「當一個長期趨勢失掉了動能，短期的波動性趨於上升。容易看出為什麼應該這樣：追逐趨勢的人們迷失了方向。」
目前市場上的極端波動，明星基金爆倉，很可能是趨勢逆轉的標誌，需要認真對待。
一個趨勢的形成，非常複雜，是多方的合力。而且，構成趨勢的不僅有價格，更有敘事，缺一不可，相互強化。當價格配合時，敘事自然得到了強化，被更多人相信，參與其中，趨勢跟隨，進一步推高價格，形成了趨勢的反身循環。
但是，當價格劇烈震盪，上下波動，而不是強勢上漲時，反過來也會影響敘事，甚至打破敘事，讓人們不再相信，不再跟隨，進一步削弱了趨勢。這在年初的黃金趨勢，以及目前的 AI趨勢中，體現得淋漓盡致。
大趨勢逆轉的標誌往往是劇烈的波動。這不是簡單的 A⇒B的單向邏輯，而是互為因果，反身循環。
趨勢末端，正反饋極端，容易放大波動，造成極端的波動率。這種極端的波動，反過來又會打擊信心，證偽敘事，強化波動。大趨勢逆轉，180度掉頭，由於慣性和動量，會自然產生波動。這種波動達到一定程度，也會反過來徹底改變敘事，殺死趨勢的根基。
當趨勢的敘事結束了，趨勢其實就已經死了。
現在需要觀察的是，AI相關的股票，是否持續劇烈波動，波動率是否下降。如果波動率不能降下來，還是天地板、來回熔斷，那麼不用出現外部衝擊，趨勢本身就難以繼續。
價格改變，敘事改變，趨勢改變。
拭目以待。
（示意圖）
