2月13日的CPI數據似乎超出了華爾街的一些預期，股指期貨正在拋售。這似乎打破了對可能在5月份降息的希望，並可能削弱標普500指數沖向5000點的勢頭。
然而，今年迄今為止，英偉達的股價已經上漲了47%，人工智能推動了對ARM等公司的狂熱，任何接近該領域的公司都不願被ChatGPT火車碾過。事實上，美國銀行最新的基金經理調查顯示，在購買科技股方面沒有放緩的跡象。
什麼可能最終導致這個市場下跌？前對沖基金經理Russell Clark指出，日本可能是一個關鍵因素，這個島國的中央銀行是最後一個堅持寬鬆貨幣政策的國家之一。
需要注意的是，Clark在錯誤地押注股市多年後，於2021年退出了他的RC Global基金。但是，他對日本之所以如此重要有着整個理論。
Clark認為真正的熊市觸發器將是日本結束量化寬鬆政策。首先，他認為我們正處於一個「親勞工的世界」，應該發生一些事情：工資上漲、失業率下降以及利率高於預期。與他的預期一致的是，真實資產開始在2023年底激增，當時美聯儲開始變得鴿派，收益曲線開始變陡。
從那時起，事情並沒有那麼容易地一一匹配。他認為較高的短期利率將會從投機性資產中抽走資金，但隨後資金流入了加密貨幣，納斯達克指數也從2022年的暴跌中完全恢復過來。
「我一直在考慮半導體是否是新的石油——因此已成為戰略資產。這解釋了納斯達克和日經指數的激增，但並不能很好地解釋泰達幣或比特幣。」他說道。
因此，回到日本和他對金融/投機資產繼續交易良好的不太受歡迎的解釋。
在Clark看來，市場似乎更多地隨着日本的銀行資產負債表而非美聯儲的行動而動。他指出，日本銀行在2000年代初「發明」了量化寬鬆政策，而次貸危機則在2006年將該流動性從市場中抽走不久後爆發。
「對於真正老的投資者來說，日本寬鬆的貨幣政策也解釋了20世紀80年代的泡沫經濟。日本銀行資產負債表和標準普爾500指數在我的書中有着相當高的相關性。」他說道。
日本民眾2月13日在東京街頭，經過標示有日股漲幅的電子看板。路透社
Clark表示，這也有助於解釋為什麼較高的債券收益率並沒有真正損害資產。「隨着日本國債10年期收益率的上升，日本央行承諾進行無限購買以將其保持在1%以下。」他指出。
「日本央行是唯一重要的中央銀行……當日本央行提高利率時，我們需要對美國持悲觀態度。鑑於債券市場和食品通脹的走勢，這只是時間問題，」Clark說道，他表示鑑於他計劃推出一隻新基金，「熊市對我來說將是非常有用的。」他密切關注日本央行的動向。
「在20世紀90年代，美聯儲一直保持較高的利率，然而互聯網泡沫還是發生了。但在那段時間裏，日本銀行直到1999年才最終提高了利率，然後泡沫破裂。」他說道。
他指出，當日本在2006年底開始收緊利率時，「一切開始走下坡路」，還補充說，日本央行在1996年試圖提高利率的短暫嘗試可能是亞洲金融危機的原因之一。
