圖為100美元紙幣。(OSCAR SIAGIAN/AFP/Getty Images)
俄羅斯的入侵、飆升的通貨膨脹、美聯儲的加息、新的新冠病毒變種，諸多種種，金融市場正受到威脅每個人財富的因素的圍攻。
對於投資者來說，這是一個令人困惑的時刻。你在全國廣播公司商業頻道中（CNBC）聽他們那麼說，而福克斯商業頻道（Fox Business）的論調卻截然不同。
市場的下行結束了嗎？是時候逢低買入了嗎？還是有更遠的路要走？如果有的話，還有可能走多遠？
美聯儲的大幅加息以抑制通脹，這會成為股市的最後一根稻草嗎？
可以肯定的是，不確定因素很多，但事實是，它並不那麼複雜。股票的未來將取決於一件事，而且只有一件事：債券和股票之間不可分割的關係。
讓我們來看看。
債券的故事
問題出在哪裏？
美國國債收益率被認為是「無風險」的回報率。這是你在世界上最安全、最可靠的投資中獲得的報酬。一個絕對沒有風險的投資。（因為它們「得到了聯邦政府的充分信任和信心的支持」——無論這個支持有什麼價值。）
這使得國債收益率成為所有其它投資估值所依據的底線。
任何其它投資本質上都有風險。公司債券、高收益（垃圾）債券和股票都具有更大的風險，因此就有更高的溢價。
在10年的時間裏，美國國債（10年期國債）的平均收益率為3.86%。兩年前，當經濟停擺，美聯儲進入零利率政策模式時，美國國債收益率緊隨其後，在一年的大部分時間裏跌至1%以下。
那麼，我們今天處於什麼位置呢？
10年期美國國債是目前美國國債曲線的基準，其收益率回到了2%左右，與疫情封鎖之前的水平差不多。
現在，人們在討論通過進一步加息來控制通脹。隨着這些討論，這些收益率可能會開始走高。這會導致多個問題。
股市方面
隨着美國國債利率的上升，股票的預期回報／股息收益率也需要上升。你可以查看SPY（標準普爾500 ETF信託）來了解標準普爾500指數的股息收益率。
2018年底，標準普爾500指數達到2,940點的高點，隨之而來的股息收益率為1.7%。三個月後，該指數暴跌21%，收益率在低點飆升至2.12%。（與個股一樣，SPY的收益率與指數價格成反比。）
在過去10年中，平均收益率為1.84%。在過去的五年裏，這一比例為1.71%。
查看這些數字，你會發現它們有些不對勁。如果你看看10年期平均收益率，股票比債券低了大約2%。這意味着股票（指數）在收益率基礎上被高估了。它們不可能保持很長時間，就不得不重新定價。
從我們所處的水平來看，它不會很漂亮。
20多年來從未見過的脫節
所有用源源不斷的廉價資金來支持股市的嘗試，使金融市場已經崩潰了。脫節可能是一個更好的詞。但無論你怎麼稱呼它，市場都不能正常運作。
今天，流入股票的免費資金已將SPY的股息收益率推至略低於1.3%。在此之前，如此之低的收益率發生在1999年的市場高點——就在科技股崩盤之前。
當時，10年期國債收益率超過6%！
隨着收益率的持續上升，債券和股票之間的脫節越來越大，股票的壓力將在某個時候變得不可持續。
美聯儲必須加息來遏制通脹（我相信這一努力只會取得一點點成功）。它越激進，它就越早進入股市。
「你打破了它，你就必須買下它。」是零售商店中常見的口頭禪。然而，糟糕的是它不適用於美聯儲。
那麼，當崩潰開始時，投資者會把資本投入到哪裏。好吧，實物黃金和白銀等實物資產是一種選擇。但是，將錢以現金形式持有，並等待重新定價可能是一個更好的選擇。
作者簡介：
鮑勃‧伯恩（Bob Byrne）在金融市場交易了數十億美元後，建立了TheStreet.com每日專欄作家的聲譽。他與蒂姆‧柯林斯（Tim Collins）合著了《路燈機密》（Streetlight Confidential）投資通訊。該通訊專注於華爾街經常忽視的低調公司和投資機會。要了解如何在付費時事通訊服務中獲得他的專有研究，請訪問Streetlight Confidential。
原文「Rates Are Rising: Where Do You Park Your Cash?」刊於《英文大紀元時報》
