豬周期曙光漸現，國內頭部豬企之一的正邦科技，卻深陷債務危機。
從去年至今，正邦科技15個月內已虧損212億元，14年盈利「清零」；今年一季度，公司資產負債率達到97.03%，淨資產僅6.53億元，貨幣資金30億元。它還能等到黎明嗎？
豬周期曙光漸現之時，一位「養豬大戶」卻栽在了黎明之前。
6月8日晚間，頭部豬企正邦科技自曝因流動資金緊張導致5.42億元商票逾期，引發了行業熱議。6月9日-10日兩天，正邦科技股價跌去11.18%，探底近三年來最低股價。
截至6月10日收盤，公司股價報5.48元/股，市值172億元，相較於2020年巔峰時期的800億元市值，已蒸發80%。
2021年，正邦科技全年虧損188億元，在頭部豬企中虧損額居於首位；而公司自2007年上市以來淨利潤合計才99億元，這意味着，其14年盈利在去年「一朝清零」。
此外，正邦科技截至2022年一季度末還面臨近200億元有息負債。有投資者乾脆在投資平台建議，為避免重蹈雛鷹農牧的覆轍，
「正邦科技應該提早進入債務重組，保住產能，否則豬』起飛』的時候沒錢買飼料」。
2019年10月，昔日的「養豬第一股」雛鷹農牧就曾因資金鍊斷裂餓死數百萬生豬，等不及接下來延續兩年的養豬「造富盛世」，無奈破產退市。而投資者們對正邦科技的擔憂，也從中可見一斑。
針對商票逾期及公司經營情況，《財經天下》周刊多次聯繫正邦科技，但截至發稿前仍未得到公司回復。
近期內，豬價已呈現觸底回調的曙光，2022年6月第一周，全國生豬價格達8.2元/斤，較3月底連續保持11周增長，合計已攀升40%有餘。
但現在，正邦科技卻陷入巨額虧損、債務壓頂的泥潭。
根據2020年胡潤百富榜，正邦科技的創始人林印孫以320億元財富成為江西首富。2022年，林印孫身家縮水至245億元。
一 債務危機困住正邦科技
5.42億元的商票逾期未兌付，難倒了市值百億元的正邦科技。對此，正邦科技對外給出的解釋是「流動資金緊張」 。
而實際上，正邦科技的資金狀況早已受到了業界的關注。
根據公司財報，在2021年，正邦科技實現營業收入477億元，較2020年僅小幅下滑；但同期淨利潤虧損188億元，同比下滑428%。
正邦科技將虧損的原因歸結為豬價大幅下滑。
2021年，在經歷過因非洲豬瘟而引發的全球豬肉供應萎縮，豬價連續瘋漲19個月後，我國生豬及能繁母豬存欄量逐步恢復到正常水平，企業生豬銷售價格亦大幅回落。
受豬價波動影響，2021年生豬養殖企業利潤幾乎全軍覆沒。
同屬於頭部梯隊的溫氏股份、新希望同期分別虧損134億元和96億元，僅牧原股份錄得69億元淨盈利。
2021年內，正邦科技銷售生豬1492.67萬頭，依然高居中國第二大養豬企業。但隨着單頭生豬銷售均價從16.35元/斤同比下滑至8.3元/斤，毛利率也從2020年的27.4%下滑至-45.88%，由盈轉虧。
雖然生豬銷量同比提升56%，但「賣得越多、虧得越多」，最終導致巨額虧損。
投資者們對公司的解釋並不認可。
「為什麼同樣是行業困難期，正邦科技的虧損金額卻遠超其他同行公司？」不少股民紛紛在投資平台上質疑。
更讓投資者們不安的是，根據財報，2021年正邦科技資產負債率高達93%，較2020年大幅增長34%，而其他豬企如牧原股份、溫氏股份、新希望等同期的資產負債率雖較上一年也有所增長，但均保持在65%以內。
今年一季度，正邦科技資產負債率繼續增長至97.03%，同期公司有息負債198.5億元，其中短債超過160億元。而公司手上的貨幣資金，僅剩30億元。前述負債到期後，公司將面臨巨大的資金壓力。
「2021年確是生豬養殖行業的『寒冬期』。」一位業內人士向《財經天下》周刊表示，「但牧原股份日常都會維持100億元左右的資金儲備，滿足日常生產經營需求。」而對比之下，正邦科技的財務狀況就顯得「捉襟見肘」了。
這也引來了深交所高度關注。2022年5月24日深交所下發問詢函，要求正邦科技就公司經營情況，以及是否存在流動性風險等問題，於5月31日前作出回復。
不過之後，正邦科技以問詢函中所涉事項多、工作量大等原因，將回復時間推遲到2022年6月15日前。
公司面臨重重壓力，市場上關於正邦科技的各種傳聞也甚囂塵上。
今年年初，市場上曾傳出「公司藉助員工名義辦理養殖貸」的消息，隨後又傳出公司破產的消息，後來均被正邦科技闢謠。
曾在正邦科技投資發展部任職的吳庸向《財經天下》周刊透露，「部分還在職同事前兩天還在抱怨說，今年1月份的工資，上個月才拿到手。」
吳庸說，自己已在2021年6月離開正邦科技，但在那時，公司已準備裁員「過冬」。
「當時公司已開始啟動大面積裁員，從一線員工開始裁。我們說是離職，其實也是『被迫』的。」
據吳庸透露，其所在的百餘人團隊幾乎被「一鍋端」。
2021年，正邦科技全年總計員工數減少30234人，裁員比例58%，遍及生產、銷售、技術、財務和行政崗位，其中生產人員波及最甚，人員總數從2020年的35889人減少至2021年的11925人，裁員比例高達67%。
正邦科技還曾試圖通過「殺母豬」自救。
2021年，公司主動淘汰了約220萬頭低效母豬。為主動「減損」，正邦科技還在今年4月開始提前出欄生豬，以緩解資金壓力。
據正邦科技生豬銷售簡報，2022年5月公司生豬出欄均重僅86.58公斤，較去年同期140.52公斤/頭的生豬出欄均重足足降低了54公斤。
節流之外，正邦科技還積極奔走在「找錢」的路上。2022年3月，正邦科技欲向大北農出售西南8家飼料公司，回籠20億-25億元資金。
但由於大北農同期資產收購事項頻繁，受深交所問詢，目前該收購項目還在推進中，正邦科技暫時僅收到5億元交易款。
江西省政府也對正邦科技施以援手。
今年1月，公司控股股東正邦集團與江西鐵路航空投資集團簽訂合作不低於100億元的合作；在3月，正邦集團還和江西省金融控股集團簽署了合作規模不低於50億元的《金融支持戰略合作協議》。
但在今年一季度末，正邦科技的公司淨資產僅6.53億元，一季度的淨虧損仍然高達24.33億元。15個月之內，正邦科技的虧損額已合計達到212億元。
