美聯儲本周降息25基點幾成定局,投資者關注該行是否會傳遞出「12月繼續降息」的信號。
11月6日,特朗普宣佈「勝選」後,有「新美聯儲通訊社」之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos發表最新文章稱,特朗普當選目前還不會影響美聯儲對貨幣政策的立場,如果共和黨後續「橫掃」(同時拿下參眾兩院),12月的會議可能會修改有關「基本假設」的措辭。
Timiraos表示,考慮到美聯儲本周降息25基點幾乎「板上釘釘」,市場的關注焦點轉向:在實現美國經濟「軟着陸」之前,美聯儲還需要降息多少次?預計美聯儲官員本周將繼續給出模稜兩可的答案:視具體情況而定。
在Timiraos看來,美聯儲的降息路徑不確定性增加,官員們的顧慮可能集中在以下四個方面:
大選結果對經濟和通脹前景的影響是否會改變美聯儲的政策立場?
Timiraos表示,除非美聯儲已經完全了解特朗普在國內稅、關稅以及移民政策領域的具體舉措,否則美國大選結果目前還不至於改變該行的貨幣政策立場。
文章指出,如果共和黨橫掃參眾兩院,那麼經濟學家可能會在12月的會議上「開始修改一些基本假設」。舉例來說,在2016年特朗普剛剛贏得大選、共和黨獲得國會控制權後,當時的FOMC會議記錄顯示,美聯儲官員和經濟學家就減稅的可能性展開了激烈的辯論,並在此後逐步加息(但當時利率水平低於1%)。
據多家美媒此前報道,當地時間11月5日,美國共和黨在西弗吉尼亞州和俄亥俄州贏得參議院席位的選舉後,已在參議院獲得了51個席位,贏得了參議院的控制權;眾議院選舉的計票工作仍在進行中,控制權歸屬尚未確定。
市場是否對就業市場惡化過度擔憂?
當前,對就業市場惡化的擔憂仍存在。
文章表示,在美聯儲9月開啟降息周期時,失業率已從年初的3.7%升至4.3%,有經濟學家擔心長期的高利率環境已經損害了就業市場的韌性。
文章還補充道,對就業市場的擔憂雖然有所消退,但並未消失。並且,考慮到颶風、罷工和大選等因素對經濟的影響還未可知,美聯儲對未來的利率路徑也更難把握。
抗通脹之路將走向何方?
今年以來,「美聯儲最青睞通脹指標」PCE物價指數穩步放緩,較去年大幅降溫,距離2%的目標水平越來越近。
但Timiraos指出,如果抗通脹進展似乎停滯不前且經濟仍具韌性,一些美聯儲官員可能會提議放慢降息步伐。
中性利率水平到底是多少?
文章指出,在08-09年金融危機前,中性利率水平公認為是在4%左右的水平。但在經歷了漫長的危機和復甦後,中性利率水平可能已經降至2%的水平,而當前聯邦基金利率水平仍在4.75%-5%之間。
在9月的政策發佈會上,美聯儲主席鮑威爾曾表示,對中性利率的評估仍存在大範圍不確定性,不過「我們不會回到以前超低利率的時代」。
Timiraos認為,隨着美聯儲逐步降息,關於終點的問題將變得更加棘手。如果經濟表現良好,認為中性利率偏高的官員最終可能希望放慢降息步伐,以避免超過中性水平。