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真相:他才是美國散戶「最大的敵人」

前段時間,在美國散戶與機構上演的世紀逼空大戰中,一家一直以來保持神秘的華爾街機構被捲入漩渦中心,成為眾矢之的。 它就是Citadel,城堡資本,全球最大對沖基金之一。當然它還有另外一個身份,也是本期節目我們要起底的重點。

A股股民或許對Citadel這家公司有些印象。2015年股災期間,有傳聞稱境外做空勢力是導致A股大跌的元兇之一,而Citadel據說就是「屠殺」中國大陸股民的幕後資本大鱷之一。

傳聞真實與否我們不知道,但Citadel確實被中共監管罰了。股災期間,Citadel子公司上海司度,利用高頻交易大賺了一筆,後來被上交所暫停賬戶交易。去年,在長達五年的調查之後,Citadel證券同意支付1億美元,就涉嫌違反交易規則行為與中共監管達成和解協議。

當年割中國大陸韭菜的神秘大鱷,如今又成了美國散戶們的公敵。

大家都認為是Citadel施壓Robinhood,對散戶抱團股進行交易限制,只允許散戶賣出,不允許買入,直接導致GME、AMC等股票狂飆之勢戛然而止。

那麼Citadel到底是誰?在這場世紀逼空大戰中扮演了什麼角色?本期節目我們就來起底這家站在美國龐大金融體系背後的隱形巨頭。

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Citadel創立於1990年,在華爾街這個波詭雲譎的江湖裏屹立了三十年之久,而它的名字對許多人來說依然陌生,可見它有多神秘低調了。

這和創始人的性格有關。Citadel創始人為肯·格里芬(Ken Griffin),1968年生人,今年53歲。

他的創業經歷頗具傳奇色彩。1987年,還在上大學的格里芬,從親戚朋友那裏借來26.5萬美元本錢,靠着一台傳真機、一台個人電腦、一部電話,在宿舍里做起了可轉換債套利,還在宿舍大樓一側偷偷安了一個衛星天線,來加速債券報價。

三年後,年僅22歲的格里芬已經賺到了400多萬美元,他建立了自己的基金公司,也就是Citadel。

格里芬生性多疑,他一手打造的Citadel,就像它的名字一樣,猶如一座充滿機密的軍事堡壘。進入Citadel位於芝加哥辦公室的交易大廳前,要接受一系列密集的安檢,不少人對此怨聲載道,從他的公司離職,要簽一份異常嚴格的保密協議。

同行們給Citadel另起了一個綽號——「勞改營」,這裏充斥着無情殘酷的企業文化,一旦分析師和交易員的業績出現下滑,他們就會被迅速掃地出門。

巴菲特、達利歐這些大佬不同,格里芬不願接受媒體的採訪,極力保護自己的私生活,對外塑造的形象是熱衷藝術和慈善,1999年他花6000多萬美元買下了保羅-塞尚的畫作《窗簾、水瓶和水果籃》(Curtain, Jug and Fruit Bowl),創下了法國印象派作品的拍賣紀錄。

然而,在聚光燈看不見的地方,他悄無聲息地構建起一座龐大的金融帝國。

2

現在Citadel的業務主要分兩塊。

一塊是起家的對沖基金業務。Citadel主打多策略基金,是對沖基金里的技術派,不關心股票的基本面或內在價值,只關心價格波動,通過大量信息以及各種數學模型來分析市場,從中尋找機會。

另一塊是Citadel Securities,做市業務。A股投資者對做市商的角色可能比較陌生,國內股票交易一般都是報價到交易所,由交易所撮合交易。而美股的情況不太一樣,由做市商來撮合交易,甚至自己作為交易對手,來提供流動性。

簡單來說,做市商手裏有一堆股票,按照市場供需不斷地雙向報價,既報賣的價格,也報買的價格,只要有投資者報價符合,他們就隨時準備買賣。也可以粗暴地把他們理解成是股票市場的批發商,通過買賣證券來保證交易量和流動性,然後靠買賣差價賺錢。

過去,做市商採用人工報價,通常被大型銀行或金融機構壟斷。隨着電子技術的發展,做市變成一項非常量化的工作,Citadel利用強大的技術背景和高頻交易系統,逐漸崛起成為美國資本市場最強大的中間人。

Citadel目前可以說是做市商里的老大了。它是紐約證券交易所最大的指定做市商,經手的交易額佔美國整個股票交易市場的26%,占散戶交易總量的47%,也就是說,將近一半的散戶交易是靠Citadel來撮合的。

以2月22日的數據為例,美國股票市場單日交易總量為147億股,交易總價值約6338億美元。那麼Citadel Securities單日經手的交易量為38億股,處理的交易價值約為1648億美元,約合一萬多億人民幣,相當於滬深兩市的成交額了。

(數據來源:https://markets.cboe.com/us/equities/market_share/)

除股票及期權外,它的做市業務涉及美債、利率掉期、信用指數、外匯交易等,為包含資管公司、銀行、對沖基金、保險公司、養老金等500多家機構客戶提供流動性。

有人形容Citadel是交易領域的亞馬遜,通過技術實現彎道超車,顛覆行業的同時穩固了自己的地位。

疫情以來,市場劇烈的波動更是讓Citadel賺得盆滿缽滿。去年的交易收入達到創紀錄的67億美元,幾乎是兩年前最高水平的兩倍。

格里芬的個人資產也水漲船高,他現在在全球富豪榜上排名第28位,而就在幾年前,他的排名還在第150位。

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那麼,看起來和散戶沒有瓜葛的Citadel,為什麼突然間成為了散戶的敵人?

