國際評級機構標普全球（S&P Global Ratings）2月9日在香港發佈報告指出，供應過剩正壓制樓市復甦。若庫存問題無法有效改善，2026年中國新建商品房銷售額或下滑10%—14%，房價或繼續下跌約4%。這不是短期波動，而是結構性壓力。
截至2025年年底，全國商品房待售面積達7.66億平方米，同比增1.6%，庫存已連續第6年上升。與本輪下行前10年平均水平相比，庫存規模高出約45%，供給明顯超過真實需求，庫存不消化，復甦難啟動。
標普指出，供應過剩→房價下行→購房信心減弱→銷售放緩→庫存進一步累積，負向循環已形成。若缺乏更有力政策干預，2026年新建商品房銷售規模或降至7.2萬億—7.6萬億元，跌幅高於此前預測的5%—8%，下滑幅度可能擴大至14%。
官方數據顯示，2025年第四季度，一線城市新房和二手房價格跌幅擴大，連核心城市也開始承壓。在庫存壓力下，開發商或繼續「以價換量」。標普預計，2026年新盤銷售價格仍將下跌2%—4%，與2025年大致相當。
標普直言，這波下行趨勢已「根深蒂固」。目前尚未看到全國層面統一的去庫存方案，地方鬆綁在推進，但系統化機制仍不明確。庫存如何消化，成為決定樓市方向的關鍵。短期銷售和價格仍將承壓，中期取決於去庫存速度，中國房地產正進入更漫長的寒冬。
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