一般情況下，面值100元的債券，如果跌到40元以下，就會被稱為「垃圾債」，而藍光發展有的債券已經從5月份的100元左右，暴跌至30元左右。
▲16藍光01走勢圖來源：東方財富
緊接着多家評級機構下調藍光發展的主體信用評級，面對如此局面，一般人自然也不敢再借錢給這類公司。
房地產行業本身回款周期長，很多企業都是靠着高槓桿、高負債、高周轉才能經營下去。
簡言之就是，瘋狂借錢拿地開發，房子建好之後再拿購房款還錢，周而復始。房子賣得足夠快、足夠貴，同時借錢容易，才能支撐這套邏輯走下去。
大規模舉債擴張之下，借新錢還舊錢，是之前很多房企的常規操作。一旦借不到錢，它們脆弱的資金鍊就很容易斷掉。
截至9月24日，藍光發展光是到期未能償還的債務本息合計就有215億元，而截至6月底，公司可以自由動用的資金只有3億左右，連還逾期債務的零頭都不夠。
更早之前暴雷的泰禾，同樣是因為借錢太多、資金壓力太大，最終難以周轉。
2015年到2019年，泰禾每年都會進行大筆融資，最多的2017年，公司新增債券融資達130億元。
更危險的是，泰禾借的錢中，銀行貸款的比例迅速下降，這意味着更高的融資成本；有息負債中，短期借款逐漸成為主流，這意味着還款壓力越來越大；2018年開始，泰禾逐步轉為境外債務為主，這更是意味着公司極有可能在國內借不到錢了。
借的錢終究要還。
2018年開始，泰禾迎來償債高峰期，每年都有大量到期需要償還的債務。
▲泰禾債務情況來源：西南證券
泰禾開發的樓盤都比較高端，周轉並不快。2018年之前幾年，泰禾的經營性現金流都是負數，光靠公司經營肯定是還不上這些借款，只能「借新還舊」。
國內融資不暢、成本升高，借不到錢、自身業務造血能力又不強，泰禾只能陷入債務的泥潭。
最終，2020年中，泰禾集團在年報中寫道，還有20多億已經到期的銀行借款未還，將公司的窘迫暴露無遺。
雖然如今許多房地產商因為缺錢風雨飄搖，但幾年前它們還拿着借來的錢大肆擴張，大有花錢如流水的「派頭」。
2013年5月20日，北京市國土局交易大廳人頭攢動，熱鬧非凡。
萬科、融創、龍湖和泰禾等十多家房地產開發商，都趕來參與一場土地競拍。
競拍土地位於通州區台湖鎮，離東六環不遠。線下競拍前，已經有過18次網上報價。一般來說，網上報價次數越多，證明開發商們的競爭越激烈，能達到18次的情況並不常見。
這場競拍，註定是場開放商之間的「火拼」。
現場出現了多家企業同時、甚至搶着舉牌的現象。多輪舉牌後，價格馬上達到政府設置的最高限價，接下來要看哪家企業願意配備的公租房面積更大。
