一個造酒的廠商，快把美聯儲的活兒都幹完了。
2021年中秋剛過完，當時還叫銀保監會的監管層專門發了個文件，對民間瘋炒茅台酒做了個正式喊話。
文件里專門強調，嚴禁挪用各種貸款包括經營貸、消費貸：
投機炒作茅台酒、名貴普洱茶等高端消費品。
在咱們這裏，獲得「XX不炒」這種定調的，只有兩樣東西，一個是酒，一個是房。
但因為茅台酒特殊的生態位，當年媒體還特意在「酒喝不炒」後面又添了一句：
更不是用來腐的。
監管衝着炒酒的槓桿遊資喊話之時，飛天茅台剛走完第三輪價格大牛市。
憑藉廠家控量、經銷商囤貨這種人為製造「稀缺」的方式，飛天茅台形成了出廠價、指導價、批發價、市場價、回收價等多個價格。
多層價格體系之嚴密，一二級市場之成熟，交投流通之活躍，儼然是個醬香味的商品交易所。
分銷商、黃牛、散戶形成了一個緊密關聯、盤根錯節的龐大流通網，在肉眼可見的套利價差下，什麼怪相都不再稀奇。
有區域直營店為了繞開酒廠定下的市場投放指標，專門雇大爺大媽來店裏排隊買酒，轉頭再私下回收，牢牢攥緊貨源。
有黃牛以免費旅遊的名義，專門招老年人從茅台機場坐飛機，往周邊地區來回飛短途，就為薅「憑機票買平價茅台」的羊毛。
至於茅台國際大飯店、貴州各大機場這些地方，溢價收購、當場甩賣這類交易活躍，用時已經可以按秒計算了。
坊間曾把如今的貴陽比作當年的三藩市，滿坑滿谷都是淘金客，只不過：
咱們的金子是液態的。
黃牛們要收儲、要囤貨，難免有資金壓力，遊資和貸款往這裏面鑽，被監管逮了個正着，上綱上線地嚴正警告。
但真正控盤坐莊的人，看不上經營貸這三瓜倆棗，他們的工具箱裏有更隱秘的影子銀行、表外通道、私募嵌套。
世間事，從來是拍蒼蠅容易，打老虎困難，至於房間裏的大象：
乾脆眼不見心不煩。
早在2011年前後，號稱金融業「萬能神器」的信託，就已經開始「染醬」了。
當時還沒爆雷的中融信託和四川信託，就專門做過幾筆「茅台信託」，拿資金來收購陳年茅台。
但真正把醬香信託做出名堂來，還是中糧信託和一家叫歌德盈香的茅台經銷商。
資料圖
2017年的時候，中糧信託推了一個1億元規模、運行兩年的信託計劃，專門從社會募集資金直接投向實物茅台酒。
作為合作的投資顧問，歌德盈香拿出1千萬現金、1千萬貨值的飛天茅台，用這2千萬撬動了8千萬的社會資金進來。
當時這個信託給出了6.9%-7.1%的預期年化收益率，還附帶了一個隱形福利：
每認購100萬信託份額，能以1499一瓶的價格買2箱飛天茅台。
結果兩年後這筆信託計劃清算時，投資收益率高達37.49%，遠超預期。
消費茅台的和買信託的，都是高淨值人群，一邊投資理財，一邊喝保真茅台，人家這買賣多會算。
能掙出這個收益，幕後操盤手其實還是那套「囤貨、人造稀缺」的邏輯。當時有媒體預估，幾期信託計劃共計控盤的茅台酒：
約13萬瓶。
借信託的手，募集的社會資金，把槓桿拉滿，進一步加劇供需失衡，從而炒高酒價穩賺不賠。
在茅台整頓經銷商的一次次決心裏，這種加槓桿囤貨炒酒的信託產品，又堂而皇之地發行了兩次，次次爆滿。
每一次總能實現茅台酒廠、信託公司、經銷商、投資者贏贏贏贏的大好局面。
四個人打麻將，桌子上愣是找不出一個輸的人來：
他們到底在贏誰的錢？
清明假期歸來頭兩個交易日，貴州茅台（600519.SH）股價連跌兩天，蒸發了600億元。
與此同時，散瓶飛天茅台的批發價跌破2600元的消息，也在市場上四散開來。
批發價是酒商、投資客觀察飛天茅台價格波動的重要指標，業內一般把2500元當成「生死線」。
跌破2600元，就意味着屬於酒商們的價格保衛戰已經打響了。
在大伙兒四處尋找暴跌元兇的時候，不少人瞄準了一款叫「巽風」的酒。
這款酒也是茅台自主開發，外觀上跟飛天茅台幾無二致，想買它不用跟黃牛去搶，APP上做任務就能拿資格。
但375毫升的巽風酒，只賣1498元，折算一下，相當於500毫升的液體黃金，茅台只收你：
1997元。
對普通人的好消息是，體驗飛天茅台的門檻又降低了，但如果從茅台的角度看：
過去1499的建議零售價，無形中又提高了。
這麼一來，茅台賺了眼前的利潤，又利空了市場上囤積茅台的價格。
要是能引發市場恐慌情緒，讓個別銷售商心虛拋售，集中爆一兩個倉，還能把積壓的渠道庫存好好消化一番。
下一波產能提升，市場上才有資金和需求來接貨。
去年，茅台首次提出，要對收藏老酒進行量價調控，不能讓往年酒形成「堰塞湖」。
按茅台董事長丁雄軍的說法，要形成：
買當年酒、喝往年酒、品陳年酒、收藏老酒的良性循環。
調控順逆周期、平抑物價波動、穿越周期發展，一個造酒的廠商，快把美聯儲的活兒都幹完了。
過去大伙兒總盯着上千家經銷商嘯聚天量資金，坐莊控盤，維持茅台只漲不跌的神話。
但有時可能很多人都忘了，誰才是茅台酒最大的莊家。
2018年的達沃斯論壇上，傑克馬在談到「年輕人不喝茅台醬香」的時候不以為然：
到45歲以後，他們會喝的。
這種話斯基以前經常聽，年輕人到了年紀就該結婚了，到了年紀就想買房了，到了年紀就懂白酒的滋味了……
事後證明：
這幫00後，怎麼總也長不大呢？
斯基之前看過，有人把茅台價格和房地產價格指數放到一張圖裏，兩條折線息息相關，得出的結論是：
茅台的周期，其實就是地產基建的周期。
說得更具體一點，茅台的消費場景，就在房地產烈火烹油、觥籌交錯、酒酣耳熱、推杯換盞的起高樓、宴賓客之間。
過去圍繞茅台酒構建的金融產品並非多高明，核心邏輯就是建立在飛天茅台酒價只升不降的邏輯之上。
這個堅定的信仰同樣也曾經投射在房價上面。
但關於房價，金融系統內有「拆彈專家」之稱的老領導曾說過：
押注房價永遠不會下跌的人最終會付出沉重代價。
這話是否危言聳聽，如今應該已有答案。
當一件物品的金融屬性開始蓋過使用屬性，周期的威力就要開始顯現了。
