2023年10月9日，空拍照片顯示了中國房地產開發商萬科在中國東部江蘇省南京市正在建造的住宅大樓。(AFP)
近日，中共推出救市兩大招：「三個不低於」和「房企融資白名單」。房地產股因此一度走高，不過今天（27日）轉跌。專家分析，中共新三線逆轉了原三條紅線，實屬折騰，實際難以運行；幾年來經濟基本空轉，中共欲尋求新的經濟支柱，但在計劃經濟框架下難逃崩坍命運。
中共救市兩大招房地產股走高又轉跌
周一（27日），A股三大股指收跌，香港恆指跌34點，地產股受壓。旭輝控股集團跌11.4%，融創中國挫10.4%，龍湖降4.1%，中國恆大跌1.9%，碧桂園挫3.1%，新世界急瀉6.4%等。
此前，中共推出救市兩大招。中外多家媒體上周報導，當局擬設立「房企白名單」，涵蓋約50家地產商，包括國企及大型民企，它們將獲得政策及金融資源的全力呵護。
此外，據《證券日報》報導，中共央行、金融監管總局、中證監等三大部委17日聯合召開金融機構座談會，向各銀行提出「三個不低於」要求：一、本行自身房地產貸款增速不低於銀行行業平均房地產貸款增速；二、對非國有房企貸款增速不低於本行房地產貸款增速；三、對非國有房企個人按揭增速不低於本行按揭增速。
房地產股應聲而漲。上周四香港恒生中國內地地產指數前市上漲4.3%，上周以來的漲幅擴大至9.1%。旭輝大漲55%，遠洋集團上漲28%，碧桂園、佳兆業集團、雅居樂集團、富力地產和龍光集團漲幅在11%至18%之間。
中華經濟研究院第一研究所助研究員王國臣日前對大紀元表示，「這是預料之中的。」他上周曾報告中國房地產問題不可拖過明年，否則債務問題會越滾越大，經濟會持續衰退，還錢能力下降，一定會出問題。
過去十個月，中國房地產銷售的年增率不斷下滑，或是連續的負增長。王國臣說，確實老百姓沒錢去買房，或不敢買房，導致今年開發商經營更加困難，這是房地產問題越來越嚴重的關鍵因素。
三條紅線引爆雷潮新三線大翻轉
中共此前制定的「三條紅線」意在限制銀行向房企放貸。2020年，中共提出房地產政策三條紅線。第一是不含墊款的資產負債率不應大於70%，第二是淨負債率不應大於100%，第三是現金與短債之比不應小於1倍。
根據「三條紅線」觸線的嚴重情況不同，分紅、橙、黃、綠「四檔監管」，最嚴重的紅檔三條全觸，便會禁止房地產企業新增有息貸款。
「三條紅線」出發點是遏制房地產企業舉債擴張的金融風險。然而，在實際執行的過程中，該政策造成大量房地產企業財務困難，以至於破產，地方政府土地財政難以為繼，引發企業破產潮、公務員降薪潮、購房者停貸潮等等。
中國房地產佔整個經濟總量約1/4。近年來，民營房企巨頭恆大、碧桂園等接連爆雷，嚴重拖累經濟。
周一（27日），中共8個部門再聯合公佈支持民營經濟25條，重點要求金融機構加大對民企的金融支持力度，「不盲目停貸、壓貸、抽貸、斷貸」。這是半年內最少第4度發佈有關撐民企的文件。
「三條紅線」則變成「三個不低於」，中共特別要求銀行對房企（尤其是民間房企）放貸必須維持一定增長速度。
王國臣表示，首先新三線的「三個不低於」宣示的就是三條紅線的結束，因為監管房企貸款的緊箍咒拿掉了，換成去保房地產企業，而這樣的措施也不是今年才開始，事實上去年的金融十六條就已經說要應放盡放，而且要放寬貸款的標準。
「只不過那時候是行政命令，或者是口頭說法，現在確實是制定成具體政策。」
冒風險放貸？銀行不良資產或大幅上升
迄今，央行上海總部緊跟中央積極響應，表示金融機構將落實房地產「金融16條」，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求；對於正常經營的房地產企業不惜貸、不抽貸、不斷貸。繼續用好「第二支箭」（民企債券融資）支持民營企業。
王國臣說，如果真的響應中央的政策，那真的會造成銀行的不良資產大幅上升，所以金融危機也是後續，尤其是銀行危機，可能要關注。
事實上，「銀行放貸仍然是謹慎的，所以為什麼從去年到現在還要特別頒佈『三個不低於』，銀行也知道如果把錢借給這些開發商、這些房企，很可能到最後都變成不良資產，或者是呆賬。
