劉裘蒂：在這一波加密貨幣狂潮中，大環境扮演了重要角色，即美國目前「賭民化」的社會氛圍，疊加投資炒股的「娛樂化」。
狗狗幣將要登月了嗎？這是4月16日美國財經新聞的主要提問。
「登月」是幣圈裏用來形容加密貨幣的價格如拋物線般向上飛躥的話。4月14日，加密貨幣交易所Coinbase在納斯達克直接上市。對於全球幣圈來說，這是加密貨幣進入主流金融殿堂的轉捩點，從龍套變成戲台主角。有趣的是，Coinbase上市帶動加密貨幣行情上漲，整體市值超過2.2萬億美元，但在土耳其中央銀行宣佈禁止國民直接或間接持有加密貨幣後，加密貨幣始祖比特幣的價格降溫。
真正因為Coinbase上市而「雞犬升天」的山寨幣，正是戲謔模仿比特幣的狗狗幣，4月16日前24小時內翻了3倍，7日內翻了391.94%，過去1年16000%，成為世界上第六大最有身價的加密貨幣，市值最高曾達到520億美元，超過有330年歷史的巴克萊銀行。根據BitInfoCharts的數據，狗狗幣在15-16日之間的24小時內的交易量超過120億美元，勝出第二大加密貨幣以太幣的60億美元流量。
狗狗幣價格歷史趨勢（至2021年4月16日為止）。圖片來源：Coincodex.com
反諷的是，狗狗幣並不是Coinbase平台上可以交易的幣種，目前已有很多幣迷（包括特斯拉行政總裁埃隆•馬斯克）呼籲Coinbase提供狗狗幣的交易。狗狗幣的兩個創始者在2013年發行了以柴犬為徽標的玩笑幣，背後沒有活躍的開發者社區，其中一名創始者甚至於2016年在失業期間出售了他所有的硬幣。
雖然在最早8年的歷史中僅有一次達到0.01美元的價值，但狗狗幣的「狗運」從2020年7月開始翻盤，短線炒幣者用TikTok哄價，價格飆升至1美元。2021年對狗狗幣來說更是順風順水，在4月16日創下0.446847美元的新高，雖然到了4月17日就跌到0.28美元（約-24%）左右。
和GameStop（遊戲驛站）股票一樣，戲謔得到眾人吹捧而逐漸成為特定的品牌認知度，它的用途和「商業價值」也隨之而來。但因社交媒體造勢而不可一世的「模因錢幣」現象說明了什麼？
比比特幣更火的山寨幣
狗狗幣的叱咤風雲同時反映了近兩個月來山寨幣的受寵。自2月中以來，比特幣在加密貨幣整體的市場份額中的佔比持續下降。到了4月16日，比特幣的市值只佔加密貨幣整體的52.69%。這在加密貨幣的歷史上已有前例：2018年初比特幣在整體加密貨幣的市值佔比曾經降到37.71%，這個周期期間在2020年12月曾高達70.71%。
隨着比特幣價格從去年12月開始暴漲，在今年2月中突破5萬美元，比特幣的市值佔比顯著下降，這意味着比特幣的高價對新來的買家造成心理障礙，不如轉戰山寨幣，而山寨幣的高度波動，更有利於實現快進快出的短期收益。
過去3個月中比特幣的價格上漲了65.5%，幣安幣上漲了1123%，狗狗幣上漲了3328%，而翻了數倍的加密貨幣不勝枚舉。
促成狗狗幣今年走「狗運」的首要功臣，首推馬斯克，他數度發推吹捧「人民的加密貨幣」，並在4月15日上傳了畫家米羅1926年的名作《吠月之犬》，標題是：「狗狗吠月」。狗狗幣價隨之「奔月」。
億萬富豪投資者馬克•庫班在3月宣佈，他擁有的NBA達拉斯小牛隊將接受球迷以狗狗幣支付遊戲門票和商品，之後以狗狗幣成交的小牛隊銷售額增長了550%。
最近煙熏肉棒供應商Slim Jim索性把狗狗幣作為自己的社交媒體策略，借着與狗狗幣相關的零食模因，該品牌的推特粉絲增加了一倍，參與度提高了500％以上。表面上Slim Jim蹭了狗狗幣的人氣，但反過來，模因造成的玩笑也推高了狗狗幣的價格。當狗狗幣的市值超過勞埃德金融集團的420億美元、紐約銀行的420億美元和農業信貸銀行的430億美元時，這又形成媒體刷屏的話題。這也就是一個玩笑越開越大，變成一個自我實現的循環。
正如模因股票，狗狗幣背後也有一個名為「中本聰街下注」（SatoshiStreetBets）的網絡論壇。其模式與「華爾街下注」（WallStreetBets）網絡論壇如出一撤，後者在今年初助推了GameStop的股價脫離基本面而莫名其妙地狂奔。
