美聯儲官員本周不太可能調整利率，但這一次，通脹和勞動力市場的變化應該會讓官員們發出信號，即在9月份的下次會議上很有可能降息。
儘管美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)官員本周不太可能調整利率，但他們的會議仍將是近期最重要的會議之一。
美聯儲今年已舉行四次會議，每次會議都將降息視為日後考慮的問題。但這一次，通脹和勞動力市場的發展應該會讓官員們發出信號，即在9月份的下次會議上很有可能降息。
因此，將於周三結束的本周會議可能會讓美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)拿定主意，傾向於儘早行動。鮑威爾一直以來都在權衡過早降息和等待太久之間的利弊。
儘管降息的理由越來越多，但官員們不太可能在本周降息，原因之一在於，這很可能會是一系列降息行動的首次降息。以往曾經有過通脹出乎官員意料的情形，官員們希望看到通脹真正降溫的更多證據，之後才會跨過降息的門檻。
儘管如此，官員們越來越擔心等待太久會破壞軟着陸。鮑威爾本月對議員們表示，在保持勞動力市場健康發展的同時將通脹率降至美聯儲2%的目標，「是讓我夜不能寐的頭等大事」。
紐約聯儲銀行行長威廉斯(John Williams)在最近一次採訪中暗示，7月份降息沒有必要，他表示，官員們將在「7月至9月期間了解到很多情況」，並指出近期經濟活動穩健。但他說，針對如何「以減輕政策限制性的方式降低利率」，「我們最終需要做出決定」。
美聯儲新近表現出的降息意願反映出三個因素：通脹方面的好消息、勞動力市場正在降溫的跡象，以及權衡任由通脹處於過高水平和導致不必要的經濟疲軟這兩種風險的考量正在發生變化。
通脹方面再度取得進展
剔除食品和能源價格的核心通脹指標6月份從上年同期的4.3%和兩年前的峰值5.6%降至2.6%。威廉斯表示，通脹下降是普遍的，並駁斥了將通脹率一路拉回美聯儲2%的目標將異常困難的擔憂。
「這並不是『最後一英里』或某些特別棘手的部分，」威廉斯說。不同的通脹指標「都在朝着正確的方向發展，而且相當一致」。
去年，儘管經濟穩步增長，但通脹率有所下降，原因在於勞動力和產品市場的瓶頸有所緩解。鮑威爾已多次警告稱，由於價格指標滯後於經濟狀況的變化，等到通脹率達到2%才降息意味着「你可能等得太久了」。
勞動力市場降溫
今年失業率已從去年年底的3.7%攀升，6月份達到4.1%，這主要是因為招聘活動放緩，新工人或重返勞動力市場的人需要更長時間才能找到工作。這限制了工人尋求大幅加薪的能力，而大幅加薪可能維持高通脹。
鮑威爾最近表示，勞動力市場「不是普遍通脹壓力的來源」，這意味着對通脹可能再度飆升的一大擔憂已經消退。
兩年前，美聯儲官員認為，勞動力市場非常不平衡，企業可能會通過削減職位空缺而不是裁員來應對更高的利率和更疲軟的需求。到目前為止，情況就是這樣。
「目前，勞動力市場處於一個最佳狀態，」美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)在最近的一次演講中表示，他是該論點最直言不諱的支持者之一。「我們需要讓勞動力市場保持在這個最佳狀態。」
同樣的分析預測，勞動力市場降溫而不造成痛苦的情況不會一直持續，在某個時候，對勞動力的需求減少和失業率上升之間的傳統權衡將捲土重來。
「如果你真的在一條被認為非常大膽和偏離共識的道路上走了這麼遠，那麼，是的，你會希望平穩落地，」前美聯儲副主席克拉里達(Richard Clarida)說。
風險管理考量發生轉變
隨着通脹再度取得進展，以及勞動力市場降溫，美聯儲官員在取捨的問題上面臨轉變，他們經常將這種取捨稱為風險管理，從根本上說就是他們認為哪個問題（有所抬頭的通脹還是不斷上升的失業率）更難解決。
美聯儲兩年前加息不及時，部分原因是誤認為通脹會迅速消退。美聯儲得以糾正這個錯誤，但不得不迅速上調利率，從2022年接近於零的水平上調至2023年7月的5.3%左右，為20多年來的最高水平。一個教訓是：「當你過於自信地認為自己的觀點正確時，就很容易犯錯，」三藩市聯儲行長戴利(Mary Daly)說。
美聯儲預計未來幾個月需求或招聘不會大幅減弱，但如果預測錯誤，它可能無法足夠快地降息以防止經濟衰退。戴利表示，「如果在勞動力市場開始減弱時你（在降息方面）落後了，要讓它重回正軌就非常困難了。這完全不同於」兩年前太晚啟動加息的情況。
一些官員已經預告了他們可能會用來說服同僚現在是時候降息的理由。「我們在通脹率超過4%的時候設定了這個利率，而現在通脹率，我們姑且認為在2.5%。這意味着自從我們維持這個利率以來，我們已經大幅收緊，」芝加哥聯儲行長古爾斯比(Austan Goolsbee)在接受採訪時表示，「你只想在必要的時候保持這種限制性，在我看來，當前的經濟情況不像是過熱。」
不過，包括戴利在內的更多政策制定者表示，他們認為可以再多花點時間，這凸顯出他們正在進行的平衡的難度。戴利在本月的一次會議上表示，即使最近通脹數據有所好轉，「我們還沒有達到物價穩定」。她說，歷史警告人們切勿「搶先行事，或在不需要緊急行動的情況下採取緊急行動」。
