Leuthold Group首席投資策略師 Jim Paulsen周一(28日)表示，美國 M2貨幣供給量正從高點回落，這往往意味通貨膨脹準備趨緩，此外，他預估長債殖利率也將跌深反彈，這將對股市、尤其是成長股帶來阻力。
Paulsen表示，儲蓄、消費或借錢都會影響貨幣供給量的成長率，雖然現階段仍在辯論聯準會何時開始縮減購債，實際上另一方面，過去四個月美國貨幣供給量一直在縮減。
Paulsen表示，美國實質 M2貨幣供給量年成長率在2月底達到高峰(26%)，但截至5月底年成長率減緩至8.5%左右，6月數據可能還會進一步下降。
Paulsen估計，成長率和實質流動性下降約三分之一，通膨與貨幣供給量走勢(如下圖)正透露一些跡象，貨幣供給量大幅下降的時期往往會使未來通膨放緩。
美國實質 M2貨幣供給量、消費者物價指數走勢(圖: CNBC)
儘管 Paulsen對目前通膨風險的降低持樂觀態度，但他仍預計10年期美債殖利率今年將攀升。10年期美債殖利率周一收1.48%，過去三個月下降超過11%。
Paulsen認為，現階段殖利率跌勢已盡，再加上即將推出的另一項財政刺激政策，這將推動強勁的實質 GDP成長以及通膨，並使年底殖利率回升至2%，為今年下半年股票，尤其是成長股帶來阻力。
Paulsen表示，市場擔心貨幣緊縮，目前正經歷某種停滯期，這些時期都會使市場出現修正，且可能在今年晚些時候發生。他預測標普500指數將觸及4500點，在年底前跌至4100點。
Paulsen說道，若年底市場持平或比現階段水準還低，這將使2022年股市歷史本益比(Trailing PE)相對於1990年而言被低估，為明年牛市建立基礎。
