當投資者購買股票時，他們所做的就是購買公司的一定比例。對？
錯誤的！至少當涉及到很多中國企業在納斯達克和紐約證券交易所上市。
這是因為中國公司使用稱為可變利益公司或 VIE的框架從外國投資者那裏籌集資金。
什麼是 VIE？該系統使用兩個系統。第一個是位於中國境外的空殼公司，通常在開曼群島。第二個是持有在該國開展業務所需的許可證的中國公司。兩家公司通過一系列協議合併。
當外國投資者購買使用 VIE的公司的股份時，他們購買的是一家外國空殼公司的股份，而不是中國企業的股份。
例如，當美國投資者購買中國著名的騎馬公司 Tithi的股票時紐約證券交易所於6月上市他們真正在做的是購買開曼群島公司 Timon Global的股票。
DT Global在中國沒有將乘客與司機聯繫起來的業務。但是有些協議賦予其股東獲得該企業產生的經濟利益的權利。
中國網約車公司 DT Global IPO期間，交易員在紐約證券交易所工作。
結果：當美國人啟動他們的交易應用程式併購買 Titus的股份時，他們並沒有直接獲得這家中國公司的股份。這一安排在滴滴的招股說明書中有說明，但並不是所有人都知道。阿里巴巴、BinduOdo和京東使用 VIE。
中國公司幾十年來一直在使用該框架，因為外國投資者不得在包括技術在內的行業持有本地公司的股份。儘管如此，中國公司仍希望在海外籌集資金。
創建一家上市的外國控股公司將有助於中國公司繞過這些規則。華爾街和美國監管機構早就擁有這個系統，它很容易受到美國投資者和運營世界第二大經濟體的充滿活力的公司的影響。
但是存在很大的風險。首先，外國投資者享有中國企業產生的經濟利益的協議是否具有可執行性尚不清楚。根據中國法律，VIE是否合法也不清楚。
滴滴對這種安排的看法：滴滴在聲明中表示，其法律顧問認為其 VIE「不違反適用的中華人民共和國的強制性規則」[Chinese]法律及其合同「有效且具有約束力」。
但它也包括對潛在投資者的警告。
「我們的 BRC法律顧問進一步告知我們，當前或未來 BRC法律法規的解釋和應用存在相當大的不確定性，」滴滴警告說。「中國政府最終可能會採取與我們中國法律顧問相反的意見。」
可以這樣想這個問題：中國公司聲稱北京100%為中國公民所有。與此同時，這些公司告訴外國股東，他們是真正的所有者。
幾十年後，中國和美國的監管機構採取了鬆懈的態度，雙方都表現出對 VIE感到尷尬的跡象。
你好，控制器：美國證券交易委員會主席加里·詹斯勒(Gary Jensler)它於7月30日宣佈了針對 VIE的新披露規則，稱中國公司應該向美國投資者明確風險。
「我擔心普通投資者不會意識到他持有的是一家空殼公司而不是一家中國公司的股份，」他說。
美國證券交易委員會的一項新規定要求中國公司披露「運營公司和供應商（如適用）是否已獲得美國當局的上市許可或被美國當局拒絕」。
這種安排是針對提提的。在其大規模首次公開募股幾天後，中國監管機構針對該公司進行了網絡安全調查，因為該公司被指控無視北京的反對而提前公佈名單。
「我希望這些變化將提高與中國運營公司相關的海洋出版商註冊報告的整體披露質量，」肯斯勒說。
梅麗莎·利特爾/彭博社/蓋蒂圖片社 美國證券交易委員會主席加里·曾斯勒。
中國也在密切關注外國名單。中國強大的網絡空間管理部門在7月份提出，任何擁有超過100萬用戶數據的公司，在其海外上市前都應獲得該公司的批准。
投資者，小心。
