我們日常生活中已經習慣了用紙幣作為標尺，比如我們到商場或菜市場問價時總會問到手機多少錢、牛肉多少錢、白菜多少錢，等等，都是以紙幣作為標尺。
紙幣有沒有標尺哪？當然也有。
比如美元兌盧布上漲，意味着盧布價值在下跌，瑞郎兌美元上漲，意味着瑞郎的價值在上升，這些紙幣都在以美元作為標尺。
以美元作為標尺顯然也是有問題的，比如美國每年都公佈通脹率的數據，有些年份還比較高，理論上來說這個數字就是美元當年的貶值幅度，用不斷貶值的美元作為標尺並不能反應一種紙幣價值上升或下跌的幅度，說明美元這個標尺是不完善的，或者說是障眼法。
就由於這個原因，美聯儲的敵人並不是紙幣，而是黃金，黃金是恆定的代名詞，是數千年來人們認可最公正的標尺，即黃金天然就是貨幣，所以美聯儲唯一的敵人就是黃金，美聯儲使用各種伎倆打壓黃金就是可以想像的。
但無論怎麼打壓，黃金總會閃現它的光芒。
上世紀七十年年代黃金走出轟轟烈烈的大牛市，黃金走出大牛市就意味着美元的價值在加速下跌，結果以全球商品市場和美國的房地產市場為代表的實物貨幣市場都走出了大牛市。
這內在的邏輯很容易理解，黃金和商品都是實物貨幣，越是稀缺的商品其貨幣屬性就越強，當金價走牛的時候意味着美元的價值在加速下跌，所有實物貨幣的價格都會上漲。實物貨幣在這個過程中並沒有改變，一噸銅還是一噸銅，一套房子還是一套房子，在滯脹時期供需關係的改變也不大，改變的只是美元的價值。
20世紀最後的近20年，國際金價進入了熊市，這意味着美元的價值是十分穩定的，商品市場也出現了漫漫的熊市。
從上世紀末期開始，國際金價再起牛市，直到2011年底結束了這一輪漲勢，這意味着以黃金為標準美元價值再次進入了加速下跌的周期，結果商品市場再次走出了牛市。
這說明，雖然從短期來看商品市場會受到供需關係的影響，但這種影響是有限的，源於商品供過於求時會導致價格下跌，相關的投資活動就會減少，最終就壓制了供給，也就消除了供過於求對價格的抑制作用，供不應求時也一樣，當供不應求導致價格上漲時投資活動就會迅速增加，就會放大供給，最終就會平抑價格，對於那些投資周期比較短的行業，這種抑制作用就更加明顯，所以供需關係對於判斷短期價格波動是有用的，也是必不可少的，但對於判斷價格趨勢的作用並不大，決定價格趨勢的核心要素還是美元價值的波動周期。
從2011年底開始，國際金價進入了回調周期，商品市場也陸續開始進入低迷，這輪低迷結束了嗎？早就結束了。
從2018年的6月開始，國際金價再次走出明顯的向上突破趨勢，但這輪上漲直到2020年8月、剛剛突破2011年高點之後就戛然而止，此後就陷入了盤整。在這個周期中，商品市場呈現的也只是恢復的態勢，雖然石油、銅等主流品種的價格中樞有所提高，但並未突破歷史
高點，可既然美元又出現了一輪快速貶值，就會在商品市場上有所體現，煤炭、天然氣和一些小金屬價格已經創出了歷史新高。
現在，很可能到了商品牛市正式啟動的時刻！
2020年8月，紐約金價創下每盎司2089美元的新高之後，開始進入盤整，2022年7月擊破了20月均線，到2022年12月再次回到20月均線之上，2023年5月創出次高點2085美元，然後回踩20月均線不破，此後在2023年12月突破了2089美元創出歷史新高2152美元，月線的突破之勢已經出現，然後陷入了周線級別的盤整。
從2023年12月之後的周線走勢來看，2月16日那周出現回踩20周均線不破、然後回升的態勢，說明20周均線的支撐是有效的。當20月均線和20周均線形成有效支撐之後，技術上就說明上升態勢確立。
從基本面來說，戰爭年代已經到來，政府為了應對戰爭和軍備競賽就只能剛性擴大軍費支出；經過經濟全球化之後，包括美國在內的全球主要經濟體的政府負債率都上升到了極其危險的境地，而利率上升之後讓政府債務成本急劇升高；戰爭年代到來讓全球化結束，全球產業鏈開始按照意識形太和國安要求進行重組，這會導致全球經濟效率的劇烈下降，等等，諸多因素都將打擊紙幣的價值。用一個今天的人們很熟悉的技術術語來說，就是在這樣的周期中央行無法使用實際正利率，即央行的名義利率減去通脹率的長期平均值不可能為正數，這是推動金價的根本動力所在。
受基本面與技術面共同驅動金價就只有向上一條路，而目前形成的向上突破之勢，標誌着以黃金為基礎美元價值新的加速下跌周期開始了。
當美元價值開始新的加速下跌周期之後，全球實物貨幣市場——包括供需關係良好的城市房地產、商品市場就開始啟動又一輪轟轟烈烈的牛市。
過去，很多人說美元利率處於高位，實物貨幣市場就不會有牛市。
真正的牛市總是在高利率狀態下形成，源於利率高，說明通脹高，說明單位紙幣購買力正在加速貶值，在長期的實際利率只能為負的時候紙幣購買力貶值的速度更快。
上世紀七十年代是美國超高利率時期，形成的是罕見的實物貨幣大牛市！
從上世紀末期開始的牛市比較複雜，受到中美雙重因素驅動。2000年互聯網泡沫破裂之後美國經濟失去了增長點，美國產業資本開始加速外遷，這說明美國經濟效率在下降，經濟效率下降就說明美元價值進入了加速下跌周期；從上世紀末期開始中國需求成為全球經濟的重心，人民幣處於高利率狀態，是驅動這一輪牛市的核心力量，隨着次貸危機之後人民幣利率開始不斷下降，美元開始進入人類歷史上唯一的一次零利率，這輪牛市也結束了。
現在歐亞大陸已經進入了軍備競賽和戰爭年代，是資本和產業鏈向北美轉移的時期，目前美聯儲的基準利率5.25%已經明顯高於上一輪加息周期中2019年的高點2.5%，說明美聯儲已經進入了新的高利率周期，這打響了實物貨幣牛市的發令槍。
只有頂着高利率這個炸藥包，才能走出真正的牛市！
