如果有個小地方，人口不到上海1/4，卻執掌全球最大的養老基金，人均可分150萬元，你會不會覺得是天方夜譚？
它是真的！
提起挪威，很多人對它的第一印象是漂亮的北歐小國、高山和峽灣之地，類似下面這樣：
還有令人垂涎的三文魚：
稍微專業點的，可能還知道有個全球最大種子庫，位於挪威斯瓦爾巴群島。
這裏不像中美俄那樣幅員遼闊，人口也只有區區535萬，不到上海的1/4，絕對是個小國。
但，就是這樣一個小國，卻擁有一筆巨額的財富——挪威養老基金。
挪威養老基金有多大呢？它是全球最大的主權基金，也就是政府持有的基金，總規模高達1.3萬億美元（折合8萬億人民幣）。
與兩年前的2019年相比，又多了2000億美元。
▲2019年，全世界排名前十的主權基金
2020年，整個挪威的國內生產總值（GDP）為3600億美元。換句話說，挪威養老基金的規模是其GDP的3倍有餘。
相比之下，排名第二的中投，只有9400億美元。那些平時我們熟知的主權基金，類似新加坡淡馬錫之類的，在它面前，就是個小弟弟。
說它是養老基金，其實它主要的資金來源是石油。
挪威有石油？是的，不但有，它還是世界第三大石油出口國，僅次於沙特和俄羅斯。
還是不理解？想想大名鼎鼎的北海油田和布倫特（Brent）原油期貨，前者就位於挪威的西南沿海。
當然，挪威也並非一開始就賣油。歷史上，他們跟瑞典、芬蘭一樣，是維京海盜的後代，主要以捕魚為生，日子過得苦哈哈的。
直到上世紀60年代，在北海發現了原油，才開始逆襲。
這種摸彩票中大獎，很容易讓一個人躺平，最終，往往爽一把就死。無論個人還是國家，都如此。
遠的不說，離挪威很近的荷蘭，也在上世紀60年代發現了天然氣。從此，依賴蓬勃發展的天然氣產業，並大肆揮霍。
但很快，隨着本幣升值、製造業遭受衝擊、出口銳減，荷蘭陷入了財政危機。
這種資源對本國的詛咒，一度成為許多資源出口國的噩夢和歷史宿命。
但挪威人打破了這種宿命。他們想得更長遠。在挪威人看來，資源總有一天會用光，必須為子孫後代着想。
於是，從90年代開始，挪威的石油盈餘收入，被劃入養老基金，為所有人謀福利。
挪威人的想法很簡單，就是將這筆錢投資於海外，分享全球紅利。哪怕有一天，挪威沒有了石油，也可以通過養老基金的不斷增值，惠及千秋萬代。
如今，他們成功做到了這一點。
30年來，挪威養老基金的規模從不到300億美元，增長到1.3萬億美元，平攤到每個挪威人身上，高達24萬美元，折合人民幣150萬元。
該基金，由此成為挪威國民財富積累的永動機。
事實上，挪威是世界上最富有的國家之一，人均GDP高達6.8萬美元，世界排名前10。
挪威也是最適宜居住的國家，連續多年蟬聯全球人類發展指數第一。
這背後，是其令人羨慕的高福利。
從2001年開始，挪威養老基金每年拿出不超過總額4%的資金，充盈國庫。這些錢，全部用於造福人民。
在挪威，從小學到大學，實行免費教育。退休後，每年大概能領到16萬克朗（約合20萬人民幣）的退休金。
另外，挪威的產假長達46周，期間可領取100%的工資。18歲以下的未成年人，每年還可以領取育兒補貼。
挪威人為此深感自豪，比如這位：
然而，為挪威人提供了豐厚福利的養老基金，在2008年以前很長一段時間裏，投資收益並不理想。
【2】
看下面這幅歷史淨值圖，挪威養老基金在2008年之前，表現也就一般。甚至在2008年還出現-23%的歷史最大回撤。
但也就是在那一年，失望的管理層開始痛定思痛，從耶魯大學、哥倫比亞大學和倫敦商學院請來三位金融學教授，幫忙查找原因。
三位教授回溯了過去十年，挪威養老基金的歷史業績，最後完成了一份長達218頁的分析報告。
知乎大V伍治堅總結了該報告的兩大核心觀點：
觀點1：過去十年，挪威養老基金的超額回報，主要來自股票的主動管理，而非債券等固定收益產品。
觀點2：這些超額回報，70%可以用一些系統性的風險因子來解釋，比如行業、市值大小、波動性，等等。
