中央一直在實施去槓桿,但落到 大陸房地商層面,實際是在加槓桿,而且加得非常誇張。
以中國融創為例,2012年總負債是219億元人民幣,至2017年底已大增至2195億元人民幣,剛好升了10倍。這並非個別情況,而是普遍現象,規模較小的中國奧園,其2012年總負債49億元人民幣,至2017年已增至424億元人民幣。
中國奧園剛於今年6月中發行了美元債,規模約2億美元,票面息7.5厘,但該三年期的公司債發行價是97.77,即利率超過了8.3厘,用如此高息發債,顯示公司非常需要資金。這2億美元是在5月發債2億美元的基礎上加碼,兩個月共發行了4億美元的公司債。
人民幣持續貶值對於境外發債的企業是壞消息,今年5月中以來,人民幣貶值4%,這意味着中國奧園的這筆美元債在3年後至少升值1600萬美元。許多 大陸房地產企業賺人民幣還美元,現在處於非常危險的境況。此外,當棚改貨幣化不再進行, 大陸房產商未來賣樓套現的速度必然大減,也減少了棚改帶來的新投資機會,內房股有排都不要沾手