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惠譽警告:若大規模刺激再現 中國經濟將失衡

目前有跡象顯示,中共為穩定加速下滑的經濟,正在出台刺激措施,包括擴大投資規模和繼續實施寬鬆貨幣政策。不過國際著名評級公司惠譽日前發出警告,如果中共重走大規模刺激之路,在企業債務水平已經很高的情況下,將加劇中國經濟的失衡。

中共或重走大規模刺激之路。

目前有跡象顯示,中共為穩定加速下滑的經濟,正在出台刺激措施,包括擴大投資規模和繼續實施寬鬆貨幣政策。不過國際著名評級公司惠譽日前發出警告,如果中共重走大規模刺激之路,在企業債務水平已經很高的情況下,將加劇中國經濟的失衡。

惠譽警告:若大規模刺激再現將下調中國信用評級

路透1月8日報道,國際著名評級機構惠譽全球主權評級主管麥克名(James McCormack)表示,如果中共政府再次實施過去債務驅動的刺激計劃,惠譽將下調中國A+信用評級或穩定展望。

麥克名說,“如果中國對增長放緩的應對措施與全球金融危機期間的舉措類似,那就會促使我們重新考慮評級。因為在企業債務水平已經很高的情況下,我們認為那將加劇中國宏觀經濟失衡。”

麥克名表示,中國對全球金融危機的應對措施中沒有太多預算內的財政刺激或降息行動,更多是預算外的國有企業或地方政府融資機構的債務融資支出。

如果中國再次採取這些措施,可能將觸發評級下調,但“我們預計(現在)不會出現這種情況。”

發改委:進一步擴大投資規模

不過,惠譽擔心的情況實際上可能已經出現。

中共官媒《中國新聞網》1月9日報道,為穩定經濟,中共發改委連續出台刺激措施,包括穩定汽車、家電等熱點產品消費以及繼續加大投資規模等。

由於消費需求疲弱,中國汽車銷售遭遇寒冬,去年12月中國市場總銷量為86298部,較去年同期減少約44%。

對於汽車消費前景,ZoZogoCEO、通用汽車印尼區前任總裁 Michael Dunne預計,由於消費者信心仍不穩,當前有太多不確定性,2019年中國市場會再下降約5%。

或許,只有擴大投資規模可能比較可行。對此,中共發改委副主任寧吉喆透露,近期發改委已經審批、核准、備案了一批交通、能源等重大基礎設施建設的補短板項目,即將開工。

英國《金融時報》1月7日報道,中共發改委自2018年12月5日以來批准了8個城市與地區的城市軌道與鐵路項目,總投資為8600億元人民幣(合1253億美元)。

1月7日,經濟學家徐瑾撰文表示,基建投資固然有拉動當期GDP之功效,並非沒有代價,當年4萬億大手筆刺激之後,中國經濟增速走上延綿不斷的下滑軌道,並非沒有緣故。

刺激舉措和效用遞減

路透1月8日報道,對於經濟前景惡化,中共當局以更強的緊迫感做出了反應,承諾增加基建支出,主要集中於城市地鐵、高速鐵路和電網建設支出。

上周,中共央行以調降準備金的方式推出進一步刺激舉措,此舉實際將釋出1160億美元新資金用於放貸。

報道說,中國的刺激周期也難以擺脫效用遞減規律。2015-2016年的刺激規模遠小於2009年,第三輪刺激可能會更小。

要複製過去10年的基建規模是不可能的,即便是中國,也不需要建設那麼多機場和高鐵路線。因此,現在要慎防第三輪刺激造成過剩局面,政府主導的“經濟繁榮”不可避免會出現這種結果。

報道認為,北京現在面臨的最大問題是,如何在避免重蹈覆轍的情況下實現增長,如何避免再次出現2009年和2015年後刺激-繁榮-破滅的周期。

中國去槓桿前路崎嶇

過去十幾年,中國經濟的高速增長建立在高負債的基礎之上,是一個不斷加槓桿的過程,從個體消費者、企業到地方政府和國有機構,負債水平均令人擔憂。

中共前總理朱鎔基之子朱雲來2016年表示,中國經濟實體債務總額到2016年至少是300萬億。

美國高地研究所研究員秦偉平2018年10月17日表示,據世界經濟學界估計,中國債務總數是234萬億到250萬億之間;估計2018年債務數字可能會到300萬億。

標普全球評級1月8日發佈報告《投資者調查顯示:中國去槓桿之路道阻且長》。

標普全球評級信用分析師黃馨慧表示,“中國實現經濟再平衡,同時降低長期以來因過度依賴信貸拉動經濟增長而累積的金融風險的決心,在2019年將經歷全面考驗。”她還表示:“從持續的貿易摩擦到經濟增速放緩,中國正面臨來自外部和內部的多重挑戰。”

去年標普全球評級分別於北京、上海、香港、新加坡和台北舉辦了“中國信用觀察”研討會,就中國的去槓桿舉措、國企和地方政府融資平台違約率上升以及貿易爭端的影響等核心問題對彼時與會的250多名投資者、中介機構和其他市場市場參與者發起調查。

調查顯示,絕大多數受訪者認為國企(包括地方政府融資平台)的違約率將上升,其中41%的受訪者認為“很可能”,38%認為“可能”。

調查顯示,預計地方政府融資平台可能破產的受訪者達到25%的高比例,表明投資者認為前路將遭遇一些陣痛;僅有17%的受訪者認為政府將會承擔地方政府融資平台的債務。

與投資者對企業部門前景的負面態度一致,受訪者對中國銀行業也抱持更為審慎的看法。雖然約70%的受訪者認為未來三年中國發生金融危機的可能性為“低”至“不可能”(此處金融危機指不良資產佔全系統資產的比例超過15%),但相較2017年逾80%的受訪者比例,信心水平有所下降。

標普全球評級信用分析師李暢表示,“本次調查結果佐證了我們的一個觀點,即多數投資者認為,相較過往的低違約率,未來中國的違約案例將增多。”

阿波羅網責任編輯:秦瑞 來源:希望之聲記者賀景田綜合報道 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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