搭着Coinbase上市的順風車，狗狗幣使羅賓漢交易平台面對「前所未有的需求」，加密交易功能一度出現「重大中斷」。一個Reddit平台用戶上傳了狗狗幣持有量的圖片，顯示賬戶有1081441.29美元的餘額，標題是「大家好，我剛剛成為狗狗幣百萬富翁。」
這些炫富者和市場推手的推文使一些加密貨幣投資者擔心市場泡沫。專注於公共區塊鏈的城堡島風險投資的聯合創始人尼克•卡特稱狗狗幣為「投機工具」，散戶投資者「將在狗狗幣上賠錢」。
銀河數字資產投資公司創始人邁克•諾沃格拉茨表示：「我看到了很多奇怪的加密貨幣，像狗狗幣，甚至（正在被美國證監會訴訟的）瑞波幣都有巨大的零售買家激增，這意味着現在有很多狂熱，這樣的事從來沒有善終，所以我們可能面臨大沖洗的一刻。」
雖然加密貨幣戴着金融民主化的光環，但根據Coin Metrics的數據，最大地址占狗狗幣總供應量的28％，排名前10位的地址約佔所有流通狗狗幣的41.35％，前100大持有地址佔總供應量的68％，排名前1％的地址佔總供應量的94％。相比之下，比特幣的100大持有者佔總供應量的13.7％。這意味着一小部分狗狗幣持有者可以操縱幣價，買家必須小心被割韭菜。
「賭民化」的社會
狗狗幣雖然沒有「內在價值」，背後並沒有一個區塊鏈項目，但它已從純粹的模因代幣，演變成一種似乎自洽的流行文化現象。狗狗幣和其他加密貨幣所帶來的投資狂熱，使人不得不想起1990年代末期的互聯網泡沫。
互聯網和區塊鏈的確都是具有深層影響的革命性技術，也都將存留下來，但把亞馬遜的指數性增長與當下所有的加密貨幣對等，也過於草率。加密貨幣中會有經歷歲月曆練的勝出者，但如果投資者持續盲目地把錢丟向「會飛的狗」，互聯網泡沫破滅後的一地雞毛可能重現。
要了解這一波加密貨幣狂潮，除了比特幣每四年挖礦數量減半帶動的周期性，大環境也扮演了重要的角色，即美國目前「賭民化」（gamification）的社會氛圍，疊加投資炒股的「娛樂化」。疫情下催生的新股民，帶動了所謂「模因投資」的巨浪，美聯儲和全球央行大量印鈔以及救援方案的紓困金造成的市場流動性，帶來了對風險資產的偏好。
根據美國社會情緒AI基礎指數推出的「社會熱議交易基金ETF」（BUZZ ETF），於3月4日正式登場。上市之初即吸引2.8億美元資金流入，兩周後淨資產就累計超過5億美元。這個基金自述的目的是追蹤「從社交媒體中脫穎而出」的股票，並利用人工智能，根據社交媒體的動向，抓取每月排名前75位最有人氣的大型股票，因為這些股票反映了最高的積極投資者情緒和樂觀看法。
除了持股年初以來股民熱議的Draftkings、特斯拉、美國航空和理查德•布蘭森創立的太空旅遊公司維珍銀河之外，BUZZ ETF在4月添加了GameStop、Palantir、寵物食品Chewy和美國最大零售抵押貸款商火箭公司（Rocket Companies）等熱門股票。
有些投資者認為沒有理由付出0.75%的管理費，讓社交媒體的嚼舌者為他們挑選股票，但BUZZ ETF追逐吸引網絡熱議的模因股，反映了美國當下投資賭民化和娛樂化的文化環境。更重要的是，社交媒體傾向於追捧高風險的股票，而風險較高的股票恰恰是在市場震盪時表現良好的股票。
到今年4月16日為止，標準普爾500指數從去年3月23日的谷底上漲了87％。在一個風起雲湧的市場，越來越多的ETF將會用大數據和AI來追蹤市場熱情，並投資於熱門主題。這種「情緒ETF」的興起，正迎合了因疫情而實施強迫性社交距離的社會，因為它創造了不與社會趨勢脫節的幻象。
在疏離的社會環境下，社交媒體的投資論壇煽動了群體「害怕錯過」（FOMO, fear of missing out）的投資心理。Z世代的新投資者並沒有經歷過互聯網泡沫的焚傷，追求當下立即滿足的high感，創造了一個萬事皆賭場的文化氛圍。股市如此，幣市亦如此。
狗狗幣大到不能倒?
