吳敬璉：天下沒有不破的泡沫 要管好政府的腳

4月25日下午，國務院發展研究中心資深研究員吳敬璉在深圳創新發展研究院演講，並在提問環節回答了市場作用、房地產泡沫、股市發展、國企改革、民企發展等一系列熱點問題。

“天下沒有不破的泡沫”

吳敬璉說，樓市有泡沫和樓價暴漲，是同一個來源，即貨幣超發和信用膨脹。“我認為天下沒有不破的泡沫，但是什麼時候破，可說不定，資產市場有一個特點，與一般商品市場不一樣。離開均衡點越遠，一般的商品市場拉回去的力量就越大，但是資產市場是越強勢越漲，越漲越強，越跌越拋，越拋越跌。”

所以，泡沫膨脹到什麼時候才會破？吳敬璉表示“這個不知道。但是有一條是知道的，如果有泡沫，泡沫越大，破了的時候破壞性越大。”譬如1929年美國股市崩盤和世界金融危機，在此以前的股市猛漲維持了7年時間，所以“經濟學家最好不要去說要崩盤了，過了7年才崩，這7年裏面你會天天被罵。”但是，作為宏觀決策者一定要清醒地認識到貨幣超發在現代社會裡的表現，日本就是前車之鑒。

“中國股市是沒有規矩的賭場”

“我沒有說過‘中國的股票市場像賭場’，過去我有一篇文章《何處尋求大智慧》，講中國股票市場不正常，文章發表以後有人組織了一個討論會，會上有些人就對我的意見提出批評，說你不是主張市場嗎？你怎麼能夠反對投機呢？反對賭博呢？我說我不反對。問題在哪裡？”吳敬璉說，中國的股票市場是一種沒有規矩的賭場，賭場的規矩可是很嚴格。可是，中國的股票市場有些人可以看別人牌的，這麼玩就不好了，這是很早的時候，是1990年代的事情了。

吳敬璉曾引用高西慶的分析，指出中國股票市場的根本問題在於監管路線是錯誤的。監管的主要任務應該是防止有人利用信息不對稱，損害投資者的利益。司法部門懲罰利用信息不對稱的刑事犯罪，證監會正確的監管路線就是實行非常嚴格的信息披露制度，準確、全面、及時地披露信息，做不到就要被懲罰，“但是在中國不是，不是用這個辦法，而是選擇了一條錯誤的監管路線，就是審批制，叫做實質性審批，於是變成了一個尋租場，根本的問題在這裡。”所以，要改變這種狀況，說得簡單一點就是改成註冊制，在註冊制情況下，信息披露制度一定要搞好，不然就會亂成一團，但是這個東西很難做。

防止政府“閑不住的腳”

吳敬璉在回答提問時還表示，政府沒有放棄市場在資源配置中起決定性作用的原則，但是，有一些做法確實是違背這個原則，那是另外一件事，是在貫徹上出了問題。吳敬璉還引用財政部財科所所長劉尚希的說法，“防止改革像冰上開車空轉”，不斷地發文件，但是文件都不落實。

以國企改革為例，吳敬璉認為十八屆三中全會最重要的一條，就是從原來國資委管人、管事、管資產，直接管企業的辦法，轉向以管資本為主。“這一條需要落實。包括《中共中央、國務院關於深化國有企業改革的指導意見》也不明確，有一部分強調要保證董事會的職權，但是後面又講到了管人。這裡面也是有問題的，還是要貫徹三中全會的決議，就是管資本。”

吳敬璉說，管人和管事其實都是董事會的事情，《公司法》有明文規定。“由上面一個股東代表機關去任命主要經理人員、考核經理人員、決定經理人員薪酬，這種辦法不符合《公司法》，如果能夠按照三中全會的決定貫徹下去，其實所有的企業是平等競爭的。”

發揮市場在資源配置中的決定性作用，要首先管好政府的腳。吳敬璉說，政府要防止“閑不住的腳”破壞競爭規則和市場規則。政府有他的作用，市場經濟要有序運行，“有序”就是有規則，就是要法制，各管各的事，不要去管那些不該管的事。

“不改革，死路一條”

對於民營企業發展前景，吳敬璉說，如果沒有改革，沒有實現十八屆三中全會、四中全會、五中全會要求的改革之前，要使所有的民營企業都活得好，“這個問題無解，沒有辦法解答。”也就是鄧小平南巡講話在深圳說的，“不改革，死路一條”。

長遠來看，怎麼讓民營企業活得比較好？吳敬璉說，那就是幫助政府、支持政府和問責政府，推進改革。比如，應該發展哪一種產業，這就不是政府的事情，政府怎麼能夠知道哪一種產業應該發展得好呢，它有什麼樣的能力取得這樣的信心？

對於未來經濟形勢，吳敬璉認為，現在槓桿已經太高，不能加槓桿。中央的要求是去槓桿，“像今年1月份這麼個干法，危險性很大。”

近期，索羅斯談及中國經濟時曾表示，“中國有可能硬着陸”，“中國政府如果處理得好，是可以避免硬着陸的。”對此，吳敬璉認為“意思不大。”“作為一個大國的國民也好、領導也好，人家愛怎麼說怎麼說，我們辦好自己的事情是第一位的。”