瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬昨日表示，中國銀行體系中介功能的嚴重弱化和影子銀行系統問題，已取代通脹和經濟增速成為中國經濟發展面臨的最大問題。

　　陶冬稱，今年上半年新增貸款占GDP比例為9.7%，與雷曼事件發生前即2008年上半年的8.4%相比，實際上貨幣政策並未明顯緊縮。但市場特別是中小企明顯感受到信貸緊縮，他指出，主要是中國的銀行出現功能性障礙。

　　他說，銀行只有20%的資金可用於自由借貸，其餘資金分別流向央行、地方政府、房地產行業信託產品和大型國有企業。由於銀行體系內出現資金流動性問題，銀行體系的中介功能遭到嚴重弱化。

　　銀行體系內資金趨緊，但四處亂竄的投機資金卻相當多。陶冬稱，去年民企不再投資實業，將資金投向創投；今年國企也不再投資，將資金用於「放高利貸」。在投資去實業化的環境下，即便中國貨幣政策重新寬鬆，也會對經濟反彈帶來影響。

　　陶冬指出，「全民高利貸」對銀行金融體系的衝擊不可忽視，這種影子銀行的風險大於地方融資平台。特別是影子銀行大部分是違法違規行為，目前仍未有具體數字以了解規模，但相信若監管機構不迅速採取行動，將出現嚴重後果。

　　央行數據顯示，截至2010年底，中國地方融資平台貸款總量為10.7萬億元人民幣。陶冬認為，影子銀行的總體規模應小於地方融資平台，但由於缺乏透明度、難以追查，導致風險更大。

　　瑞信宣佈下調中國2011和2012年GDP增速，由8.7%和8.5%分別下調至8.6%和8.2%，處於市場預測下端。

　　對影子系統的關注並非只有外資投行。中金首席策略師黃海洲早前曾在香港表示，銀行體系中介功能弱化即金融脫媒現象，導致影子銀行系統滋生，社會融資總量無法正確反映廣義流動性。

　　據英國《金融時報》報道，包括中移動、中石油等大型國企均設立金融業務平台，從事放貸業務，包括90%的放貸企業為國有企業。報道估計影子市場每年資金流量可能已達2萬億人民幣，相當於中國GDP的5%左右。

　　早前評級機構惠譽便表示，預計今年中國社會融資總量達18萬億元人民幣，比官方統計的社會融資總量將高出3.5萬億元，原因在於一些融資項目並未包括在官方統計範疇內，其中包括來自香港銀行的貸款、非正式的信貸資產證券化、信託產品融資、信用證融資等。

　　有大型歐資基金經理向記者表示，不少海外投資者開始關注中國影子銀行問題。他認為，與地方融資平台可追根溯源相比，影子銀行難以追查，對中國銀行股是潛在的定時炸彈。