據美國《華爾街日報》5月16日報道，里昂證券分析師王艷及其分析團隊歷時一年，通過對十幾個城市600多個項目81萬套住房進行調查，他們發現房地產市場的真正問題在於三線城市嚴重供過於求。
報道稱，中國過去五年竣工房產項目的空置率達到15%，也就是說有1020萬套住房空置。雖然這個數字還不是特別讓人憂慮，因為美國的空置率也高達10%，但最令人擔憂的是空置率還在不斷上升，預計2016年至2017年將超過20%。
該團隊還發現，三線城市如唐山和溫州的空置率一般更高，平均為16%。相比之下，北京和上海的空置率為10%，二線城市如南京、重慶和瀋陽的空置率為13%或更低。
王艷認為，這些多餘的空房體現了對房地產項目的投資過多。去年，中國新房的銷售額佔到了國內生產總值的12%，為歷史最高，而王艷認為這是不可持續的。
王艷說，雖然美國這樣的成熟市場也會出現新房銷售額佔國內生產總值比例定期上漲的情況，但這個比例仍要遠低於10%。譬如說，20世紀50年代戰後大興土木的階段中，美國的比例也僅為5.9%。在寬鬆信貸的環境下，2005年的比例再次達到峰值，為3.1%。即便在土地資源有限、地產被當成儲藏財富的一種方式的香港，1997年到1998年的比例也才達到8%到9%的峰值，而後泡沫破裂。
王艷預計，對於中小城市的開發商來說，苦日子馬上就要到來。她預測，2013年至2020年，三線城市的新房銷售額將跌六成。
