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連官方都發話了!人民幣,變局將至?

種種跡象顯示,匯率的拐點或已出現。國務院主管的《經濟日報》今天在第五版二條位置,發佈了署名評論——《警惕人民幣過快升值風險》,似乎就傳達了這個信號。

人民幣匯率自12月末以來的強勢升值,已是強弩之末。

種種跡象顯示,匯率的拐點或已出現。

國務院主管的《經濟日報》今天在第五版二條位置,發佈了署名評論——《警惕人民幣過快升值風險》,似乎就傳達了這個信號。

這篇署名評論的作者是中國人民大學長江經濟帶研究院院長、國際貨幣研究所副所長塗永紅,一個半官方、比較重量級的學者。

我之前說過,報紙的「來論」(外部作者的評論)沒有社論、編輯部文章、本報評論員文章分量重,但不能說它完全不傳遞某種信號。

這篇文章說:

人民幣上漲幅度較大,會擾亂正常的貿易投資秩序,不利於「穩貿易穩就業穩物價」目標的實現。一方面,這將大幅推高以外幣表示的中國出口品價格,打擊原本疲軟的外部需求,不利於出口。另一方面,還使得人民幣資產變得更貴,增加投資成本,不利於吸引外商直接投資和增加就業。此外,人民幣過快升值容易引發外匯市場投機,導致金融資源錯配,損害金融服務實體經濟的功能。

應高度警惕人民幣匯率的異常波動,加強對市場預期的引導,防止人民幣過快升值,為貿易穩健發展創造良好條件

那麼:到底是什麼原因造成了9個月以來人民幣匯率的「過山車」走勢,近期的顯著升值又是為何?

上圖是美元對人民幣匯率在岸價的周線圖。

很明顯,人民幣匯率在2022年4月之後出現了顯著波動。先是兩波貶值,從6.30元兌換1美元貶值到了7.3左右;然後從2022年11月開始升值,分兩波升值到了最近的6.79附近。

去年4月到11月初的貶值,是美聯儲快速加息、縮表造成的。

利率是貨幣的價格,加息必然造成貨幣升值。

中美貨幣周期出現了明顯的分歧,美國快速加息,中國緩慢降息,所以人民幣貶值。

2022年10月末,打了一場人民幣資產保衛戰。時機是美元快速加息接近尾聲,人民幣匯率有反彈要求。

再往後,中國全面放鬆了疫情管控,從封控時代邁入了群體免疫時代,市場預期中國經濟在疫情闖關之後復甦,這加劇了人民幣的升值。

其中僅在2023年1月,通過深股通、滬股通流入A股的外資,就超過了1400億元。外資湧入抄底人民幣資產,是人民幣過去一段時間大幅升值的重要原因。

升值的第二個原因,是2022年中國外貿增長比較好,順差達到了創紀錄的8776億美元。巨額順差支撐人民升值,而外貿企業年底結匯發獎金也會推動人民幣升值。

或許還有第三個原因:在人民幣匯率貶值到7.3左右的時候,崩潰論重出江湖,不少資金投機人民幣貶值。所以通過升值的「矯枉過正」,教訓一下這批人和資金。

負面效應是:人民幣升值太多不利於外貿出口,不利於就業。

雖然2022年中國出口成績顯著,但這個輝煌的成績主要是前三季度完成的。到了四季度,出口增速明顯放緩並已經轉負。(下圖)

從上圖可以看出,以美元值計算,2022年11月中國出口額同比下降了8.7%,12月下降了9.9%。

在這種情況下,人民幣匯率竟然升值了超過5%,外貿行業的壓力可想而知。

外貿出口受匯率影響帶有一定的滯後性,所以2023年1月的數據一定更差。

而今年全球對「中國製造」的需求肯定會下降,因為過去9個月美聯儲在加息,其他主要經濟體的央行也在加息。加息會對需求產生明顯的遏制作用。

在內需、投資都疲弱,房地產市場依然偏冷的情況下,外貿出口再滑下來,今年的經濟靠什麼支撐?

人民幣升值,固然有利於降低進口成本,促進人民幣國際化,讓中國在國際上有面子。但就業、內需這些「里子」顯然更重要。

目前海關尚未公佈1月出口數據。按照慣例,是在3月中旬把「1到2月」數據一起公佈,這樣可以剔除春節早還是晚的擾動。

1到2月的出口數據大概率是不理想的。強勢的人民幣匯率,是造成這種局面的主要原因。

估計接下來,人民幣匯率會有一波小幅貶值。

最近坊間一直流傳着「強預期、弱復甦」的說法。意思是說:大家都對2023年中國經濟出現較強增長比較看好,但事實上復甦是偏弱的。這恐怕也是近期股市陷入橫盤調整的原因。

相信在「兩會」後,會有新一輪刺激經濟的政策出台。

責任編輯: 楚天  來源:劉曉博說財經 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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