3月9日一大早，國家統計局和央行各公佈了一組數據，讓投資者驚出一身冷汗。
以至於在朝鮮半島傳來利好，日韓股市大漲的情況下，深滬股市早盤只勉強飄紅而已。
第一個數據是CPI，2018年2月的同比漲幅竟然達到了2.9%！
上圖就是國家統計局剛剛公佈的CPI的走勢圖，其中藍線就是同比數據。所謂CPI，就是居民消費價格指數，也就我常說的「窮人指數」。它的飆升絕對不是好事，如果連續兩三個月都逼近3%，央行只能被迫全面加息。因為「窮人指數」就是「社會穩定指數」。
過去四五年，「政府工作報告」里提出的CPI控制目標都是3%左右，2.9%顯然逼近了3%。
而且我還告訴你，2.9%是2013年11月以來的新高。換句話說，過去50個月裏，CPI的同比漲幅都沒有這麼高過。
一般來說，春節的那個月份CPI的同比漲幅會比較高。但2017年1月（春節為1月28日），CPI同比漲幅只有2.5%；2016年2月（春節為2月8日）CPI同比漲幅為2.3%；2015年2月（春節為2月19日），CPI同比漲幅為1.4%。
那麼，是什麼原因造成了2018年春節消費價格的飆升？是豬肉嗎？因為一直有一種說法——中國的CPI是由豬決定的。豬肉占價格指數的比重，是單個商品最大的。
國家統計局的解釋是：
主要是受春節因素和氣溫偏低雙重影響。
一是全國大範圍降溫天氣影響了部分農產品的生產和運輸，加之春節期間需求和消費量增加，食品價格上漲4.4%，影響CPI上漲約0.88個百分點。
二是春節前後出行人員增多，推動交通旅遊價格上漲。
三是春節期間城市務工人員集中返鄉，人工費上漲。
可見，這次CPI反彈跟豬肉基本無關。
那麼問題來了：央行會啟動全面加息嗎？要知道，今年3月下旬美聯儲再次加息幾乎是板上釘釘的。
好在統計局公佈的PPI（工業生產者出廠價格）是下跌的：
所以，中國央行恐怕會繼續觀察一兩個月，然後決定是否調整「銀行存貸款基準利率」。我的判斷是：2月CPI反彈可能帶有偶然性，央行其實不太願意在2018年啟動正式的加息。下半年或許會被迫有一次加息，但中國利率會長期處於相對低位，因為經濟不支持較高利率。
對於股市、樓市來說，加息當然是利空。但股市、樓市的周期一般會領先於利率周期，當然，換個角度和時間段來看就會滯後於利率周期。
在樓市，定向加息已經啟動，這包括對特定的城市「定向加息」，對特定人群的（首次還是第二次購房）「定向加息」等等。但這種加息是利率上浮，如果基礎利率提高，意味着這部分購房者的利率會更高。
比如一個購房者的房貸，是基準利率上浮10%，也就是4.9%上浮到5.39%。如果央行宣佈加息，假設是0.25個百分點。則5年期以上貸款的基準利率就變成了5.15%，這個購房者的房貸利率就相應提高到了5.665%。
當然，需要告慰這些購房者的是：假如你的貸款期限是30年，你不一定會30年裏都是上浮10%來支付房貸。中國的事情永遠會變化，如果有一天政府又求着你買房子了，宣佈房貸可以打85折，你就可以把自己房貸轉換為85折。方式有兩種：一種是直接向銀行申請變更；另外一種是提前還貸，然後重新貸款，享受85折。
2009年的時候，很多利率基準或者上浮的購房者，就中途變成為9折或者85折了，這是有先例的。
然後再看今天令人震撼的第二個數字：央行公佈的前兩個月貸款數據。
為了便於大家看清楚，我把今年前兩個月貸款數字和去年、前年的做了一個整理，就是下面這個表格：
註：表格後三欄的單位為億元。
表格第二欄是「總新增貸款」，指的是1到2月新增人民幣貸款總額，包括了住戶貸款。第三欄「新增住戶貸款」，是針對居民家庭、個人發放的人民幣貸款增量，其中包括第四欄的「中長期貸款」和第五欄的「短期貸款」。
一般來說，住戶中長期貸款就是房貸；住戶短期貸款，一般是抵押貸款，也就是用房子等做抵押，獲得的消費貸款、個人經營性貸款。近年來，住戶短期貸款大多數還是買房子（一般用作首付）。日常生活里，你見過幾個人貸款裝修、買車，或者在2015年之後還敢貸款炒股？
所以，我們可以認為「住戶中長期貸款」就是房貸；「住戶短期貸款」里的大部分，是變相的房貸。
可以看出，2018年前兩個月，住戶貸款總額達到了1.18萬億，比去年同期增長了12%，比前年同期增長了96%！也就是說，居民家庭仍然在快速加槓桿。
至於貸款結構，2018年出現了變化，中長期貸款（合法的房貸）的確比2017年同期略有回落。但詭異的是，住戶短期貸款在2018年前兩個月竟然出現了6倍的狂飆突進！正常的居民買車、裝修、留學，會這樣飆升嗎？當然不會，只能說2018年前兩個月，銀行違規資金仍然在快速流入樓市！
整體而言，銀行對居民買房發放的貸款，2018年仍然在增長！這就是當前樓市的真相。
也許有人會問：央行不是在嚴查違規資金流入樓市嗎？怎麼會出現這樣的情況？我的猜測是，一二線城市可能真的管住了，但三四五線城市未必，其中很多三四五線城市仍然在大力去庫存，這些城市基本上沒有限購一說，限貸力度也很弱。
最後還有一條新聞值得重視：央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝今日上午在記者會上表示，房貸利率是略有上升，但仍處於較低水平。個人住房貸款目前雖然有所減少但仍然是比較快的增長。會督促商業銀行落實差別化信貸政策，進行差別化定價，支持居民購買住房合理需求。
