變臉拋售蘋果，傻瓜竟是自己？
2月14日，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司的2023第四季度13F持倉報告出爐，引起投資圈重大關注。
熱議的焦點是其在去年第四季度減持1000萬股蘋果股票，以期間平均股價計算，減持市值約18.22億美元。
這是巴菲特時隔3年再次減持蘋果，有意思的是其在去年的股東大會上還公開表示過「賣掉蘋果股票的決定很愚蠢」。沒想到這麼快這個愚蠢的傢伙就變成了自己。
雖然有傳聞說這個決定可能是由伯克希爾的兩位投資經理作出，主要原因是出於蘋果在伯克希爾的投資組合中佔比份額過大需要做的倉位調整，但選擇在這個蘋果市值被微軟超越、新品銷量不僅預期的時候動手，也讓人看到了一絲不同尋常的意味。
所以昨晚美股恢復上漲，但蘋果股價依然在弱勢下跌，或許也是反映市場對蘋果未來預期的擔憂。
01
根據13F報告，伯克希爾在去年第四季度在所有美股持倉中共增持了3支股票、減持3支，同時還清倉了4支股票，但並無新進股票。目前總持有股票數量降至41支，持倉市值約為3460億美元。
其中減持了1000萬股蘋果股票，減持幅度約為1%，但儘管佔比下降，蘋果仍然是其投資組合中佔比高達50.4%的第一大重倉股，持有超過9.05億股，持有市值仍高達1743.5億美元。
目前伯克希爾的十大重倉股分別為：蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、達維塔保健、花旗。
除了減持蘋果，巴菲特還減持了派拉蒙環球和惠普，減持幅度分別為32.44%和77.71%，後者因遭大幅減持約8000萬股掉出了「TOP10」。
這兩家公司，也是在近期披露一些不好的利空，都有減持的理由。派拉蒙環球近日宣佈裁員數百員工，而惠普更是早在2022年就開始全球大規模裁員6千人，並且2023年Q4的業績表現也差於預期。
同時，伯克希爾又在增持能源股，除了繼續增持西方石油，還增持了1584萬股雪佛龍股票，共持有該公司股票1.26億股，持倉市值達到188億美元。此前幾個季度，巴菲特對這家能源巨頭進行了一系列減持。這次重新「殺回來」，究其原因，或許是看到了美國經濟復甦疊加地緣政治衝突不斷或會引發石油能源價格走高的預期。
這個邏輯無可厚非，這兩年美國的本土能源巨頭確實也在歐洲制裁俄羅斯和中東紛亂中大賺了一波。
但另一方面，伯克希爾清倉了美國住宅建築商D.R.Horton、壽險公司Globe Life、保險公司Markel以及巴西金融科技公司StoneCo等4支股票。
減持美國建築股和金融股，卻讓人有種不協調的味道。
這兩年，隨着美國超大規模撒錢刺激經濟，以及引導美國製造業回流，雖然導致目前的利率水平高的驚人，但美國本土的經濟修復也是實實在在的，尤其是建築行業和金融業的增長都較為文件，除了少部分美國銀行因為超高資金槓桿玩脫了，但不改美國製造業景氣度比以前更強的事實。
這個時候巴菲特卻選擇清倉美國建築公司和多個保險公司，除非是這些目標公司自身的問題，否則這個操作不免讓人猜疑。
不過據悉，伯克希爾已連續第二個季度獲得了SEC的許可，可以暫時對其持有的一項或多項股票保密。這個許可，只有在進行大規模投資並且可能用時較長時才能申請到的特別權。在去年11月發佈的第三季度報告中，伯克希爾暗示其秘密投資可能涉及一家銀行、金融公司或保險公司，因為該公司最近斥資12億美元購買了這些行業的股票。
目前還不知道是哪一家金融企業，但至少也反映了其對美國金融行業的看好，符合其對美國經濟當前及未來形勢的樂觀判斷。
02
伯克希爾對蘋果的減持，是最大的關注點。
最近蘋果無論是股票市值還是經營方面的表現都令市場感到一陣不安。
