈特納（Michael Hartnett ）警告說，所謂的「七大公司」和整個加密貨幣世界正在形成泡沫特徵，他提到了價格上漲速度等因素。
根據美國銀行的數據，截至周三，投資者向美國股票基金和跟蹤加密貨幣的基金注入了創紀錄的資金。
投資者放心大膽地競標各種風險資產的一個原因是，整個華爾街已經接受了仍處於相對高位的國債收益率。儘管經歷了一周輕微的債券市場戲劇性波動，但在以通脹為驅動的熊市時期，市場波動性已從最高點下降，債券收益率的變化引發了跨資產交易環境的壓力。
所謂的ICE BofA MOVE指數通過對利率互換期權進行期權，跟蹤美國債券預期的動盪程度，現在接近2022年美國央行啟動貨幣政策緊縮行動前的水平。而被監管機構關注的債券市場策略——國債基礎交易正在減少。
隨着世界借貸成本的相對穩定感回歸，輕鬆貨幣時代的歡樂日子重回信貸市場。狂熱的散戶交易者、保險基金和養老金管理者正在吸收歷史性的債務供應量。上周，債券違約保險的平均成本達到了自2021年以來的最低水平。
最高風險的投資級債務和最安全的垃圾債務之間的差距最近收窄至兩年來的最小水平，這表明對高風險評級市場違約的擔憂正在減少。
Loop Capital Asset Management的斯科特·金貝爾（Scott Kimball）表示：「零下邊界時代的快樂時光讓市場承擔了風險，指望你的朋友（美聯儲）安全帶你回家。」「而今天的情況正好相反。有收益、有增長，而你的保護傘也在使你清醒。」
這種狂熱情緒正在全球蔓延。儘管新興市場被削弱，但主權風險溢價已經下降，同時套利交易又回歸了。銀行重新開始出售AT1債券——這種證券是瑞士信貸一年前崩潰時被清零的類型——而且得到了強勁的需求。
現在快速致富的計劃又回到了加密貨幣市場。像狗狗幣這樣的老牌幣種甚至勝過了比特幣，後者今年曾一度暴漲70%，隨着新的交易所交易基金的到來。Pepe（一種以青蛙為主題的硬幣）和 Dogwifhat（是的，實際上是一隻戴着帽子的狗）幾乎每天都在創下新高。
「肯定存在着很多重燃的樂觀情緒，新進入者終於開始湧現在像模因幣這樣的市場細分領域，」加密貨幣基金Split Capital的扎希爾·埃布提卡爾（Zaheer Ebtikar）說。「但總體上市場仍然存在着不確定性的氣息，即價格能夠保持這麼高的時間有多長，市場中還能存在多少槓桿，尤其是在最風險的模因幣資產中。」
這種狂熱情緒推動了所謂的加密公司的股票上漲，例如比特幣代理公司MicroStrategy和美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global。隨着每家公司的股票價格飆升，它們通過發行可轉換債券籌集了數十億美元。
儘管散戶投機情緒正在從加密貨幣到股票市場發揮作用，但熱門品種的持續上漲顯示出疲態跡象。納斯達克100指數連續第二周下跌，中止了四個月以來27%的漲幅，而比特幣在本周早些時候首次突破73000美元後回落。
交易者將關注下周美聯儲的政策公告，以評估未來利率下調的速度。巴克萊銀行美國股票策略負責人Venu Krishna表示，隨着僅做多機構投資者的股票持倉量升至疫情後的高位，這種定位可能使市場更容易受到負面意外的影響。
「如果出現問題，意味着有更多東西可以拋售，這是一個問題，」他說。
