美國戰略石油儲備（SPR）上周再創新低，自1983年以來首次跌破3億桶。
美國能源部數據顯示，截至8月7日當周，美國SPR下降約610萬桶至2.983億桶，不僅跌破3億桶關口，也再次刷新1983年以來最低水平，繼續靠近2.7億桶左右的1982年4月所創最低紀錄。
美股早盤上述SPR數據公佈後，國際原油期貨盤中漲幅擴大到4%以上，此後進一步上行。美股午盤時，美國WTI原油期貨一度漲破82.30美元，布倫特原油曾漲破87.90美元，日內均漲超5%。此前兩周，美油和布油已累跌超10%，市場原本押注霍爾木茲海峽恢復通航、供應風險緩解，但最新進展再度令這一預期出現反覆。
戰略油儲持續刷新1983年以來低位
此次SPR降至2.983億桶，是美國戰略油儲近年來持續下降趨勢中的又一個關鍵節點。
美國能源部數據上月公佈的數據已顯示，7月中旬和下旬的SPR跌至1983年以來最低水平；標普全球此前也曾報道，美國SPR庫存降至1983年以來最低水平。
隨着庫存進一步下降，美國戰略油儲如今又連續刷新這一紀錄，並正式跌破3億桶。
美國SPR的歷史最低庫存為1982年4月創下的2.705億桶。1980年代初，美國政府正處於大規模建立戰略石油儲備的階段，此後SPR長期維持在遠高於當前水平的規模。
此次庫存下降的背景則與美國近年來持續釋放SPR有關。美國曾在2022年俄烏衝突引發能源供應擔憂時大規模釋放戰略儲備，此後庫存一直處於歷史低位附近，雖然近年來開始補充，但恢復速度仍不足以扭轉此前的大幅下降。
因此，當前庫存水平的意義並不只是少了幾百萬桶，而在於美國戰略油儲能夠為未來供應衝擊提供的政策緩衝空間正在縮小。
霍爾木茲重開預期反覆，油價重新計入供應風險
油價周一上漲的重要背景是，市場對霍爾木茲海峽恢復正常通航的預期出現動搖。
據報道，伊朗稱其與阿曼圍繞霍爾木茲海峽新航道的協議已進入最後階段，但伊朗同時提出其他條件，海峽何時恢復正常商業航運仍存在不確定性。分析師稱，在看到油輪實際通行或正式協議等「可驗證證據」之前，交易員不會完全解除此前計入油價的地緣政治風險溢價。
有報道指出，伊朗針對霍爾木茲重開提出包括美國撤軍、解除制裁和戰爭賠償等要求，使市場重新評估海峽短期內恢復正常航運的可能性。
這改變了此前油市的交易邏輯。
此前兩周，油價已經大幅回落，市場主要交易的是霍爾木茲海峽可能恢復通航以及供應逐步恢復的預期。但隨着相關談判和通航安排的不確定性重新升溫，原油價格開始重新計入供應中斷風險。
周一國際原油期貨全天大多處於漲勢，歐股盤前一度小幅轉跌，歐股早盤轉漲後保持上行。美股早盤尾聲傳出美國SPR跌破3億桶的數據後，油價漲幅進一步擴大。
此前兩周累跌超10%油價已大幅消化「供應恢復」
此次上漲發生在油價此前連續兩周大幅回落之後。
截至上周五，美油在經歷三連跌後連續兩日收漲，布倫特在兩連跌後三連漲，但兩大基準油價上周仍分別累計下跌7.67%和4.98%。截至上周五的最近兩周內，美油累跌12.46%，布倫特累跌13.67%。
也就是說，在本輪反彈之前，油價已經經歷了一輪幅度相當可觀的調整，市場此前已經大幅消化霍爾木茲恢復通航、供應風險緩解等預期。
上周五，WTI9月原油期貨收漲0.89美元，漲幅1.15%，報78.18美元/桶；布倫特10月原油期貨收漲1.06美元，漲幅1.29%，報83.55美元/桶。
周一油價重新升破80美元關口，意味着市場正在部分收回此前消失的風險溢價。
SPR越低，美國應對供應衝擊的緩衝空間越有限
對於原油市場而言，SPR跌破3億桶並不意味着美國即將面臨石油供應短缺。
美國仍擁有龐大的商業原油庫存、較高的國內原油產量以及從全球市場獲得供應的能力。因此，不能簡單將SPR庫存下降等同於美國石油供應安全出現危機。
但戰略儲備的作用，本身就是在重大供應中斷發生時提供額外緩衝。
這意味着，在霍爾木茲海峽仍存在供應風險的情況下，SPR持續下降會讓市場更加關注一個問題：如果全球石油供應再次遭遇嚴重衝擊，美國政府還能在多大程度上通過釋放戰略儲備來穩定市場？
美國SPR目前雖然仍高於1982年2.705億桶的歷史最低紀錄，但已經越來越接近這一水平。
更重要的是，當前庫存水平出現在一個全球石油供應鏈本身就存在較大不確定性的時期。霍爾木茲海峽承載着全球約五分之一的石油運輸，任何通航恢復進程的延遲，都可能迅速重新推高原油市場的供應風險溢價。