2023年是全球AI產業大爆發之年，年內一眾與AI相關的科技巨頭都迎來巨大的市值增長，尤其英偉達更是在去年飆漲2.4倍之後，今年僅1個月又飆漲了僅50%。
對比之下，蘋果作為倍公認的全球最頂級創新巨頭，卻在這一次AI浪潮中持續失聲，甚至到現在為止還沒有發佈屬於自己的AI大模型。今年以來，一眾美股科技巨頭都繼續收穫可觀股價表現，但唯獨蘋果的股價不漲反而跌了5%，不但跌落3萬億市值，還被微軟再次超越，讓出了美股市值第一的寶座。
在更久之前的全球新能源車浪潮中，特斯拉和中國的一眾新能源車企橫空出世，蘋果雖然也有暗地裏成立汽車部門並打算推出自己的智能汽車，但到目前為止，市場依然沒有看到這方面任何有價值的進展，甚至期間還陸續被爆出汽車團隊解散的消息。
而在自己最為有事的手機領域，在大中華去也被華為手機的高光回歸和小米手機的崛起而被擠壓份額，引發市場擔憂。
不止於此，被全球用戶關注已久的蘋果首款頭顯Vision Pro銷售表現也令人失望，上市不到兩周時間已經開始陸續接到用戶的退貨。產品質量被用戶各種質疑，包括太重太貴、續航差、軟件不匹配、對眼睛不友好等硬傷。
此外，最近蘋果又被爆出在蘋果任職時間最長的高級工業設計師巴特·安德烈即將離職，而最近十幾年蘋果已經有大量優秀設計師離開，被市場認為是創造蘋果美學的「靈魂團隊」幾乎全部解散。
結合蘋果公司智能汽車、AI、手機上一次又一次的「失利」表現，真的不難讓人猜疑，蘋果現在的創新力是否已經大不如前。
今年以來，一些評級機構也開始對蘋果的評級進行減配調整，比如1月初，巴克萊近4年來將蘋果的股票評級從持有下調至低配；美國多個知名投行首席分析師也發佈報告中將蘋果的評級從超配下調至中性。
投資研究機構Hedgeye更是宣佈將蘋果列為其最新的做空目標，稱在iPhone銷售疲軟、缺乏創新、微軟的人工智能（AI）功能激化個人電腦（PC）市場競爭之際，直到2025年，蘋果的營收增長都將黯淡無光。
所以，巴菲特減持蘋果公司或許也是出於這類的考慮。
03尾聲
不過，雖然伯克希爾再次減持蘋果，但從長期看，也不能說明什麼太大問題。
畢竟巴菲特還有高達一半的倉位都在蘋果。
雖然蘋果這幾年的營收，包括未來幾年的營收和利潤增幅都可能不太大，但只要蘋果的資本回報依然相對可觀，那麼巴菲特依然會持續重倉，甚至可能加倉。
目前披露13F報告的機構已經不少，總的來看，基本都是繼續選擇重倉美股那十來家巨頭企業，其中尤其是對蘋果的持倉，不僅總體處於高位，還有不少是增持的。
要知道，在美股市場上，市值管理並非一定要靠業績上的增長。
只要做好股東的資本回報率，一樣也能獲得市場的看好。
這幾年來蘋果的營收和利潤增長明顯放緩，有時候甚至負增長，如果從這些指標看，蘋果或許是一個無法入眼的公司，但過去十年來，蘋果累計淨利潤6506.18億美元，但其累計的回購和分紅加起來超過6650億美元，超過了其這些年來所有的利潤，這就使得其投資回報率漂亮得讓人驚嘆，過去兩年，ROE甚至飆升到了170%的恐怖高度。
這樣恐怖的回報率，再加上其本身作為全球頂尖的科技巨頭的溢價，即使業績數據不好看，也足夠對股東產生致命誘惑了。
而在美股，類似這樣增長奇蹟的公司還有很多很多，為了最大限度提高股東投資回報率，有些公司在利潤不理想時，甚至借錢也要進行回購或分紅來做高ROE。有些極端的公司，甚至把股東權益做得不合常理的低，波音、星巴克等甚至乾脆變成了負數。
這樣模式，已經完全刻入美股科技巨頭們的基因。
而這些美股科技巨頭們原本擁有全球最前沿的技術、優秀的經營，能持續不斷地賺着全球的錢，這些底氣就足以讓它們穿越絕大多數的經濟周期和突破自身的發展瓶頸。
它們可能短期內出現業績下滑，或者在新技術浪潮中掉隊，但長期去看，它們大概率在未來還是能重新修復成長的。
所以巴菲特減持蘋果公司，大概率只是普通操作，實際上並沒有改變任何東西。(全文完)
