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靠它救命 習近平異想天開

—王赫:A股積弊太深 「國九條」能救命?

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4月12日,中共出台「國九條」(《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》),證監會及交易所緊跟着發佈了二十餘個配套文件,資本市場「1+N」政策體系陸續落地。

4月12日,中共出台「國九條」(《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》),證監會及交易所緊跟着發佈了二十餘個配套文件,資本市場「1+N」政策體系陸續落地。

與前兩次「國九條」(2004年版、2014年版)不同,本次聚焦加強監管和防範風險。當局也知道中國股市之垃圾,割股民韭菜割到根部了,再不搞點大動作,股民是不會來趕場的,所以提出嚴把發行上市准入關、嚴格上市公司持續監管(核心是約束減持和強化分紅)、加大退市監管力度、突出投資者保護等等,都是針對A股弊端來的。

但問題是,A股積弊太深,目前「國九條」這些措施是必要的,但遠遠不夠,必須從基本制度上重塑,但這是重大利益格局調整、傷筋動骨的事情,要求當局的經濟政策做根本性的調整。

因為無論是股市還是債市——這個資本市場的主體,民企受歧視都是非常嚴重的。不解決民企實質性的平等地位問題,中國資本市場沒有出路。

就股市而言。股市的本質是優化資源配置,不是為了國企脫貧。目前,雖然國有(含中央及地方)上市公司數量遠不及民企,但其市值佔比近 A股一半。可上市國企在股市很不受待見,屬於「三低」(低估值、低股價、低活躍性):2023年末央企指數市盈率在8倍左右,僅為A股整體的一半(萬得全A指數在16倍以上);上市央企2013年平均股價僅為A股整體的80%,2023年更降為A股整體的64%;2013年央企指數年均換手率為0.85%,2023年為1.1%,均低於A股整體。「中字頭」央企指數2013年-2022年累計漲幅跑輸滬深300指數超過10個百分點。當局不去反思、調整「國進民退」,反而提出「探索建立具有中國特色的估值體系」,想盡心思扶持國企(例如A股上市國企獲「國家隊」持股比例持續超過非國有企業),而不是要其與民企平等競爭、公平競爭,落實「競爭中性」理念。

進入2024年,中國股市哀鴻遍野,A股一路下跌。圖為北京一家證券公司櫥窗上的廣告。(Greg Baker/AFP)

就債市而言。目前債券市場有逾3200家發債企業,其中國有企業佔86%。中泰證券研報指出,民企債發行規模、佔比在2016年達到高峰,分別為突破1萬億元、佔比超過12%,此後逐年下降。民企債券融資規模,由2017年的8416.54億元降至2022年的6299.67億元。2022年度,民營企業累計成功發行43隻債券(公司債,不含可交債、可轉債),發行規模總計約249.74億元;如果剔除房地產和金融行業後,民營企業債券只有24隻,發行規模總計147.30億元。而公司債在2022年度,全口徑發行達3,640隻,發行規模約30,904.84億元,民營企業在債券市場的融資實在不成比例。

華福證券研報數據,截至2023年7月21日,民企債存續規模佔比僅為3.94%。其統計了中外合資企業、民營企業、外商獨資企業、外資企業和其它企業五類,存續債規模合計23.53萬億元,其中民企債僅0.93萬億元。統計範圍包括:公司債、企業債、中期票據、短期融資券、定向工具、金融債六類債券(已剔除城投債)。

此外,就在「國九條」推出當天,三大交易所擬停止披露實時數據,讓國內外投資者對中國資本市場的信心大為動搖。

中共推出「國九條」的目的,是提振投資者信心。然而,滬深港交易所卻宣佈同步調整滬深港通交易信息披露機制,計劃從5月中旬開始,交易時間內公開市場將不再提供深滬兩市境外投資者買入、賣出和總成交量的實時數據,聲稱此舉旨在抑制市場波動。

這引發了投資者對數據透明度的擔憂。在資本市場上,沒有透明度就沒有公平的交易,就如同沒有自由的市場就沒有公允的價格一樣。

富布萊特證券(Fulbright Securities)駐香港研究總監Stevan Tam表示:「減少有關互聯互通交易的披露會降低市場的透明度和可見度,我認為這對外國和本地投資者來說都不是一個好舉措。」還有人指,「這就像中共總理李強不再主持(已持續約30年了的「兩會」後)的新聞發佈會一樣。」

去年7月24日,中共政治局提出「要活躍資本市場,提振投資者信心」。之後陸續出台了許多政策,都沒收到明顯效果。這次「國九條」,就是想放個大招,在一大程度上修正股市的若干重大制度。但不想,同時也搞出一個效果相反的三大交易所「停止披露實時數據」的小動作,蠢到家了。

這就不能不使國內外的投資者懷疑,「國九條」消除A股積弊是幌子,目的還是忽悠,繼續割大家韭菜。

如果國內外投資者心存疑慮,那麼「國九條」可能的正面效果就會消失得無影無蹤,A股不僅無法提振,反而會因加強監管而下跌,至少是起不來。

實例已經出來了。作為「國九條」配套的《關於嚴格執行退市制度的意見》一推出,引發股民對於小盤股(小市值股)公司退市的恐慌,股市大幅下跌。根據萬得資訊,16日滬深兩市超過5000家公司下跌,1200多家公司跌幅超過10%;小市值公司出現批量跌停,萬得微盤股指數跌超過10%,兩日累跌近20%。證監會緊急澄清(證監會官網16日晚間發佈,證監會上市公司監管司司長就分紅和退市有關問題答記者問),可投資者不一定認可。

當前正是中國經濟非常脆弱,股民、投資者人心惶惶的時候,中共企圖通過「國九條」之類政策來穩定人心,但卻不是真正的直面問題、從根子去改進,只做些操作層面、技術層面的改進,同時還在加強信息控制,瞎折騰,這一切導致的結果只會適得其反。

責任編輯: 方尋  來源:大紀元 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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