經常炒股的人，對這兩個觀點可能不屑一顧。但對挪威養老基金這種規模的大機構而言，它的改變是決定性的。
也就是從那時起，股票在挪威養老基金中所佔的份額逐年上升。
同時，管理層還在全球廣納英才，海選操盤手，並在內部開展研究，分析各種風險因子投資策略。
匯集天下英才，就一定能戰勝市場嗎？未必！
上世紀90年代，長期資本管理公司（LTCM）曾匯集了當時華爾街能湊齊的最豪華的陣營，包括兩位諾貝爾獎獲得者、華爾街債券套利之父、美聯儲前副主席，等等。
他們自信地認為，自己的套利模型（獲得過諾獎）一定能夠戰勝市場。一開始，他們也的確所向披靡。
但很快，他們就被小概率事件擊倒。
1998年，由於豪賭俄羅斯債卷不會崩盤（實際卻崩盤了），LTCM幾乎在一天之內輸光了所有的資本，不得不破產清算，最終只留下這樣一條慘烈的曲線：
挪威養老基金沒有LTCM那樣的萬能公式和模型，他們更願意相信市場、敬畏市場。
過去10年，美股走出一輪波瀾壯闊的大牛市，許多投資者賺得盆滿缽滿，而挪威養老基金無疑是其中最大的贏家之一。
來看看它的前20大持倉股：
幾乎踩對了所有的風口浪尖。
挪威養老基金不但投資美股，還投資中國大陸市場，比如持有82億元的中國平安和42億元的貴州茅台。
截至目前，挪威養老基金在全球69個國家和地區，投資了9100隻股票，擁有全球所有上市股份的1.4%。
真正實現了挪威人投資於海外、分享全球紅利的雄心壯志。
【3】
說是替人民保管財富，為子孫後代造福，如何體現呢？畢竟，大家在平時生活中，很難接觸到這些資本。
挪威養老基金的做法是透明。
事實上，挪威養老基金是全世界管理最透明的主權基金之一。
在其官網上，你可以查到幾乎所有你想查的信息，包括上面提到的基金持倉明細、投資收益以及歷年的財務報表。
甚至，還有實時變動的市值和淨資產。
這些信息，你很難在中投，甚至新加坡淡馬錫的網站上找到，至少披露得不會那麼詳細。
就是這樣一家非常透明的基金，在投資策略上，可謂相當激進。
過去十年，挪威養老基金在股票市場上的投資佔比持續攀升，如今已高達72%，幾乎跟散戶一樣激進。
▲數據來源：挪威養老基金官網
激進的投資風格，給挪威養老基金帶來了豐厚的回報，僅2019年就斬獲1692億美元的淨收益。
同年，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司，淨賺814億美元。挪威養老基金是它的兩倍有餘。
當然，高回報的背後，有時候也意味着，較大的回撤。比如2018年，挪威養老基金就巨虧485億美元。
其中的原因，主要是重倉美股，佔全部持倉的40%以上，而2018年美股因為中美貿易戰，表現並不好。
2020年上半年，相似的一幕再次上演！受新冠疫情影響，美股暴跌，挪威養老基金半年虧掉210億美元。
質疑聲排山倒海而來。
但基金管理人泰然自若，甚至還回懟了外界的質疑，大概的意思是：我們信奉長期主義，並不在意短期的波動。
果然，到了年底，隨着美股強勁反彈，挪威養老基金再次賺得盆滿缽滿。
與挪威養老基金相比，中投公司要保守得多。
根據其2019年度報告的披露，公司在股票市場上的投資佔比不到40%，遠低於挪威養老基金。
反映在過去十年的年化收益率上，中投是6.6%，挪威養老基金是7.9%。別小看了這一個多點的差距，由於基數龐大，算下來就是每年上百億美元。
論賺錢能力，挪威養老基金更是秒殺定位大抵相同的中國社保基金。
2019年，中國社保基金靠投資賺了660億元。同期，挪威養老基金豪取1692億美元，換句話說，前者還不如後者的零頭多。
雖然兩者的基數和資金來源不同，但考慮到挪威是個人口只有530萬的小國，這樣的成績足以傲視群雄。
當然，過去十年，挪威養老基金的高速成長，很大程度上得益於其激進的投資風格，以及押注美股市場，尤其是科技股。
至於未來會怎樣，誰也不清楚。
但相比中投公司因為保守的投資風格而備受網友質疑，挪威養老基金無疑實現了它當年立下的宏願，那就是：
為子孫後代謀福利！
