儘管近期多項經濟數據釋放出令人擔憂的信號，暗示美國可能正處於經濟周期後段，但摩根士丹利表示，投資者應忽略這些「噪音」，為未來更多增長做好準備。
11月美國 ADP私營部門就業人數轉為負值，Challenger發佈的數據顯示裁員規模升至20年來最高水平，美國失業率也呈上升趨勢。然而，摩根士丹利股票研究部門認為，最糟糕的時期已經過去，目前美國經濟正處於「早周期」階段。
摩根士丹利美國股票策略師 Andrew Pauker指出，有四大理由顯示經濟——從而企業盈利與股市——正處於新周期的起點。
首先，企業盈利預期出現顯著反彈。
Pauker對《商業內幕》表示：「標普500盈利預期修正的廣度在今年4月觸底為-25%，如今已反彈至+15%。這種幅度的回升通常只會出現在經濟周期早期階段，明顯表明企業信心正在改善。」
其次，工資增速已明顯放緩，這為企業利潤率的擴張提供了空間。
亞特蘭大聯儲工資增長追蹤指數顯示，三個月平均工資增速目前為4.1%，低於2022年7月的6.7%。Pauker表示，這種下降通常發生在經濟衰退期，但如今卻為企業成本壓力緩解提供助力。
第三，消費需求似乎準備重新加速。
企業正在重新展現更強的定價能力，即能夠提高價格而不顯著影響需求。Pauker認為，這是消費需求回暖的重要信號。
第四，美聯儲正在降息，這將進一步刺激經濟活動。
在12月美聯儲降息之後，Pauker預計2026年還將有兩次降息。他指出，美國勞動力市場將繼續保持「溫和疲軟」，足以支持進一步降息，但不會弱到導致經濟陷入衰退。
「早周期」環境下的三大投資機會
基於此，摩根士丹利預計標普500指數將在2026年上漲14%，達到7,800點。Pauker同時點名了三個在「早周期」環境下最有可能跑贏大盤的投資領域。
Pauker最有信心、同時也是最「逆市場共識」的觀點，是上調對可選消費板塊的評級。他表示，過去四年一直低配該板塊，但如今認為其將受益於經濟復甦。可選消費板塊具有顯著周期性，包括耐用品品牌（如 Nike）與酒店企業（如 Marriott）。
第二個重點方向是小盤股。小盤股對利率更敏感，因此更能受益於降息環境。Pauker指出，工資增速下降也將幫助小盤公司的利潤率修復。他同時提到，羅素2000指數中位數成分股的盈利增長正在回升。
第三個方向是金融板塊。
Pauker表示：「高級貸款官調查顯示，企業貸款（C&I）增長明年有望改善，這將利好銀行。同時，該板塊的盈利預期修正、估值與倉位水平都具備吸引力。」
摩根士丹利的觀點與滙豐、美國銀行和摩根大通等機構一致，它們均預計周期性板塊未來將跑贏大盤。
投資者可通過相關ETF佈局這些領域，例如：可選消費（VCR），小盤股（IWM）以及金融板塊（IYF）。
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