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剛剛發生的這件事 影響超出你的想像

日本利率轉為正值的長期影響可能是深遠的,從房貸利率到美國政府融資等都會受到影響。 日本股市創下34年新高。日本或許很快就會迎來另一個里程碑:該國央行3月19日進行17年來的首次加息,將短期利率目標設定在0%-0.1%。

日本利率轉為正值的長期影響可能是深遠的,從房貸利率到美國政府融資等都會受到影響。

日本股市創下34年新高。日本或許很快就會迎來另一個里程碑:該國央行3月19日進行17年來的首次加息,將短期利率目標設定在0%-0.1%。

即便日本利率上調至正值,也不會在一夜之間重塑市場格局。但長期影響可能是深遠的,特別是一旦發生美國經濟增長因任何原因出現結構性下滑、從而進一步縮小許多美國資產收益率優勢的情況。日本是美國國債的最大海外持有國,也是主要的海外貸款國和出口大國,日本企業的利潤和股票一直受到超低價日圓的強有力支撐。如果有更多日本資本留在國內,最終可能影響到包括美國房貸和發展中國家基礎設施融資在內的多種貸款利率。

在過去兩年的大部分時間裏,日本的貨幣政策都逆全球潮流而動,維持了超低利率制度。而如今,在多數其他主要央行即將降息之際,日本央行準備再次逆勢而動。日本國內媒體周末報道稱,日本央行將在周一和周二的政策委員會會議上結束自2016年以來實施的負利率政策。

此前有越來越多的證據表明,在經歷多年的工資增長停滯之後,日本就業市場的基礎日益穩固。日本勞動組合總聯合會(Japan Trade Union Confederation)上周表示,根據日本年度春季工資談判的第一輪結果,工會爭取到了5.28%的平均工資漲幅。在截至2022年的整個十年中,最終的年度工資漲幅從未超過2.4%。

短期內可能不會有太大變化。日本央行很可能會緩慢加息:如果說有什麼不同的話,過去幾年的情況只是再次證明了日本央行緩慢而謹慎的聲譽。此外,日本1月份通脹率為2.2%,雖然以日本的標準來看仍然較高,但已較去年的峰值水平下降。

日本債券收益率回升,但仍大幅低於美國。10年期美國國債和日本國債之間的利差為3.5個百分點,明顯低於幾個月前兩者之間4.2個百分點的利差,但仍遠高於三年前的1.5個百分點。

即便如此,利差收窄仍將對日圓構成支撐,特別是如果美聯儲在今年晚些時候降息的話,看起來可能性較大。日圓升值或許會削弱投資者對飆升的日本股市的熱情。對外國投資者來說,以美元計價的日本股票將變得更加昂貴,而外國投資者一直是推動日本股市上漲的重要力量。此外,日圓走強也會影響到一些日本公司的利潤,尤其是大型出口商。

日本逐步提高利率在短期內很可能也不會對投資流動產生太大影響。但如果回歸正利率的趨勢得以持續,那麼接下來的情況就會有所不同。

數十年來,尋求更高收益的日本個人和企業一直大舉投資海外市場。截至去年年底,日本的海外證券投資總額約合4.2萬億美元,其中很大一部分來自日本的退休基金和保險公司;如果日本央行加息,這些投資者可能會發現國內突然有了更具吸引力的投資選擇。例如,日本投資者持有約1.1萬億美元的美國國債,是美國國債最大的外國投資者。

在多數投資者的記憶中,日本投資者一直在全球尋找更好的回報。如果這種局面開始發生改變,那麼幾乎所有地方都會受到影響,這是遲早的事。

責任編輯: 方尋  來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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