事情的經過是這樣的。1月底,美國散戶與機構大戰正酣之際,以Robinhood為代表的幾家美國券商卻突然通知,對幾隻散戶抱團股限制交易,只許賣出不許買入。指令一下,散戶抱團股暴跌,散戶們被打得落花流水。

這不講武德的操作一下子引發眾怒,Robinhood從「散戶幫手」搖身一變,成了「資本的工具」,一時間輿論炸開了鍋,各種陰謀論也甚囂塵上,而Citadel成了「陰謀論」的中心。

Citadel被認為同時是Robinhood和梅爾文資本(Melvin Capital)的股東。在這場世紀逼空大戰中,梅爾文資本可以算損失最為慘重的一個,被散戶逼到爆倉,1月虧損達53%。散戶認為是Citadel指使Robinhood操縱市場規則,對散戶交易採取限制,以保護梅爾文資本免遭更多損失。

那麼真相是什麼呢?

Citadel確實入股了梅爾文資本,不過是在這家對沖基金已經被散戶暴擊之後。1月底,梅爾文資本因做空失敗而遭受重挫之際,Citadel和Point72資產管理公司一起向它注資了27.5億美元的投資,幫梅爾文資本躲過破產一劫。

而Citadel和Robinhood之際確實也有關係,不過是客戶和供應商的關係。美國散戶最愛的炒股平台Robinhood是一家折扣經紀公司,提供免佣金交易,那麼它靠什麼賺錢呢?主要是通過出售股票和期權訂單流給做市商來獲得盈利。

當一個投資者在Robinhood下單購買100手特斯拉,Robinhood會把這筆交易交給Citadel來撮合,並收取一定費用。目前Citadel是Robinhood的最大客戶,去年一季度,Robinhood來自股票和期權訂單流的收入為9100萬美元,其中來自Citadel Securities的收入為3900萬美元,佔比高達40%多。

雖然不是直接的控股關係,但也算有利益牽連了,所以在最近一場聽證會上,Citadel成為了質疑的焦點。聽證會上,格里芬否認曾指使Robinhood限制股票交易,說是在Robinhood宣佈交易中止後才知道的。

然而,憤怒的散戶們根本聽不進去,而是把焦點集中在格里芬的糟糕表現上,開啟了群嘲模式。

從當時的視頻上可以看出,格里芬沒有看向攝像頭,語速緩慢且卡頓,應該是對着提詞器在讀稿。有網友嘲諷他像一隻遭到驚嚇的小貓,也有人建議他雇一個能夠把提詞器和攝像機鏡頭對準的人,又或者是雇一個打字速度跟得上他讀稿速度的律師。

對于格里芬這樣一個,幾十年來致力於塑造低調、高品位、慈善家形象的人來說,這樣的「公開處刑」可以算得上是一場噩夢了。

4

美國散戶與機構的這番較量,已經被上升到「階級對抗」的高度。

2008年金融危機以來,美聯儲大放水,金融資產泡沫迅速膨脹,財富分配方式也朝着更有利於富人的方式轉變,有錢人輕而易舉就變得更加有錢,貧富差距不斷擴大,突如其來的疫情更加劇了這一趨勢。

美國社會階層撕裂多年積累下來的情緒和積怨需要一個出口,而Citadel剛好就站在了槍口上。

不過Citadel和Robinhood之間真的就是無辜的嗎?Robinhood聲稱交易限制是出於對保證金的考慮,Citadel一臉無辜,但在巨大的利益捆綁背後,一個眼神,一聲招呼,都有可能改變局勢,真相如何,我們不得而知。

回到螞蟻對抗大象的故事,雖然熱血,但散戶碾壓機構只是表象,「漁翁得利」更多的還是金融和資本大鱷。

就拿Citadel來說,雖然被推上了風口浪尖,但在這波逼空大戰中獲利不少,散戶狂熱的交易對於Citadel這樣的從每一筆買賣的差價中賺錢的做市商來說是,都是躺賺的機會。

而Robinhood雖然打着「金融民主化」的旗號,本質上不過是以免佣金吸引散戶,再把散戶打包成產品,出賣給了Citadel這樣的華爾街傳統勢力。

而散戶,動靜再大,終究還是資本砧板上的魚肉。

責任編輯: 葉淨寒  來源:華爾街見聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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