沒有人喜歡置身潮流之外。因此，投資者通常對有關他們投資股票的警告置之不理。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)格林斯潘(Alan Greenspan)曾試圖在1996年通過警告投資者來為股市降溫，但並沒有奏效。美國股市在繼續上了三年多後最終陷入長期下跌走勢。
目前，中國證券監管機構希望通過警告讓投資者恢復一些理性。由於大量資金流入中國股市，基準上證綜合指數在去年上漲超過一倍，創出歷史新高。
近日，中國證券監管機構已經兩次對A股投資者發出警告，其中之一稱投資者應認識到股市不會只漲不跌，另一次則是要求共同基金經理減少投機性交易。
推動股市大幅上漲的資金來自中國迅速增長的中產階級。中國快速增長的經濟讓他們的收入大幅增加，但他們卻沒有太多投資選擇。中國的存款利率低於通貨膨脹率，這讓仍以現金和銀行存款為主要資產的中國人感到不安。據高盛(Goldman Sachs, GS)稱，中國目前的銀行存款為2.5萬億美元，相當於中國國內生產總值(GDP)的大約88%。
據Brown Brothers Harriman的數據，中國股市今年第一季度的投資者新開戶數約為856萬戶，而2006年全年新開戶僅為538萬戶。
以上現象確有來自強勁基本面的支撐。據瑞士信貸(Credit Suisse, CS)數據，中國上市公司2006年的利潤較05年增長44%，2007年第一季度業績較上年同期增長超過一倍。與此同時，中國經濟今年第一季度較上年同期增長11%。
不過，這並不意味着目前的繁榮可以永遠持續。中國股市漲幅越大，出現大幅下跌的風險也越大。
一旦股市崩盤，受到最大影響的將是推動股指攀升的中國普通股民。但若中國股市顯著下挫，海外市場也的確無法置身事外。
中國股市現在的一個問題是多數投資者都是新股民，他們無視下行風險，將績差股作為投資對象。瑞士信貸(Credit Suisse)經濟學家陶冬在本周致客戶的研究報告稱，如果中國股市劇烈回調，將可能引發社會動盪。
高盛(Goldman Sachs)經濟學家梁紅則進一步指出，政策推出的延遲將帶來嚴重影響家庭的財務狀況、惡化收入和財富分配、導致資本市場改革倒退的風險。
類似本月發出的口頭警告是中共政府官員可使用的工具之一，但政府必須做的更多。陶冬表示，中共政府可能採取的措施包括以高於預期的幅度上調信貸成本、對違規利用銀行貸款炒股展開調查以及上調股票交易的稅率。
中國銀行業監督管理委員會(China Banking Regulatory Commission, 簡稱：銀監會)上周即作出了重大決定，宣佈允許本土商業銀行代客投資海外股票及結構性股票產品，而無需再局限於固定收益產品。對於苦無投資門路的中國投資者而言，此舉無疑大大拓寬了選擇範圍。
政府之所以連出重拳，是因為中國的股市距離過度膨脹的懸崖已經越來越近，一如美國股市在上世紀90年代末那樣。
Bespoke Investment Group的數據顯示，從1998年初到2000年4月份的短短560個交易日期間，那斯達克綜合指數累積上漲212%，並首次攻克了5,000點大關，而那斯達克綜合指數目前的點位卻只有5,000點的一半左右。
從2005年年初至今，在相同的交易日內，上證綜合指數已走出了幾乎同樣幅度上漲行情。當然這可能純屬巧合，但這確實應該被視為一個需要警惕的信號。
