中國曾經是奢侈品的最大市場，但現在經濟放緩，購買力已開始下降。圖為北京金融區的一家奢侈品店。(JADE GAO/AFP via Getty Images)
中國市場一直是奢侈品行業最大的市場之一，隨着對中國經濟復甦的樂觀情緒受到打擊，奢侈品股已見頂的危險信號越來越多。一系列經濟數據表明，復甦正在消退，顛覆了路威酩軒集團（LVMH）和愛馬仕國際（Hermes）成為2023年歐洲最受歡迎股的趨勢。
普華永道（PricewaterhouseCoopers）估計，在價值3250億美元的全球奢侈品市場中，中國的購買者約佔五分之一。
奢侈品股的下降是戲劇性的。LVMH成為歐洲首家市值達到5000億美元的公司幾周後，其股票因投資者減持而損失了500多億美元。這也打擊了LVMH集團締造者貝爾納·阿爾諾（Bernard Arnault）的個人財富，根據彭博億萬富翁指數，他的世界首富的位置讓給了埃隆·馬斯克。
斯托克歐洲（Stoxx Europe）奢侈品指數在5月份下跌近5%，這是今年以來的首次月度下跌。自去年10月初中國重新開放以來，該指數上漲了近50%，把奢侈品股相對於歐洲基準的估值倍數推至歷史新高，愛馬仕的預期市盈率更一度接近50倍。
中國經濟放緩的跡象越來越多，包括4月份零售額低於預期，工業生產也是如此，這增加了對復甦力度和可持續性的擔憂。
隨着中國青年失業率創歷史新高，消費形勢日趨不穩定。由於經濟復甦停滯，這些昂貴商品的潛在買家，即揮金如土的Z世代，已經變得更加猶豫不決。
在北京工作的30歲的Kathy Nie說，過去她買過奢侈品包，因為其他人好像都在買，但現在她不打算再買了。
「一方面，經濟形勢不好，我需要多存錢，」她說，「此外，大多數奢侈品牌在大流行期間漲價，到了無法接受的水平。」
奢侈品的銷售破壞了普遍持有的理論，即該行業在一定程度上不受經濟起伏的影響。
法國興業銀行策略師羅蘭·卡洛延（Roland Kaloyan）表示，「在這樣的估值水平上，我很難告訴投資者接受它」，「自今年年初以來，這些股票提振了投資組合，現在投資者可能會問自己，最好的時期是否已經過去，現在是不是獲利了結並轉向其他板塊的好時機？」
凱羅斯合伙人（Kairos Partners）投資組合經理阿爾貝托·托基奧（Alberto Tocchio）表示，中國的重新開放已被充分消化，總而言之，是時候稍微減持這些股票了」，「儘管最近略有調整，但估值仍然太貴。」
也一些人認為，即使經濟不景氣，中國的需求也會保持彈性。「中國與日本模式沒有什麼不同，」PGIM旗下Jennison Associates的客戶組合經理拉吉·尚特（Raj Shant）說，「即使日本的增長出現下滑，奢侈品需求仍在持續增長。」
他的全球機會基金(Global Opportunities Fund）把愛馬仕和路威酩軒列為前10大股票。
在其他地方，美國市場也開始亮黃燈，4月份，瑞士鐘錶出口美國兩年多來首次下降，美國是最大的昂貴鐘錶市場。卡地亞(Cartier)製造商曆峰集團(Richemont)的股價較5月份的歷史高點下跌了6%，而斯沃琪(Swatch)的股價較3月份的峰值下跌了20%以上。
巴黎Carmignac投資委員會成員凱文·特澤特（Kevin Thozet）表示，繁榮時期可能已經結束。他說，「上周的走勢表明，輕鬆支付時代已經過去」，「現在，奢侈品行業的上行空間非常有限。」
（記者李酈編譯報導/責任編輯：林清）
