省流版一句話總結：美股現在已經不僅是「風險回報率不佳」，而是風險大於回報，非常危險。
實際上，所有大類資產，都面臨着一場暴風雨，山雨欲來。
這裏面的核心仍然是美元信用，美元流動性。
現在雖然傳統流動性指標尚未惡化，風險溢價還處於歷史低位。
但是，在看不見的地方，美元體系的邊緣，明顯已經發生了信用塌陷。
這可以從比特幣的持續下跌看出，因為比特幣對美元信用和美元流動性極為敏感。
如果對照美元核心資產的美股，也可以看出，市場躑躅不前，已經跌破了指數增長路徑下限。Al泡沫的疑問，越來越大，這是前所未有的情況。
這其實也是流動性不足的後遺症。當大水漫灌，水漲船高的時候……
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