「這樣對於他們自己的升遷是個問題，更嚴重的可能會因此而被說是貪污，那還有刑事責任。但現在當局要求放貸，我覺得那要看啊，因為地方銀行仍然會卡，擔憂後續會不會坐牢，所以貸款會不會這麼積極地放開是個問題。」
中國問題專家王赫此前也對大紀元說，即使中共給各銀行施加壓力，要求放高額貸款，「但是各個商業銀行有自身的利益考量，它們自己都不看好房地產，而且這些房地產公司並沒有優質資產來提供抵押。這種情況下，放債出去不是找死？」
王赫認為，「這個白名單制度，除非是當地有硬性的政治指令，強壓下來，否則一樣是難以落地，難以運行。」
救房企後效應：開發商可能會更猖狂
此外，王國臣說，「我覺得比較擔心的是，年初時樓繼偉有提到誰家的孩子自己抱，表達出來的是一種道德風險，也就是說，這些房地產開發商不負責任地圈錢圈地，炒房到最後搞得一大堆債，到最後還是要中央買單。
「那以後怎麼辦呢？中央的約束會更沒有效果，因為這些開放商知道大到不能倒，中央一定會保，所以以後的建商行為可能會更加猖狂或瘋狂，我覺得是這樣。」
北京當局定的50家白名單不見得最大企業都在內，所以，王國臣認為，北京當局仍然在做一個最後掙扎，就是告訴這些開發商，我仍然會挑選要保的對象，不是說每一個大的我都會保，所以這還是延續「有保有壓」的做法。
這開啟了房地產行業的兼併時期。那些個別大型房企倘未能上榜，恐如被宣判「死刑」。
「這讓開發商仍然有一種不可預期性，北京當局到底會不會保我？個個有希望，可是又人人沒把握。」王國臣說，「可是當局不會告訴你，它選擇的標準是什麼，我覺得他們退而求其次到現在的做法是這樣的。」
中共從三條紅線到新三條，政策朝令夕改，王國臣說，那也是被迫要改的。
「這個問題已經從2021年年底恆大爆雷到現在，到底要救還是要讓它倒，已經拖到快邁入第三年了。所以一定要解決。當然它解決方法仍然是用一種中共習慣性的計劃命令的方法去處理。」
經濟結構問題房地產泡沫遲早會爆雷
至於房企爆雷的根源，王國臣認為，中國大陸的炒房本身就已經是泡沫了，這可以從很多指標來看，世界上最普遍的標準是房價跟所得比，上海幾乎是世界之冠。
「所以中國房地產泡沫始終都存在，之前我說過，就像定時炸彈，它可能是10年後爆，當局三道紅線就是導火線，也就是說在這個拆彈過程中，從十年可能縮短成一年。」
總之，王國臣說，「那個氛圍或結構是存在的，房地產泡沫一定會爆破，哪時候爆不曉得，可是三道紅線縮短了這個過程，那它當下就引爆了。
「如果在一般民主國家，一任四年兩任八年，大概所有的民主國家元首都不會想十年以後的事情。但是中共黨魁習近平是終身任期，可能覺得長痛不如短痛。
「可是這種做法當初也說過，他太高估中共的能力，也太低估房地產的複雜性，所以才搞到恆大爆雷之後，不知道怎麼去處理這件事。」
中國經濟基本空轉房地產很難再成為經濟支柱
王國臣說，「直到今天，北京又走回頭路去拯救這些房企，我覺得那是個折騰，從2020年的三道紅線到現在，又回到了2020年前，所以，這近四年中國經濟基本上就等於是空轉了。
「我覺得後續的房地產市場也不會再像過去這麼活絡，而且也很難再成為中國大陸經濟的支柱。」
王國臣認為，「現在的處理就只是一個消極目標，就是讓房地產風暴不會演變成一種金融風暴，可是它不是一個積極目標，即希望房地產市場有多活絡來刺激經濟。」「不求它表現多好，只求它不要製造問題。」
對於中國的經濟支柱，王國臣認為，「北京現在想着電動車，然後六大戰略產業，半導體、晶片啊，人工智能等，當然這些東西很困難，不過它是希望這些成為支柱產業，而不是房地產了。」
「但是這些操作模式跟房地產一樣」，王國臣說，因為這就是計劃經濟的遺害，北京還活在計劃經濟的思維，大政府、政府補貼，然後讓這個產業起來。
當然第一就可能造成產能過剩，第二個可能會有很多的虛假跟貪污，就像晶片，後來陸陸續續、直到最近都還有假晶片。所以，他認為，政府不斷地介入到產業里就很難避免這些行為。
