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美股大事!T+2將變T+1

美國股市,即將發生重大變化!

當地時間3月21日路透社報道稱,為了降低波動期後未結算交易的風險,自5月28日起,美國股票交易結算周期將從T+2變成T+1。交易結算時間減半,這讓國際基金經理們感到頭疼,因為他們面臨人員配備問題、持有更多現金以及增加的外匯風險。

雖然結算時間縮短可以降低買賣雙方在交易完成前違約的風險,但周期縮短可能會帶來操作上的挑戰,比如外匯交易的潛在混亂,外國投資者必須購買美元,為美國證券交易提供資金。此外,可能還會有其他後果,基金經理們表示,全球指數基金,如擁有大量資產組合且結算不匹配的ETF,也可能面臨瓦解。

當前,美股實行T+0交易制度,但實行T+2結算交割制度。投資者買入一隻股票,當天可以賣出該股票,但是交易的結算並不是立即完成的。對於投資者而言,星期一賣股票,星期三才能提現。

T+2變T+1

據路透社報道,美國股市即將引入更短的結算周期,為了降低波動期後未結算交易的風險,即將到來的變化將使證券交易在交易後一個工作日(即T+1)結算,而不是兩個工作日(即T+2)。這一舉措是在2021年美股遊戲驛站暴跌之後推出的,將於今年5月28日在美國實施。

美國存管信託和清算公司(DTCC)曾表示,結算時間相當於交易對手風險,而旨在降低這些風險的保證金要求,對會員來說就是成本。轉向T+1結算周期的直接好處是可能節省成本、降低市場風險和保證金要求。

不過,這將使美國與世界上許多其他國家不同,這些國家的典型結算周期是T+2。託管人、交易員和諮詢公司表示,其結果是市場參與者一直在重新思考他們的流程,以避免交易失敗和更高的交易費用。

由於交易日的結構,結算時間減半將對外匯市場產生奇怪的放大效應。美國股市的收盤時間是在紐約下午4點,而一年內的大部分時候,對應倫敦的時間則是晚上9點,這使得歐洲投資者幾乎沒有時間在當天開始新的外匯交易。歐洲金融市場協會估計,按照新規,從交易窗口結束到結算窗口開始,結算團隊只有兩個核心工作小時,而目前有12個小時。

另外,歐洲基金和資產管理協會(EFAMA)本月早些時候表示,美國更快的結算速度對歐洲構成了「系統性風險」,並指出非美國金融機構的融資窗口非常有限。市場參與者將必須進入全球最大的外匯交易多幣種結算系統CLS。

在美國股市收盤前交易的資產管理公司,只有兩個小時的時間來確認這些交易並將其提交給CLS,而目前則有12個小時。接受調查的EFAMA成員表示,他們預計每天將有500億美元至700億美元的外匯交易在CLS之外結算,這導致要求延長CLS截止時間的呼聲。

傑富瑞歐洲電子和程序交易主管 Springett表示,一些非美國的投資者正在考慮應急措施,包括在美國設立前哨站或根據美國時間來工作。

由於形勢的複雜性,業內人士目前還無法判斷可能受到影響的外匯交易量或可能轉移的工作崗位數量。但由於大型機構大部分已經在華爾街開展業務,中型機構可能是此次調整受影響最大的。據美國證券存托與清算公司(DTCC)發起的一項調查,在員工人數不足1萬人的歐洲公司中,有一半以上的公司計劃將員工調往北美,或在歐洲或亞洲僱傭夜班員工。

投資者將遭受損失?

近日,彭博資訊的一份報告認為,美國監管機構加快證券市場結算時間的計劃,將以全球投資者的損失為代價,每年損失300億美元。

研究人員發現,T+1結算之下,將給用於賣空的股票借貸和召回業務帶來壓力,需要融資以確保能夠滿足最後期限,並且在此過程中,有可能向押注股價下跌的人傳遞即將出售股票的信息。

上述報告估計,由此可能增加約240億美元的證券借貸成本。外匯市場的投資者還可能面臨62億美元的額外成本。

美國的銀行、券商和投資者將不得不審查其技術和程序,以確保為新的股票交易節奏做好準備。這些變化也對美國以外需要在股票交易中購買美元的投資者構成挑戰。

縮短的結算周期將要求所有市場參與者改變行為,他們將被迫適應更嚴格的窗口期。對於在不同時區運營的歐洲和亞洲市場參與者來說,時間將會更短。

有報道稱,法國興業銀行正調整其夜班團隊的工作時間,以應對美國證券交易結算周期即將縮短至一天(T+1)的新變化。據該銀行盧森堡分部的負責人Mathieu Maurier透露,此舉旨在確保交易在更緊湊的結算周期內順利進行。

為適應新結算制度,法國興業銀行在盧森堡的證券服務部門結算人員將延長工作時間至午夜,而此前他們的工作時間僅至晚上10點。Maurier解釋稱,這一調整主要是因為大部分來自客戶的交易都集中在美國市場休市後的晚上10點到午夜之間。

外匯市場亦受影響

美國股票交易結算方式的改變,給全球外匯市場帶來了影響。包括銀行、經紀商和投資公司在內的主要金融機構的貨幣部門,正在做好相關準備。

不少業內人士認為,美國股票交易結算時間的調整,是對外匯市場本身加快交易的號角。他們認為,技術進步意味着為期兩天的外匯結算也應該成為歷史。

此前,基金管理公司Baillie Gifford在致美國證監會的信中表示,美國外匯櫃枱通常在周五晚上提前關閉,這可能意味着交易需要在亞洲時間以T+0的方式進行。它建議美國監管機構鼓勵銀行將交易活動延長至至少下午6點,每周5天。

責任編輯: 方尋  來源:證券時報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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