2024年11月15日，中國電動汽車電池製造商寧德時代新位於福建省寧德的Z站點生產中心的展廳。（GREG BAKER/AFP via Getty Images）
中國動力電池製造業巨頭寧德時代（CATL）一家重要子公司的涉鋰礦山會否關停，過去一個月一直擾動着碳酸鋰價格的走向。有大陸媒體實地探訪確認，該公司旗下的梘下窩礦區已於日前停產，且無復產計劃。寧德時代近日發佈的財報數據被指「有玄機」，該公司大舉借貸融資還佔用供應商資金等反常舉措，引發外界對其當前所面臨困境的關注。
寧德時代旗下梘下窩礦區鋰礦停產
本周日（8月10日），中國投資研究平台格隆匯8月10發佈消息稱，從市場各方交叉求證獲悉，寧德時代梘下窩礦區採礦端已於8月9日晚12點停產，且相關人士稱，這個礦區短期內沒有復產計劃。
同一天，中國《證券時報》也報導稱，經記者實地探訪，確認寧德時代旗下的宜春時代新能源礦業有限公司，已於8月9日正式關停了該公司位於江西省宜春市奉新縣梘下窩礦區（下稱「梘下窩礦區」）的鋰雲母礦的開採。
報導稱，梘下窩礦區是宜春地區目前產能最大的鋰雲母礦之一。據宜春市自然資源局此前發佈的相關評估報告書，梘下窩礦區可采儲量為77492萬噸，礦山評估設計項目建設投資為21.58億元，是宜春地區目前產能最大的鋰雲母礦之一。有券商分析師按平均氧化鋰品位折算，梘下窩礦區的生產規模可達碳酸鋰20萬噸/年。因此，該礦區是否停產備受市場關注。
彭博引述知情人士報道，寧德時代已在內部通報，江西省梘下窩鋰礦將臨時停產，暫停至少3個月；附近宜春市的關聯精煉廠已獲通知。有知情人士透露，這座鋰礦停產的主要原因是公司未能在採礦證到期前獲得續期許可。
報導提到，寧德時代江西梘下窩鋰雲母礦早在2024年9月就曾經發生過停產，當時上市公司並未出具報告，後來被媒體追問質詢才證實了這個消息。
上半年業績「亮眼」股價卻大跌寧德時代財報數據被指「有玄機」
寧德時代號稱「全球最大的電動汽車動力電池製造商」，今年5月20日才在香港聯合交易所主板掛牌上市，這次IPO募集資金總額約356.57億港元，所得款淨額約353.31億港元，是今年港交所最大規模的IPO案。
然而，寧德時代近日公佈了一份數據看上去還不錯的2025上半年財報後，公司股價卻接連數日下跌，累計跌幅超過10%，這個反常的現象，引發了外界對該公司目前所面臨困境的關注。
有媒體披露，寧德時代近期的賬面流動資金數據很充沛，卻一邊加大佔用供應商貨幣資金的力度，一邊向銀行大規模貸款，而該公司當前的應付賬款及應付票據合計超2100億元（人民幣，下同）。
公眾號「創業最前線」8月8日發文分析指出，寧德時代的最新財報雖然顯示，今年上半年公司營業收入同比增長7.27%，同期公司歸母淨利潤增長達33.33%，公司動力電池、儲能電池出貨量在提升，業績也在增長，但看似亮眼的成績背後另有「玄機」。
文章表示，拆分細看可發現，寧德時代很大一部分利潤增長，其實來源於利息收入及匯兌產生的收益。數據顯示，2025年上半年，財務費用為寧德時代帶來了58.22億元的利潤，而該公司的財務費用收益增加又主要來源於匯兌收益。如果剔除匯兌收益及參股子公司帶來的利潤，寧德時代自身經營的利潤增幅與營收增幅相差不大。
大舉借貸融資還大肆佔用供應商資金寧德時代反常表現惹疑
財報數據顯示，截至2025年6月30日，寧德時代在手的貨幣資金高達3506億元，其中銀行存款便高達3258.18億元。2025年上半年，寧德時代利息收入就高達51.25億元。
文章分析稱，一般而言，有實力的大型企業在大規模擴張及貨幣資金充裕的背景下不會向銀行借貸。然而，寧德時代採取的策略卻截然相反，在公司貨幣資金如此充裕的情況下，仍然大規模對外借貸融資。這種反常表現引發了外界質疑。
文章披露，截至2025年6月30日，寧德時代有息負債餘額近1400億元。該公司的財報數據則顯示，公司824億元的長期借款利率在1.70%至5.28%之間。綜合計算發現，2025年上半年，公司現金管理收益率高於有息負債平均借款利率，因此該公司被質疑是在「利用自身優質信貸資源做資金套利」。而面對這樣的質疑，寧德時代未作回應。
另一方面，寧德時代今年以來佔用供應商資金的程度明顯更加嚴重。
據上文披露，截至2025年6月30日，寧德時代應付賬款及應付票據餘額高達2104億元，較2024年底增長超120億元，這也說明寧德時代正在加大對供應商貨款的佔用。
文中指出，寧德時代對供應商應付賬款的周轉天數普遍在100天以上，不少企業甚至超過200天；與此形成鮮明對比的是，憑藉自身在供應鏈中的強勢地位，寧德時代應收賬款的周轉天數平均在60天左右。而在行業產能過剩影響下，中國大部分負極材料、正極材料、隔膜及電解液企業目前均在「水深火熱」當中。
動力電池均價大幅下滑百億項目延期
另據國際金融報今年8月1日的報導，由於市場環境多變，碳酸鋰等原材料價格波動大，原材料端的降價影響了動力電池系統的營收，報告期內寧德時代鋰電池出貨量雖然同比增長21%，但均價僅為0.69元/GWh，較同期下滑30%，其中動力電池均價由去年同期也下滑了32%。以此計算，「報告期內受均價下滑導致寧德時代在鋰電池業務收入上損失約259億元」。
有業內人士透露，為了減輕自身的壓力，寧德時代加大了對上游供應商的壓價力度。以磷酸鐵鋰材料為例，該公司的採購價低於行業均價大約10%。
報導稱，擺在寧德時代面前的困難不只是營收下滑，其產能利用率不足也一直被業內高度關注。
據GGII預測，今年中國鋰電池產業鏈的有效產能的利用率預計將低於60%，動力電池市場的情況更嚴重，儲能電池市場的有效產能利用率也將不足50%。而上半年寧德時代的產能利用率也只有65.3%，但相較於去年全年的產能利用率下滑超5%，對比2022年同期的81.2%，更是下滑了15.9個百分點。
為了防止過量的產能投入，寧德時代於7月27日發佈公告稱，公司同意將「廣東瑞慶時代鋰離子電池生產項目一期」達到預定可使用狀態的日期，延期至2026年12月31日。