但狗狗幣一旦跨入十大加密貨幣的神壇，很多人開始認為有「不得不持有」的壓力。艾米莉•帕克在Coindesk發表評論說，狗狗幣的崛起說明了荒謬與嚴肅之間只隔了一條細線。加密行業人士多年來一直試圖證明比特幣和許多加密貨幣的技術性，直到最近總算獲得特斯拉、萬事達、摩根士丹利等品牌企業的認可，但在這之前，對社會主流來說，比特幣和加密貨幣屬於「荒謬」的幻想領域。
荒謬的東西如何變成不可否認的真實？部分原因是當下現實似乎越來越受集體信念而不是基本事實的影響，因為集體信念可能勝過更實際的價值。
儘管狗狗幣是一種由情緒驅動的資產，但當下很多事情都是這樣。價值是由人群的情感創造的，並由社交媒體的迅猛發展提供動力。最明顯的例子是GameStop、MarsCoin（火星幣）在被馬斯克發推欽點之後上漲了1000％以上。群眾顯然認為，馬斯克可以用口水把特斯拉的神跡帶給GameStop和狗狗幣。
但帕克認為，「現在不同的是，社交媒體可以在前所未有的步伐和規模上將集體信念轉化為集體行動……集體信念一直以來都是強大的力量，但（以前）它不能獨自推動市場。現在不同的是，社交媒體可以前所未有的速度和規模將集體信念轉化為集體行動。像馬斯克這樣的名人已經能夠利用他們龐大的粉絲群來促使人們做出具體的舉動，例如購買狗狗幣並提高其價格。」
這迫使我們反思，從本質上來說，集體信仰的思想是金錢的核心，因此也是加密文化的核心。如果沒有人對其價值的共同信念，法定貨幣將只不過是紙和金屬。儘管中央政府可以印鈔並影響法幣價格，但比特幣的本意是獨立於傳統金融系統，換言之，比特幣的價格取決於人們願意為其支付的金額，這從早期的幾美分，成長到目前超過6萬美元。因此，帕克認為我們必須嚴肅對待狗狗幣。
狗狗幣會成為主流貨幣嗎？
追根究底，狗狗幣到底有沒有價值？目前看來，狗狗幣的「價值」和會帶貨的網紅類似。
從用途來說，已有1200家公司接受狗狗幣支付。但狗狗幣是否會成為未來的主流貨幣，主要依賴兩個重要因素。一是可預測性。買家將法幣轉換為比特幣，是因為他們尋找一種與當地政治和經濟現實脫鈎的價值儲存，每個人都知道比特幣的固定代幣供應及其基本不變的貨幣政策，這使其在廣義上不受政府控制。但為提高自身的可預測性，狗狗幣必須擺脫目前的高度波動性。另一個要素是流動性。持幣者希望確保出售時，總會有人想以市場價格接盤。
這兩個因素將決定狗狗幣是否形成網絡效應，從而至少成為追隨模因文化的用戶的「共識選擇」。
但即使狗狗幣的商業價值得到拓展，這並不意味着目前的流通市價代表了真正的「估值」，這也是大多數加密貨幣面臨的問題：沒有測算價值的「基本面」標杆共識，容易造成「熱議」和「估值」之間的混餚。
最近投資人、CNBC電視網《我為錢狂》主持人吉姆•克萊默表示，他越來越擔心比特幣和其他加密資產的交易已經到了「彌撒亞」宗教狂熱的地步。通過「華爾街下注」之類論壇對GameStop等股票的追捧，正在以同樣的激情席捲加密貨幣領域。
「目前有如此眾多的『邪教』資產，如Coinbase、加密貨幣、模因股票、NFT（非同質化代幣)，真正的信徒絕對拒絕出售……他們拋棄了自己擁有的其他所有資產，這給其餘市場帶來了真正的壓力，這不是一個好兆頭。」
「在這個市場裏，有一群人似乎認為……賣出任何東西是一種罪過，因為擁有股票（或加密貨幣）是為了某種使命，而賣出則意味着出賣了這個使命。這使我開始懷疑這些追隨者中是否有人處於精神隔離狀態？特別是他們忽略任何可能警示已經過頭了的信號的能力。」
狗狗幣奔月，正是我們當下的「時代徵兆」：一個道聽途說的戲仿，也有可能弄假成真，成為網紅，從而產生「商業價值」。至於此時此刻該不該買狗狗幣？我個人認為，一如許多山寨幣，如果不能遏制「害怕錯過」的衝動，在放入限量資金時，應該做好「血本無歸」的心理準備。
（註：本文僅代表作者個人觀點。）
