美國媒體報導，當紓困金髮行後，美股一天內可能湧入30億美元（約新台幣848億元）的資金。圖為華爾街銅牛。（中央社）
美股或許近期會出現遲來的下跌5%～10%修正，主要的理由是太長時間沒有大幅回檔，配合近期全球疫情再起，許多年初因經濟重啟而揭竿大漲的傳統景氣循環股瞬間失去了續漲的動能，加上多家知名華爾街投行眾口鑠金地預測股市將出現久違的修正，而時序進入9月中旬，在缺乏財報刺激的題材下，此時出現回檔修正的風險已越來越高。
道指周四（9日）下挫151點或0.43%，儘管周跌幅僅1.38%，但卻是本周以來連續四天下挫，為6月18日以來首見。若周五道指沒出現大跌，本周的跌幅其實不大，投資人大可不必太過緊張。
自去年10月出現道指單周下挫6.47%之後，今年僅1月底和6月中旬出現超過3%的單周跌幅，換言之，這段期間道指的波動相當平穩，也顯示投資人的操作準則是逢低買入，導致出現大跌的隔周買盤就積極介入，然後不久就創下新高。
由於Delta變種病毒疫情的大舉襲來，道指在8月以後就不再創新高價，但也沒有出現崩盤的走勢，持續穩在狹幅的整理區間。另一方面，多方的着力點轉移到了科技股，納指直到本周還創下歷史新高15,403點。納指本周只下挫0.75%，表現相對抗跌。
許多投資人近期開始擔心未來美國將出現停滯性通脹，這會讓美聯儲的緊縮動作投鼠忌器。積極操作者認為在各類金融資產中應首選美國科技股，因為科技股代表長期高增長，在停滯性通脹的環境下應享有相對高的報酬率，這便是近期美國經濟數據不佳但納指仍能持續創高的主因。
歐洲央行周四開始宣佈將於第四季縮減PEPP購債步調，以對抗歐元區不斷升高的通脹壓力。這對美聯儲的縮表動作有一定的敦促壓力，在面對美國就業還未完全復甦之際，通脹壓力的升溫確實是一件難以對付的麻煩事。
近期美國消費者信心指數驟降，消費支出也下滑，許多人又開始擔心美股將出現雪崩式下跌。但換個角度看，消費降溫正好可能讓通脹降溫，通脹若能降溫，美聯儲的縮表便沒有急迫性，對股市反而是個利多。
從資金流向的角度分析，投資人此時仍然持續看好股市的展望。根據基金情報供應商Lipper的統計，截至本周三之前的一周內，流入全球股票基金的金額為191.9億美元，創下6月23日以來單周新高。其中，流入美國股市的金額為116.4億美元，流入歐洲和亞洲的金額為47.8億美元和15.4億美元，新興市場也湧入14.7億美元。
美股另一個重要的股價推升來源是企業的股票回購，高盛估計2021年美國企業回購股票的金額將達7,260億美元，遠高於2020年的5,200億美元。
在美聯儲維持超低利率的環境下，企業一方面透過發行公司債籌資，另一方面透過買回自家股票來維護股東權益，尤其在景氣復甦的當下，企業高管對這類操作樂此不疲。
美銀在報告中稱，近兩日美國投資級公司債新發行39件，金額606億美元，創下兩日內歷史新高。美銀統計的美國BBB級企業債券實際收益率為2.25%，遠低於去年3月疫情爆發時的5.48%，也低於2018年11月前波高峰的4.83%。長期更低的公司發債利率意味着企業可能廉價取得所需的營運資金，甚至將這些債市籌來的資金用於購買自家股票。
筆者以為，在資金流入持續充沛的情況下，儘管近期來自經濟和央行政策的不確定性因素頗高，但美股很可能維持一個相對穩健的表現，或許會出現回檔修正，但拉回的幅度可能很溫和，除非爆發非經濟因素的重大利空，否則近期不太容易出現雪崩的行情。
一個客觀的美股領先指標是VIX恐慌指數，該指數長期在20左右，周四來到了18.8，近兩個月間在15～24之間遊走，但多數的時間躺平在20以下。這表示投資人此時並未預期股市將出現大跌的行情，VIX的避險操作只有零星出現，沒有出現持續性的飆升行情。
另一個值得關注的債市領先指標美國10年債，該殖利率目前為1.3%附近，若未來漲到1.5%以上便代表投資股市的資金趨向保守，若該殖利率飆升到1.8%左右，很可能美股已出現10%的修正回檔行情。
標普500指數去年3月疫情爆發後曾跌到2,192點，今年9月已漲到4,545點歷史新高，創下史上最快翻倍時間的紀錄。筆者以為，股價漲多很可能拉回修正，但漲多未必是拉回的充分條件，這也是許多投資人研判股市後市的一大盲點。
回顧這半年來，標普指數的最重要支撐在50日線，目前50日線約在4,421點，周四收盤價4,493點。若近期美股出現較大的回檔，標普50日均線將是一個重要的中期行情分水嶺。跌破此支撐且反彈無力，就可能自高峰拉回5～10%甚至更多；若此一支撐穩穩守住，就代表可能年底前都是維持緩步創高的走勢，投資人不必太過驚慌。
