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大陸資產荒再現:債券發行火爆 機構感嘆「彷彿又回到了2016年」

銀行間市場流動性的充裕已經持續了很長一段時間,自2018年下半年以來,貨幣政策逐漸趨於寬鬆,但是違約事件仍然頻繁發生,機構市場風險偏好處於低位,但是2018年年關一過,手持大把現金的機構本就開始四處尋求資產配置機會,對經濟的下行預期仍在,在所有可供配置的資產中,債券無疑成為首選。

圖片來源:攝圖網

2019年開年以來,債券發行市場的火爆成為金融市場的一大“盛景”。

銀行間市場流動性的充裕已經持續了很長一段時間,自2018年下半年以來,貨幣政策逐漸趨於寬鬆,但是違約事件仍然頻繁發生,機構市場風險偏好處於低位,但是2018年年關一過,手持大把現金的機構本就開始四處尋求資產配置機會,對經濟的下行預期仍在,在所有可供配置的資產中,債券無疑成為首選。

各種因素綜合作用之下,債券發行市場迎來一波熱潮。

銀行搶破頭

一位債券機構投資人對21世紀經濟報道記者表示,開年以來明顯感受到債券發行市場的巨大變化,資金太多銀行撐不住了,現在一級市場上資質稍微好點兒的債券發行人都變成“大爺”了。

據他透露,其接觸的部分地產類ABS項目,此前,銀行看都不看,最近竟然主動回過頭找上門來,“最終能不能做不確定,但是這是以前看都不看的項目,現在至少在認真考慮,並且在做材料上報了。”

據了解,銀行此前配置於ABS的額度就比較少,額度少的情況下對項目就比較挑剔,對主體、對項目、對抵押物、對利率等都有極高要求,現在轉向“資產荒”的背景下,這些要求就都有了商量的空間。

另一位券商資管人士也指出,尤其是房地產發行人,現在“無底線”壓發行價格,銀行還是搶破頭,沒得選。

這些微觀變化也很明顯地體現在了市場數據上。從上周(1月7日-1月11日)的信用債發行數據來看,信用債總發行2004.37億,到期1019.32億,凈融資985.05億,環比大幅上升782.28億。其中,民營企業信用債總發行121億,到期141.52億,凈融資-20.52億,環比下降26.52億。

表現最為突出的主要是房地產債券城投債。從發行量上來看,城投債發行373.5億,到期283.8億,凈融資89.7億,凈融資額環比上升160.97億。房地產債發行160.7億,到期60.94億,凈融資99.76億,凈融資額環比增加78.9億。

更能反映債券一級市場熱情的是機構的認購倍數和票面利率。1月14日,世茂股份發佈了公開發行2019年第一期公司債債券票面利率的公告,公告顯示,根據網下向合格投資者詢價結果,經發行人和主承銷商協商一致,最終確定本期債券的最終票面利率為4.65%。

圖片來源:攝圖網

發行倍數暴漲

另據21世紀經濟報道記者查閱,該發行人於2017年10月份發行的同期限公司債券票面利率為5.19%。

據興業證券研報梳理上周發行的部分新債的相關信息顯示:19臨安城建MTN001,發行利率4.01%,遠低於存量債二級市場估值,該期中票募集過程中全場倍數達到8.9倍;19新海連CP001,相比去年10月發行的短融,發行利率直降129BP;19津城建CP001,是發行人自2011年以來發行的短融中票面利率最低的一期。

上海地區一位債券機構投資人對21世紀經濟報道記者表示,開年降准以來債券發行市場確實變化很大,最近新發的一些債券倍數特別高,票面也低,“彷彿又回到了2016年”。她表示,部分債券的發行情況與當時差不多。

不過據記者從不同機構人士處了解到的情況,目前的市場熱度仍然主要是針對以央企和地方國企為主的高評級發行人。面對評級AA及以下的民企債券的態度有所分化,多數投資人表示仍然很謹慎,主要關注高評級債券;不過從市場來看,也有部分民企發行人債券相比此前已經有了明顯好轉。

杭州濱江房地產集團是一家民營+房地產企業,近期發行了一期超短融“19濱江房地產CP001”債項評級和長期主體評級分別為A-和AA+,相比於去年下半年發行的兩期短融,發行利率分別下降89BP和60BP。

據市場分析,此輪債券發行市場火爆,其背後的主要原因仍在於資金面的寬鬆。1月4日,央行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點,這是自2016年4月以來央行首次重啟全面降準的工具,下調0.5個百分點的時間節點分別在之後的1月15日和1月25日。而事實上,在此以前,去年央行已經通過四次定向降准向市場注入流動性。

今年開年降准以來,市場利率走勢上的反應尤其明顯。隔夜利率隨之一路走低,1月4日以來,隔夜shibor利率始終位於2%以下,DR007多次下跌至7天逆回購利率之下。資金面的寬裕和開年的融資及配置需求固然是最重要的原因,但隨之產生的市場預期變化也值得關注,據機構人士對記者分析,城投債和房地產企業債反應最為明顯,某種程度上也體現了市場這流動性去向的預期,非“普惠”性質的降准模式,也加劇了市場的分化。

阿波羅網責任編輯:秦瑞 來源:21世紀經濟報道 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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