中國央行和中共中央政治局接連的舉措表明，在猶豫了數月之後，中國高層似乎正在放棄此前不願對經濟採取強有力行動的態度。
三年來，中共領導人一直在向步履蹣跚的經濟緩慢注入支持。本周，他們加大了劑量。
經濟學家們表示，中國央行推出大規模刺激措施，再加上中共最高決策機構中央政治局承諾提供更多政府支持，都標誌着在猶豫了數月之後，北京方面開始採取更有力的措施來扭轉經濟局面。
此舉令市場振奮不已，滬指實現了連續七個交易日的漲勢，基準上證綜指累計漲幅達11%，創下四年來最大一輪漲勢，並使該指數今年迄今由跌轉升。
在中國政府決策者推出這些新的緊急舉措前，大量經濟預警信號陸續出現：稅收收入萎縮、住房和工業品價格大跌、零售總額增速放緩、以及工業增加值和投資停滯不前。
「疫情過後，我們感覺賺錢沒那麼容易了，」住在北京的47歲家庭主婦Liu Ailing表示。她說，本周出台的一些措施讓她感到振奮，尤其是計劃降低存量房貸利率，她希望這能抵消她讀三年級的女兒不斷上漲的教育成本。
不過，刺激計劃最終能否奏效仍面臨一些懸而未決的問題，比如政府願意投入多少資金，尤其是準備向受挫的中國消費者提供多少資金支持。
經濟學家們表示，政府官員還沒有詳細說明他們計劃如何結束長期困擾中國的房地產危機，如果要讓經濟找到更穩固的基礎，這是一項至關重要的任務。
當然，其他重大問題也依然存在。中國人口老齡化加劇，勞動力不斷萎縮，而工業產能過剩又加劇了海外貿易緊張局勢，並擠壓了國內的利潤和價格空間。地方政府財政承受着巨大壓力，銀行也感受到壞賬和利潤率受到擠壓的壓力。曾經繁榮的科技和教培等行業受到打擊，令中國的民營部門膽寒。
其結果是，即使政府的刺激舉措能夠在短期內提振經濟，但長期來看，由於還要面對這些以及在經濟高速擴張時期積累的其他問題，中國仍然面臨着增長放緩的困境。
「中國陷入了某種系統性困境，」牛津大學中國中心(University of Oxford’s China Center)助理研究員、瑞銀(UBS)前首席經濟學家喬治·馬格努斯(George Magnus)表示。「這並不是因為利率太高，或者房貸利率太高，又或者是二套房首付比例太高，」他在談到中國央行本周「三降」舉措時說。「這不是中國經濟陷入停滯的原因。」
中共官方媒體周四報道稱，中共中央政治局在9月份的會議上專門審議了經濟問題。該會議由中共中央總書記習近平主持。通常來說，中央政治局會在4月、7月和12月的會議上討論經濟問題，這暗示了官員們決意解決經濟低迷問題。
不過，中央政治局會議的公告沒有披露太多細節，但以習近平為首的政府官員承諾，將加大財政和貨幣政策支持力度，並承諾採取更多行動穩定房地產市場。滙豐(HSBC)經濟學家劉晶和Erin Xin在給客戶的一份報告中寫道，這種直截了當的語氣和不同尋常的會議時間點表明了一種新的緊迫感。
「形勢已經轉變：經濟增長是當務之急，」他們說。
中國基準上證綜指周四收盤上漲3.6%，至三個月高點，房地產和消費類股領漲。香港基準股指恒生指數收盤上漲4.2%，該指數成分股中包括一些中國最大的上市公司。
此次會議召開前，中國央行周二率先宣佈了一系列政策支持措施。此次政策組合包括降息和承諾向中國低迷的股市提供上千億美元的流動性支持，其涵蓋範圍之廣令投資者歡欣鼓舞。
長期以來，中國經濟一直是全球經濟增長的引擎。中國的大規模刺激措施曾幫助全球經濟擺脫了2008-2009年的金融危機。事實證明，新冠疫情期間，中國的工業實力在為世界提供所需的醫療物資方面發揮了關鍵作用。
不過過去幾年情況卻比較艱難。2020年8月，監管機構開始嚴厲打擊房地產開發商過度借貸問題。當時規模最大的房地產開發商中國恆大(China Evergrande Group)在次年發生債務違約，引發了一場至今仍在持續的房地產危機。
與此同時，儘管通脹高企且利率急劇上升，但美國經濟仍實現了年復一年的強勁增長。
「現在美國經濟一馬當先。中國經濟落後了，舉步維艱，」穆迪分析(Moody’sAnalytics)駐紐約的首席經濟學家馬克·贊迪(Mark Zandi)表示。
中國官員將今年的經濟增長目標設定在5%左右。但隨着時間的推移，這一目標似乎越來越難以實現，導致華爾街投行紛紛下調了對中國經濟增速的預期。
與此同時，中國經濟失衡的情況越發嚴重：消費者支出萎靡不振，工廠則受益於強勁的出口勢頭和政府主導的大規模投資。
外國公司已經感受到了中國消費降級的影響。梅賽德斯-奔馳(Mercedes-Benz)及其巴伐利亞競爭對手寶馬(BMW)本月雙雙下調了利潤預期，並將此歸咎於中國富裕消費者的支出疲軟。手袋製造商LVMH集團(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton)和開雲集團(Kering)等奢侈品牌的財報也顯示，在中國這個關鍵市場的銷售額出現下滑。
在中國，從奶牛場、連鎖餐廳到購物中心，處處都能感受到消費者的悲觀情緒。Temu母公司拼多多(PDD Holdings)在8月份試圖壓低股東對其利潤永無止境增長的預期，稱越來越多的高端競爭對手正通過降價促銷來吸引精打細算的中國消費者，不斷蠶食其市場份額。
唐宮中國(Tang Palace)在中國各地經營着多家海鮮餐廳和茶樓連鎖店。該公司表示，第一財季餐廳的顧客數量和平均消費額同比均有所下降，導致當季收入和利潤雙雙下滑。該公司香港上市股票自年初以來已累計下跌了55%。
「以前有年終獎，但現在沒有了，」28歲的北京上班族Xi Xi表示。Xi在文化行業工作。她說，自己的收入沒能恢復到疫情前的水平，因此就只能在社交平台上到處找咖啡、奶茶和餐館的折扣。
許多經濟學家認為，讓消費在中國投資密集型經濟中發揮更大作用，將使其走上更可持續的增長道路。但要做到這一點，就需要進行大規模的經濟改革，比如擴大醫療保障和社會保障所發揮的作用。然而，此類改革在政治上對習近平這樣的中共領導人來說是難以接受的，他認為西方式的「福利主義」與他將中國打造成能夠與美國抗衡的科技強國的目標格格不入。
此外，鑑於中國家庭通常傾向於儲蓄而非消費，即便想要在短期內刺激消費也很困難。而就業和收入面臨的不確定性更是強化了這種心態。
上個月，野村證券(Nomura)首席中國經濟學家陸挺建議，中國政府可以通過向低收入群體提供有針對性的支持來刺激消費，降低他們的儲蓄需求並鼓勵增加消費。
他建議政府提高農民、農民工和其他低收入群體的養老金，為低收入人群提供更好的醫療保險，並提供現金補貼來鼓勵生育。他估計，他的這項計劃大約需要人民幣3萬億元（約合4,260億美元）。
在北京一家互聯網公司工作的Yang Ke表示，鑑於行業前景日漸黯淡，她對大額消費越發謹慎。降息給她省下來的錢都可能會用於償還房貸。「我寧願多存點錢，早點還清房貸，」她說。
