美國財政部周三宣佈，將在周四回購最多60億美元已發行政府債券，規模達到常規回購操作的三倍。此次操作主要針對10年期和20年期美債，財政部同時表示，未來類似回購規模將至少維持在40億美元。
這一備受關注的決定延續了財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)8月19日宣佈的債市措施。當時財政部表示，將把正常情況下約20億美元的回購規模至少提高一倍。此次直接提升至60億美元，被視為明顯加碼。
回購規模翻三倍，收益率卻繼續上升
儘管財政部名義上的目標是改善國債市場流動性，但市場普遍也將其視為限制長期收益率進一步上漲的一種方式。
然而，消息公佈後，美債收益率反而走高。基準10年期美債收益率一度升至4.841%；20年期收益率升至5.314%；30年期收益率則上漲約5個基點並突破5.3%這一重要關口，一度報5.307%。
美元指數DXY短線走高25點，升至98.90。
現貨黃金短線下挫近60美元，一度跌至4374.90美元/盎司。
這一反應顯示，60億美元回購雖然高於最低預期，但尚不足以扭轉市場對美國財政、通脹和長期債務供給的擔憂。
Potomac River Capital首席投資官、債券基金經理馬克·斯潘德爾（Mark Spindel）表示，這次行動「不是漢克·保爾森（Hank Paulson）式的大招」，並指出在金融危機期間，類似舉措還需要國會授權。
市場原本押注更大規模
在周三公告前，市場曾猜測回購規模可能會遠高於最初披露的水平。財政部此前僅表示，回購規模將「至少」是常規20億美元操作的兩倍。Wrightson ICAP分析師本周早些時候寫道，將規模提高到60億美元，相當於把回購規模擴大三倍，這將是「有意義的升級」，但並不算完全脫離「至少翻倍」這一表述的範圍。
他們還指出，如果規模擴大到80億至100億美元，即四倍甚至五倍，也並非不可能，但那將意味着財政部在短短兩周內對債務策略作出第二次重大調整，也等於承認8月19日的倉促表態並未經過充分考慮。
實際回購將於周四進行，整個操作持續20分鐘，並將在美國東部時間下午2點結束。
長端收益率壓力仍在
美債收益率走高背後，是多重因素疊加：政府債務激增，近期總額已突破40萬億美元；關稅和伊朗戰爭引發的通脹擔憂升溫；以及能源價格重新走強，周三原油價格一度突破每桶100美元。
與此同時，國債收益率曲線的長端是全球最深、最具流動性的市場中相對交易不那麼活躍的部分。財政部今年的發債規模較2025年增長11.8%，公眾持有的31.8萬億美元債務則增加了8.2%。
瑞穗（Mizuho）經濟學家亞歷克斯·佩萊（Alex Pelle）表示，財政部宣佈的回購規模「低於一些人的希望，也低於另一些人的擔憂」。他認為，風險在於財政部可能會因市場反應而進一步加碼。不過，他也判斷，隨着中期選舉臨近，財政部偏離標準操作流程的壓力可能會有所緩和。
批評聲與政策博弈
加速回購計劃也遭到批評，一些人士質疑，在如此龐大的市場中，這樣的規模究竟能產生多大影響，同時認為財政部此舉打破了其一貫可預測的操作方式。
杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）負責人、貝森特的前導師斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）是最知名的批評者之一。他在《華爾街日報》專欄中寫道，一旦市場相信財政部在「捍衛某個價格」，收益率的每一次上升都會變成對官方決心的考驗，而相關操作也必須不斷擴大才能經受住這種考驗。
德魯肯米勒還表示，政府若試圖違背基本面去捍衛價格，最終總會失敗，唯一的問題只是會在放棄前花掉多少錢。
財政部的這一系列動作，也包括此前支持日元的並行舉措，正值美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主張減少對金融市場干預之際。美聯儲將在一周後公佈利率決議，交易員目前押注將加息。
芝加哥大學經濟學家阿尼爾·卡什亞普（Anil Kashyarp）表示，真正重要的是「行動而不是言辭」，而在他看來，這裏的行動意味着財政政策方向或利率路徑需要發生變化。
