1998年新興市場所發生的一切似乎正在重演，只不過以不同的形式在呈現…
彼時LTCM(Long-Term Capital Management)在1998年9月的破產引發了市場動盪，迫使全球主要央行向市場傳遞安撫信號——確保市場流動性，美聯儲更是「相機抉擇」的在2個月內大幅降息75個基點。隨後市場強勁反彈，LTCM破產後的2個月內新興市場指數就大漲31%，至2000年三月的累計漲幅更是達到了120%。
而在今年，英國退歐公投結束之後的股市動盪也帶來了類似的傳導路徑：市場重挫---央行發話---股市反彈。事實上，截止到本周二，MSCI新興市場從1月低位反彈力度已經有26%之多。需要特別指出的是，在1998年LTCM破產之前，美元指數也出現了一波長達4年，漲幅34%的牛市，這和前幾年的美元表現也有相似。
雖然從股市的表現看，重回98似乎並不是什麼壞事，但是眼前的歡愉可能意味着未來更大的痛苦，尤其是基本面也在重演98年的情況下。
野村通過綜合對比信貸/GDP比、債務比、實際有效匯率、實際樓市和股市等資產價格後發現，亞洲是目前全球風險最高的區域。其高危程度為1997年亞洲金融後之最，新的金融危機可能隨時出現重創亞洲。野村稱，儘管和20世紀90年代相比，如今匯率綁定美元的國家數量不可同日而語，但是越來越多信號顯示亞洲市場的超大金融周期已經接近尾聲。
野村還指出，將上述綜合指標用於預測1990年後三十個國家和地區出現的50多次金融危機，成功率高達60%以上。具體指標對比可參考下圖1和2：
至於未來歷史是否會簡單重演，不妨看看國際貨幣基金組織（IMF）解釋98亞洲金融危機時的表態：
經濟過熱壓力積聚，從房價和股市中能明顯看出。
長期保持釘住匯率制，在某些情況下達到不可持續的水平，令貨幣政策的反應複雜化。
央行大力干預為匯率托底，鼓勵對外借款，導致金融市場和企業領域過度暴露於匯率風險。
歐洲與日本經濟增長緩慢且利率低，投資收益相對較差，國際投資者在別處追尋高收益時低估了市場風險。
關鍵貨幣匯率大幅震盪，通過匯率手段保持國際競爭力不可持續，讓危機進一步加劇。
