人民幣匯率近期連續走高。
近期，人民幣匯率升至一年多來的最高水平。人民幣持續走高，主要受到美中利差擴大、美元指數下跌等因素影響。在中國財經評論人士「憑欄欲言」來說，人民幣持續走高似乎並非吉兆，由於匯率升值已經無法吸引熱錢流入，中共貨幣框架被迫作出轉變，這一幕恰好與1990年的日本相似。由於貨幣框架的轉變，日本隨後發生了20年的經濟衰退。
人民幣升至一年高位
周二（9月1日），在岸人民幣兌美元上漲近300點，盤中一度觸及6.81元，攜離岸價齊創近16個月新高。
截至北京時間16:30，中國外匯交易中心數據顯示，在岸人民幣報1美元兌人民幣6.8239元，較昨日官方收盤價6.8535元漲296點，漲幅0.43%。
截至下午4:30，離岸人民幣報1美元兌人民幣6.8251元，漲0.33%，最高6.8141元，創2019年5月9日以來的新高。
《華爾街日報》9月1日報道稱，美中利差不斷擴大，是提振人民幣的一個因素。投資者尋求收益更高的資產，熱錢湧入中國金融市場，第二季度外資購買中國債券的規模創下紀錄。
其次，由於美聯儲副主席講話強化美聯儲維持低利率的預期，美元指數暴跌。9月1日前夜，美元指數再跌0.12%，亞洲盤現大跌0.37%，報91.8291點，最低91.7418點，創2018年4月30日以來的新低。
荷蘭安智銀行（ING Bank NV）大中華區首席經濟學家彭藹嬈（Iris Pang）表示，美元在近幾周大幅下挫幫助提振了人民幣。
《華爾街日報》的報道認為，近期人民幣一路走高，與中國經濟的復甦和貿易擔憂的緩解也有關係。
中共官方周一（8月31日）公佈的8月份製造業和非製造業採購經理人指數（PMI）已經連續六個月實現擴張。
新加坡銀行（Bank of Singapore）首席經濟學家Mansoor Mohi-uddin表示，「中國經濟的表現明顯好於發達經濟體，這利好人民幣。」
Mohi-uddin還說，美中關係趨於平靜的前景也提振了人民幣。
美國和中國的高級官員上周重申了對兩國第一階段貿易協議的承諾。
分析：中共貨幣框架轉變或重演日本「失去的20年」
對於人民幣匯率近期不斷走高，中國知名財經評論人士「憑欄欲言」9月1日撰文表示，短期看，近期人民幣持續升值是受到了美元指數下挫和中美息差擴大的影響。長期看，經濟周期是決定匯率長期趨勢的主要影響因素。從庫存周期、投資周期和房地產周期三周期嵌套來看，當前中國處於經濟周期下行階段，這決定了人民幣具有貶值壓力。
憑欄分析說，從7月數據看，隨着人民幣匯率貼近中期匯率震盪區間的下限，人民幣中期貶值預期似有所加強，抵消了近期人民幣升值所塑造出來的短期升值預期。
隨着人民幣升值接近中期匯率震盪區間下限（6.8），市場對人民幣中期貶值趨勢有所警惕，導致短期匯率升值對熱錢的驅動力下降，而中美息差則成為驅動熱錢流動的主要力量，人民幣貨幣框架自7月以來似已被迫作出改變。
這種轉變就是，中共央行的貨幣政策邊際收緊，減少對國際收支的影響，並顧及資產泡沫。
從股市來看，7月中旬開始，上證成交量迅速萎縮；從債市看，十年國債收益率自7月下旬開始持續攀漲，債市表現持續萎靡。
從房市來看，8月20日，中共央行住建部聯合約談重點房企，強化對房地產企業的資金監測和融資管理，房企受到一定壓力。
郭樹清日前在《求是》雜誌上撰文稱，房地產泡沫是威脅金融安全的最大「灰犀牛」，作為中共銀保監會主席，這句表態，代表的應該是中共管理層對待房地產的態度。
去年，郭樹清在陸家嘴金融論壇上也曾表示，凡是過度依賴房地產發展經濟的國家和地區，最終都要付出沉重代價。這裏似乎在傳達一個信號，相比房地產對經濟的拉動效用，中共監管層目前更在意泡沫風險了。
憑欄認為，從中國股市、債市和房地產市場看，中共央行貨幣框架轉變跡象十分明顯，在框架的轉變下，中國貨幣政策出現持續邊際收緊的跡象。
這種貨幣框架的轉換似曾相識，因為它曾經發生在日本身上。
憑欄提及他在2019年5月些的題為《從昭和男兒到平成廢宅》的文章。
這篇文章寫道，「1989年日本股、匯、房多重上漲潛力耗盡，資產價格積累了相當大的風險，刺激資金外流。日本資本項開放，為遏制資金外流，日本只能主動收緊貨幣政策。」
憑欄說，日本在1990年左右基於平衡國際收支目的調整了貨幣框架，收緊了貨幣政策，隨後日本「關燈吃麵」20年，史稱「失去的20年」。
「關燈吃麵」是中國大陸股市一個網絡流行語，後被廣泛用於描述股市暴跌時散戶的痛苦和絕望心態。
